作者：唐维 胡华雄
今天是下半年的第一个交易日，作为普通投资者，需要整理思路，迎接下半年的行情。对于机构投资者来说也是如此，不管上半年是辉煌还是落寞，都已成过眼云烟。无论公募私募，都要为下半年排名做准备了。
他们会继续坚守已经高企的白马，还是另辟蹊径？
产业资本的动向或许能给我们一此启示。
01
产业资本已连续3个月在A股市场上净增持，然而，仍有一些个股遭遇大幅减持，这当中不乏业绩优良的白马股。
大华股份：公司预计2017年1-6月业绩同比增长20%-40%。6月5日，大华股份发布公告显示，有三位高管分别减持了大华股份790万股、820万股和3090万股，总计共4700万股，成交均价为16.83元。高管的集中减持与其股价走势无不关系。2017年以来，大华股份持续走高，今年以来至减持起始日6月5日其涨幅为41.01%，不过有意思的是，随后该股仍不断刷新历史高点，截至今天收盘，股价为22.27元。不知当初减持的股东作何感想？
与此类似的还有塔牌集团。一季报显示，公司实现营业收入9.08亿元、归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，较上年同期分别增长了46.92%、422.98%。预计今年上半年净利润将增长180%-230%。然而，6月14日、15日钟小璇连续减持56万股，6月19日又发布公告称，持股15.87%的大股东徐永寿计划6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份2684万股（占总股本比例3%），股价应声大跌。
除了上述已经减持的，还有部分公司的减持正在路上。
劲胜精密：一季报报告显示，其营业收入16.32亿元；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，比上年增长419.85%。公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3亿-3.5亿元，比上年同期增长495%-505%。
亮眼的业绩，仍控制不住控股股东及部分董事想卖出的急切心情。公司6月30日公告，控股股东劲辉国际计划在公告日起的15个交易日之后的2个月内，以集中竞价交易方式减持不超过 1432万股，占公司股份总数的1%。同时，公司董事何海江在公告日起15个交易日之后的6个月内，计划减持不超过745万股，占公司股份总数的0.52%。合计减持共2178万股。
受此影响，劲胜精密今天大幅跳空低开，截至收盘，跌幅为5.74%。
今年率先打响中报披露第一枪的安琪酵母，这两天股价坐上了过山车。6月29日晚间，沪市中报披露时间出炉，安琪酵母、天马科技将于7月13日率先披露2017年半年报。受此影响，安琪酵母6月30日高开后一度大涨5%，然而就在当晚，安琪酵母公布了半年度预增公告，预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润约为3.9亿元至4.4亿元，与上年同期相比增加50%-70%。公司同时还发布了一份减持公告：股东湖北日升科技计划自本公告披露日起15个交易日后的90日内，减持不超过公司总股本3%，减持原因为经营需要。
受此消息影响，安琪酵母早盘快速下探，盘中大跌超过8%。而与之形成鲜明对比的是，同样是率先预披露的公司，天马科技已经连续2天涨停。
这些个股，或是近年崛起的白马新贵，或是老牌白马，在业绩增长势头不减的当下，遭遇到产业资本的减持，个中原因值得我们深思。
02
一般而言，股东大量减持主要原因有三：
一是股票估值提升过高或者相对偏高；
二是长期投资后选择部分获利套现退出；
三是为了再投资和公司发展。机构抱团致股价暴涨，一旦超出了产业资本认同的价格区间，就会引发减持行为。
上市公司的重要股东和董监高（及董监高直系亲属），被认为是上市公司的“内幕知情人”，他们往往比外人更了解所属上市公司的核心价值，因此其减持行为更容易被市场解读为利空。尽管被减持股票部分仍有上涨，但从历史情况来看，股东减持大多意味着其认为当前估值溢价较高、价格偏高，中长期回调可能性相对较大。
中航证券认为，回顾上半年热点，一季度次新股、4～5月份雄安概念、6月份白马股，热点都是在不断的轮动过程中，那么7月份大概率不会再是白马股行情。鉴于A股热点轮动的特点，白马股上涨之后，大多数个股也逐渐上升至波段估值的上限，当估值优势即将消失的时候，白马股也会被新的热点替换。
对于白马股的价值，市场一直争议极大，理论上只要白马股的业绩增速能够大致匹配股价上涨速度，估值就不会急剧提升，泡沫会被压制在合理范围内，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌近期就在微博上表示，除非中国的白酒文化衰落了，否则只要赤水河的水还在流淌，你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长期，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像“高等级债券”一样吸引稳健的长期投资人。
不过，近期出现重要股东减持部分白马股的案例或许提供了新的参考角度，白马是否永远都有价值，值得深思。
