三板做市指数险些18连阴，调整的不仅仅是指数-新三板指南_

新三板做市指数近日差点18连阴，2016年以来已经5次超过8连阴。行情如此惨淡，股转系统还继续补刀，要清理3万不合格投资人账户，未来这些账户只能卖不能买，指南君(ID:xsbzhinan)认为做市指数跌破1000点将会是大概率事件。A股上市公司忙着并购，可怜的小散们可能只有关灯吃面了。

差点18连阴，盘中破去年股灾低点

7月29日，新三板做市指数（899002）继续低开，之前已连收17根阴线，盘中一度下探至1100.29点，突破去年股灾恐慌性下跌的低点。幸好尾盘翻红，收于1105点，险些18连阴。

自分层制度实施以来，新三板日均成交规模5.45亿，其中做市成交日均3.13亿、协议转让成交日均2.31亿，从分层结构上看，953家创新层企业日均成交2.89亿，近7000家基础层企业总的日均成交仅2.56亿。

今年以来，新三板虽有创新层等重大利好出炉，但行情持续走低，三板做市已经下跌近1/4。相比去年4月7日最高点2673.17更是打了4折，明显进入长熊通道。

增发失败暴增45倍，大股东纷纷减持

指南君(ID:xsbzhinan)今日在股转系统查询到，2016年至今已有46份股票发行终止公告，而去年同期仅有1份；另有225份股票发行延期认购公告，比去年同期增加120%。

市场低迷，交投惨淡的情况下，大股东和管理层减持的权益变动公告激增，去年同期仅有10份减持公告，而今年至今已有74份。

指南君注意到，进行减持的大股东多是基础层企业的，相比之下创新层减持的仅有18家，占比不足1/4。

利好出尽，创新层待价而沽

新三板年内最大的政策利好（即分层制度）已经兑现，市场早已提前在年初消化了这个消息，资金早已布局好预计可以达到创新层标准的企业。而到分层制度出台后，资金更加集中在创新层，近7000家基础层企业的交易额不如953家创新层企业的量。指南君(ID:xsbzhinan)认为，分层制度实施后，交易特别不活跃，是造成连绵阴跌的重要原因。

而即便进入创新层的企业，目前也是待价而沽，期待后续配套细则的出台，这就使得创新层的交易量实际也上不去，从而使得新三板市场出现量价齐跌、一路向下的惨状。

IPO多是梦想，被并购才是正途

我国短短二十多年的证券市场，IPO暂停已经有8次之多。此次重开后，目前排队的有八百多家，新三板也有一百多家挂牌企业已经在准备IPO程序，人头攒动，简直是堰塞湖现场。

尽管许多新三板企业，包括创新层企业，都曾表示若竞价交易、投资者门槛等利好再不出来，他们就要用脚投票，去IPO。但指南君在此要泼一盆凉水，且不论公司资质能不能达到IPO要求，光这个排队呀，就不知道排到什么时候。

但近期不少新三板企业被上市公司并购，从而开拓出从目前不景气的市场套现抽身的新途径。现在新三板的市盈率一般是20到30倍，而主板动辄百倍，存在估值套利空间，新三板已成为上市公司的并购项目池。

例如A股上市公司兴民钢圈日前就发布公告，一口气收购3家新三板企业，包括远特科技100%股权、凯立德整体产权、奥腾电子56.34%股权，交易金额超过20亿。

据海通证券统计，2016年初至今上市公司已发起48起并购挂牌企业事宜，金额279亿。被并购的企业40%从事信息技术行业，23%从事工业制造业，显示出上市公司对智能硬件、IT设备、工业4.0等新兴行业更为看重。

指南君(ID:xsbzhinan)认为，目前新三板估值较低，加上交易低迷，上市公司和产业基金在新三板进行并购投资的意愿比较强烈。新三板挂牌企业一般从事细分行业，主营业务收入占总收入的比重非常高，公司业务明确，上市公司因而有动力从自身市场定位出发，进行全产业的垂直整合，进一步往下游延伸。

大户草蛇灰线，小散关灯吃面

股转系统还亲自补了一刀

由于新三板已经进入漫漫熊途，尽管更多上市公司、机构投资者将乐于在交投惨淡的市场发现机会，但流动性不足、政策利好释放缓慢，且近期证监会和股转系统都连番放风，目前工作重心是完善交易制度，三板指数走势翻转的时间难以预料，新三板上的个人投资者不少难以撑住这么漫长的等待，尤其是去年初被当时的热潮吸引过来的投资人，现在可能要慢慢地被市场洗出去。

新三板做市指数今年以来已经5次超过8连阴。交投持续低迷，市场单边下行，投资人关灯吃面，心情惨淡。

本周三，监管层召集北京辖区的新三板挂牌公司开了持续督导工作会议，会上称新三板的不合格投资者有3万多户。

到去年底，新三板共有约20万户个人投资者账户，其中不符合投资者适当性、只能买卖自家公司股票的受限投资者有大约9万户。另外还有不少达不到500万门槛的投资人，通过垫资开户投资新三板。本次被揪出来的这3万不合格投资者，未来只能卖不能买，新三板做市指数跌破1000点会是大概率事件。