作者：孙璐璐
8月15日，央行发布7月金融和社会融资统计数据显示，截至7月末，广义货币增速（M2）续创历史新低，同比增长仅9.2%，增速较上月末低0.2个百分点，这已是连续第三个月M2增速保持在10%以下。
与此同时，在经历了6月新增人民币贷款创历史同期新高后，7月新增人民币贷款较6月几近”腰斩“，当月仅新增8255亿元，而6月这一数据则为1.54万亿元。
M2个位增速“新常态” 下半年货币环境紧中趋缓
M2增速放缓已成为“新常态”，但这也在预期之中。至于为何会出现M2增速的不断放缓，央行6月就给出了权威解释。央行调查统计司司长阮健弘曾表示，随着稳健中性货币政策的落实以及加强金融监管效应的显现，近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降，这是金融体系降低内部杠杆的客观结果。
今年新增M2明显低于往年，也是导致股市、债市萎靡不振的重要原因。历史上，M2的高增速往往对应着股债牛市，当M2增速持续放缓，甚至跌至个位数，股债牛市便失去了最重要的流动性支撑。通俗理解，当整个社会的增量资金开始“踩刹车”时，资金不再如前几年那么泛滥，流入股市、债市的资金自然也不如从前，牛市出现的难度也就在加大。
对于下半年的M2增速，业内普遍认为，下半年M2增速不至于继续明显下降，但要反弹到10%以上也难度较大，仍大概率是个位数的增速。相应的，货币政策继续收紧推动利率回升的可能性很小，甚至会开始有边际上的放松尤其是引导短期利率回落。
中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成近日指出，下半年货币政策或紧中趋缓，金融市场利率应该不会继续上升。
“下半年利率一般不会继续上行，而是较为平稳甚至小幅下行，利率短期波动的幅度会比上半年小;下半年市场流动性可能仍处于紧平衡状态，不会大幅宽松，但也不会再趋紧，而是会有所缓和。”盛松成称。
新增信贷较上月几近“腰斩” 个人房贷占比升高
7月新增信贷规模大幅放缓或预示着下半年银行贷款额度紧张的局面开始显现。在经历了6月新增人民币贷款创历史同期新高后，7月新增人民币贷款较6月几近”腰斩“，当月仅新增8255亿元，而6月这一数据则为1.54万亿元。相比之下，上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元，明显高于过去几年上半年的贷款增量。
据中金公司分析师陈健恒调研分析，上半年新增贷款势头强劲，主要原因是在于今年银行在息差压缩的大环境下，为了提高收益，银行尽量早放贷早收益，将贷款额度提前释放，不少中小银行表示今年上半年已经用掉全年的70%-80%的贷款额度。同时，由于今年债券利率上升，不少企业尤其是城投平台通过贷款融资，贷款需求旺盛，也是导致上半年贷款发放量较大的原因。
“如果今年贷款额度没有比过去两年的11-12万亿明显增加，比如今年额度如果是12-13万亿，那么下半年可能剩余4-5万亿的额度，可能会低于2015年和2016年下半年超过5万亿的贷款投放量。”陈健恒称。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称，在信贷额度紧张且MPA考核持续的背景下，下半年信贷增长可能乏力，中小企业可能出现融资成本易上难下的局面。
此外，值得注意的是，7月新增个人住房贷款占总的新增人民币贷款规模超半数，高达55％，而6月新增个人住房贷款的占比仅有31%左右。
不过，6月这一占比数据就已显示出逆势反弹的趋势，7月的占比规模更是大幅走高，这也反映出针对个别城市的房地产调控政策对全国整体销售影响不大，三四线城市地产销售接棒一二线城市正在如火如荼进行中。
