胡华雄
今日早间11时左右，沪指开始快速下探，盘中一度下跌近40点，领跌主力是煤炭、有色、钢铁等资源性周期板块，多只个股盘中跌幅超过5%。
尽管其后跌幅收窄，但周期性板块的突然跳水无疑给近期追涨投资者泼了一盆冷水。
资源性周期板块的盘中跳水也一度带动化工、银行、券商等板块盘中跳水。
最近两个月来，周期股涨势凌厉，股价表现从这段时间个股涨幅榜可见一斑。
数据显示，6月初至8月9日，A股涨幅居前的50只股票中绝大多数都是有色金属、钢铁、煤炭等周期性股票。
支撑近期周期股持续上涨的主要逻辑便是涨价。这一点从几种大宗商品的期货价格走势上表现得淋漓尽致。
焦煤主力期货合约价格已较两个月前低位反弹50%以上，当前价格已超过1300元/吨，而今年6月初尚不到900元/吨。
铁矿石主力期货合约当前价格也已较两个月前反弹约四成，6月初该品种价格一度低至406.5元/吨，而本月初一度逼近600元/吨。
铜、铅、锌等金属主力期货合约价格也悉数大幅上涨。
综合来看，不论是煤炭、钢铁等黑色系品种，还是铜等有色金属，其今年价格的起涨点都是在今年6月初，而相关股票品种的起涨时间也基本同步，或稍微更早一些。
任何风格的行情都有开始之日，也有终结之时，周期股的行情也不例外。
对于周期股而言，之所以名称上有“周期”二字，在于其业绩波动性大，容易受宏观经济、行业政策等多方面影响。
事实上，源于其业绩的剧烈波动，周期股在A股历史上也是一类波动性极强的品种，在其业绩风光时，其股价往往能扶摇直上，而一旦业绩转差，股价往往也会变得跌势不止，在这其中关键是相应的大宗商品的供需变化及涨价或跌价预期。
广发证券近日发表研报指出，本轮周期股已经反弹了近两个月，商品价格始终是带动股票上涨的重要推手，而“涨价”其中一方面的原因是“需求下滑比想象得慢”，自 5 月下旬开始中上游周期品种上演了一轮补库存，带来价格上涨，另一方面是“供给收缩比想象得快”，供给侧改革及环保政策不断加码，使得部分工业品价格在需求淡季时纷纷涨价。
广发证券选取了A股历史上非牛市时期的三段典型周期股行情，分析了相关情况：
第一阶段是2008年11月到2009年8月，该轮行情的起因是4万亿强刺激政策出台后拉动固定资产投资，行情持续时间近3个季度，行情终结的原因在于政策转向，宏观政策导向由刺激投资转向刺激消费，风格由周期逐渐转向消费。
第二阶段是2010年7月到 2010年11月，当时行情除了有需求端预期修复的影响之外，更关键的驱动因素来自于“拉闸限电”带来的供给收紧和QE2 预期下的全球流动性宽松，而行情的终结来自于国内通胀抬升，央行加息逆转流动性预期。广发证券指出，目前的周期股行情跟第二阶段的行情有相似之处。
第三阶段是2012年1月到2012年3月，当时的周期股行情是由政策刺激带来需求复苏预期支撑的一波行情，2012年一季度经济数据验证复苏证伪，随后行情走向终结，风格逐渐由周期转向价值成长。
广发证券指出，当前政策大幅转向或流动性收紧存在一定难度，但是预期会发生“二阶”变化，将导致后续周期股的反弹趋于分化。广发证券认为，本轮周期股反弹对应的是长端利率下行的有利环境，金融工作会议之后的金融去杠杆持续推进会对流动性造成边际冲击，尽管其影响或相对温和，但仍可能影响部分周期股的反弹。
国开证券近日也对周期股发表看法，该券商研报指出，考虑到环保趋严接棒供给侧改革继续强化供给端紧缩，下半年商品价格还将保持较为活跃的走势。但PPI 维持高位但CPI 低位平衡，表明需求端增长乏力导致商品价格向下游传导不利。商品价格的持续上涨会进一步抑制下游产品生产，再加上部分企业增产，商品价格将在冲高后逐步回落。目前周期股的走势已充分反映当前的商品价格能够长期持续的预期， 如果商品价格出现阶段回落则周期股将难以再创新高。
