作者：唐维
截至今日收盘，2016年初IPO新规以来发行上市的640只个股中，已有两只跌破发行价。分别是2016年11月18上市的步长制药、2016年11月25日上市的天能重工。
而当初顶着“最贵新股”光环上市的步长制药，最终却成为新规后首个跌破发行价的个股，其背后的真实原因，一方面是上市后业绩增速下滑，最新季报显示公司前三季归属于上市公司股东的净利润11.30亿元，同比下降10.2%；另一方面，巨额的限售股解禁，则是导致近期走势承压的主要原因。
步长制药有2.58亿股首发原始股东的限售股，在本月20日解禁。这个规模有多大呢？是解禁前流通股的近3.7倍！而且从解禁股东明细来看，大多数为创投机构，属于抛售动力最强的一类股东，股价走弱也就在情理之中。
另一只破发个股天能重工情况类似。天能重工前三季度实现净利润0.70亿元，同比减少54.06%；实现营业总收入4.73亿元，同比减少37.83%。本周一有4258.13万股限售股解禁，解禁股东多为个人投资者。
此外，公司实际控制人郑旭日前有一笔补充质押600万股，截至目前，郑旭持有4500万股，占公司总股本的30%，其中有3035.532万股已经用于质押。
根据WIND数据统计，在2016年以来上市的个股中，除上述两只已经跌破发行价外，还有4只个股距离发行价已不足10%。
其中最岌岌可危的是三角轮胎，发行价22.07元，复权后最新价22.61元，离破发只有2个百分点多一点。
在一些人的印象中，破发一方面表示市场底部来临，另一方面，破发的个股意味着抄底机会降临。但现在情况有些变了。
新股大规模破发发生于2008年以及2010年至2012年。后来，监管部门对新股的定价（市盈率）具有明确的限制，使得新股定价趋于合理，因而2013年以后，新股破发的数量也大幅减少，每年仅有零星几例。
（制表：光大证券金融工程 刘均伟）
如果是因为市场整体性的调整而导致的定价错误，比如说在单边下跌行情中，系统性风险导致泥沙俱下，大量个股破发，公司的价值并没有降低，那么破发无疑是一个抄底的绝佳机会。而现在，仅仅是个别股票由于自身原因，比如说基本面变化导致的破发，并没有多少投资价值，也不意味着行情调整到位，不宜过多解读。
经过进一步统计发现，新规以来发行上市的640只个股，以首发价格为起点，截至今日收盘：
涨幅在44%以下的：100只
涨幅在54%以下的：183只
涨幅在64%以下的：311只
涨幅在74%以下的：435只
涨幅在84%以下的：521只
涨幅在94%以下的：556只
涨幅在94%以上的：84只
这个数据分别代表新股上市后的第1个、2个、3个、4个、5个、6个及6个以上的涨停日。
有15.62%的个股在上市这两年内，股价又回到了上市首日的涨停价以内；有将近7成的个股，如今的价格低于上市第4天的涨停价；87%的个股如今的价格，低于上市第6天的涨停价。
再看看如今的新股，上市后动辄7、8个甚至十几个一字板涨停，其实是透支了往后一段时间的涨幅。
虽说现在新股普遍发行市盈率在23倍左右，但A股也还有不少20倍以下的标的，新股发行价也不能说完全低估。A股炒新侠客们的逻辑，着实让人看不懂。
IPO常态化以后，不管新股老股，质地才是最重要的。
