作者：孙孝熙
17日，煤炭系各期货品种集体大涨。截至收盘，焦煤期货主力合约收涨6.74%，动力煤涨4.76%，焦炭涨3.77%，焦煤期货主力合约自6月中旬以来，涨幅接近翻倍，焦炭期货主力合约涨幅也逾八成，但A股市场的煤炭板块表现却是不温不火，煤炭指数自6月中旬以来涨幅不到三成，与期货价格相去甚远。 
焦煤期货主力合约近期走势
焦炭期货主力合约近期走势
A股市场煤炭指数近期走势
期货市场的火爆，能否传导到A股市场、相关上市公司是否存在补涨机会？
供应偏紧是此轮煤价上涨的主要原因。北方一家大型煤炭贸易企业负责人指出,前几年煤炭价格下跌是多重因素叠加的结果。但今年以来,国家严厉打击煤炭超产，各地方政府严格执行276个工作日政策，再加上煤炭企业营改增、去产能政策督导落实等各方面因素综合作用,使得市场实际供应量大幅减少。
现货市场上，神华、中煤、同煤、伊泰四大煤炭企业从10月1号起将5500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨，较9月份的长协价上涨88元/吨，价格涨幅创下历史记录。煤炭价格上涨的重要原因，被认为是去产能造成的产量下降。分析师表示，煤源紧张的局面依然存在，价格涨势或难以停止。随着需求旺季的到来，市场将得到支撑，动力煤价格整体下跌的可能性不大。
申万宏源研报称，预计煤价上涨将改善上市公司盈利，大量公司有望同比扭亏为盈。根据预计的2016年三季报业绩数据看，三季度煤价反弹，煤炭公司整体业绩环比二季度明显改善，同时受益于煤价大幅上涨和亏损资产剥离、减员减负，众多企业扭亏为盈。细分来看，因动力煤在6月份开始上涨，7-9月份价格出现大幅快速上涨，而焦煤价格主要在9月份出现快速上涨，因此以动力煤为主的公司业绩预计超预期，业绩弹性最大。
具体公司来看，预计煤炭行业重点公司2016年业绩超预期的公司有陕西煤业和*ST新集两家；同比扭亏为盈的公司有中煤能源、阳泉煤业、平煤股份、大同煤业、开滦股份、盘江股份、兰花科创、上海能源等8家；业绩基本符合预期的公司有西山煤电、永泰能源、潞安环能、冀中能源、兖州煤业、大有能源等6家；亏损进一步扩大的公司预计有昊华能源、平庄能源等两家。
国都证券指出，从煤炭股的走势看，2016年煤炭股上涨主要逻辑是博弈供给侧改革导致的煤炭供应收缩，从而带来的基本面改善，根据推测，23家主流煤炭上市公司3季度合计归属净利润100亿元左右，环比上升62.23%，同比增幅扩大至605%。然而后续如果政策放松对新增煤炭产能投产的控制，则有可能引发煤价波动，则煤炭行业股供给侧收缩从而推动上涨的逻辑将面临重大考验。因此虽然近期煤价出现超预期大幅度上涨，然而政策日趋严厉的情况下，煤炭股并未明显上涨。根据预测2016年行业归属净利润376.33亿元，对应PE（2016E）为23倍，估值合理。
联讯证券认为，近期驱动行情上涨的主要因素为三季报业绩超预期，但煤炭价格回调压力增大制约行业走强，建议短期配置三季报可能超预期个股：*ST神火、靖远煤电、冀中能源。
申万宏源称随着供给侧改革考核截至期的临近，关矿退出产能进入最后阶段，关矿速度将进一步加快，煤炭供需环境仍旧保持紧平衡状态。行业继续维持“看好”评级。重点推荐三季报预计超预期的陕西煤业、*ST新集;另外看好焦煤类上市公司潞安环能、西山煤电以及冀中能源。
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