股市和楼市不单对实体经济形成了抽血效应，其自身也随时面临着泡沫崩溃的可能。再不管，实体经济与虚拟经济，将玉石俱焚。
来源：港股那点事（ID：hkstocks）
现在股市炒什么，政府就摁什么。炒雄安，集体停牌；炒高送配，点名批评；炒板块，攥着温州帮一顿暴打……
楼市也一样。限贷、限购、认人又认贷，还限售，这等于把买卖双方彻底隔离起来了。这么做，楼市不死，也要脱几层皮。
股市、房市都严格调控，做出这么大的牺牲和付出，为什么？政府到底想干什么？
一、坐在政府的位置上想问题
做投资的，最容易犯的毛病就是盯着自己眼前的一亩三分地，一直坐在自己的小凳上，所以多数时候就不会明白政府当下和未来到底想干嘛？它的最大担忧和诉求到底是什么？
屁股坐在政府的位置上看问题，对投资者有什么重大意义呢？
其实很简单，我们的经济，依然还有计划成分。国企垄断了八成以上的土地、自然资源以及七成以上的信贷资源。这种经济结构，投资者不去研究政府诉求，却盯着央行，盯着汇率，盯着CPI和PPI，这是错误的。你难道不知道那些数字怎么来的吗？
逻辑上，政府的着眼点一定是全局性的，它手上的资源是有限的，所以必须做一个相对平衡的统筹安排。
但有一种情况例外：当经济状况到了必须要做取舍的时候，丢卒保车、舍车保帅，就是必然了。
二、实体经济与虚拟经济已分道扬镳
政府摁股市、摁房市，而且摁得还很坚决。为什么？很简单，如果不死死摁住，虚拟经济与实体经济会玉石俱焚。
过去我们有两个盛货币的池子：一个是实体经济，一个是虚拟经济。依照过去的经验，这两者是有一定因果捆绑的共生关系，谁也不会抛离谁太远，钱会在这两个池子之间保持一个动态的平衡。
这个经验过去基本正确，但现在已完全不是这样。过去三年，我们发了78万亿的货币，新增了多少GDP呢？14.88万亿。钱去哪了？房市和股市。
2016年中国一手房卖了11.7万亿，加上二手房交易额5-6万亿，就是17-18万亿，M2去年的新增量才15.5万亿，M2创造的负债还不够支持房子的交易。
大量的货币要么固化为钢筋水泥，要么是各种交易性的资产，与生产性的资产隔得越来越远，造成整个资产创造现金流的能力急速衰减，实体经济产品根本不可能跟上虚拟经济的涨价步伐，却被迫承担整个社会价格抬升的成本，呼吸越来越困难，原来并不显眼的债务压力反而凸显。
房市、股市收益率的抬升，又反过来推升资金收益率的期望值，一方面导致流入实体领域的货币会通过各种管涌，借道流入房市与股市，同时实体经济融资成本在货币宽松背景下反而越来越高，企业不堪重负。最近东北、山东民企出问题，其实都与资本市场泡沫的倒逼有直接关系。
换句话说，实体经济与虚拟经济其实已互不隶属，分道扬镳，而且在货币上，两者已形成事实上的争夺关系，虚拟经济对实体经济，事实上不是在支持，而是抽血。
据测算，我国工业平均利润率仅为6%左右，而证券、银行业的利润率在30%左右。
三、把货币赶回实体经济
之所以有今天的骑虎难下，就是因为我们过去捣糨糊。
我们一直的经验就是做增量，期望在发展中得到自我消化、解决，这是我们的路径依赖和思维惯性。有些问题能够通过加水稀释的办法解决，但有些问题恰恰相反，最开始它不是问题，但随着肌体的膨胀过了一定的约束与支撑限度，它会从纤芥之疾，迅速膨胀成肿瘤。
经济模式就是这样。
我们的经济增长一直靠投资。过去我们争论保房价，还是保汇率。然而实质是，保房价其实就是保投资；保投资就是保经济。所以我们表面看是没做选择，但实际是在保房价。隐藏的逻辑是：相对汇率贬值与资本外流，经济的自由落体更可怕。
但当一线城市的房价，一年能涨一倍的时候，我们才发现，救汇率是釜底抽薪，救房价则是饮鸩止渴，我们面临的恐怖远景是：房市和股市不单对实体经济形成了抽血效应，其自身也随时面临着泡沫崩溃的可能。
我们从没经历过大的经济金融危机，但多数人凭常识都看到了，再不管，实体经济与虚拟经济，将玉石俱焚。
唯一的办法就是，花再大代价，也把货币赶回实体经济那个池子。
怎么赶？就要坚决压住股市与房市的收益率。
这一定会带来疼痛，但两害相权取其轻。不砸股市和房市这两口小锅，全国这口大锅就会散伙。
砸锅的时候，你还在捞粥，这就是你的视野问题了。
四、虚拟领域的收益率必须摁下去
过去三年，我们以超过5个单位的货币，创造了1个单位的GDP，货币推升GDP的效率与弹性不断下降。历史累计的超发货币，未来会一直是我们必须面对的棘手问题。这个问题不解决好，它会像山林火种一样四处飞溅，我们将会疲于奔命一样四处救火。
很多人说股市跌，是因为美国收缩了，我们也要收缩。说美国加息周期，中美利差已经下降至5年低位，为了缓解资本外流压力，中国的利率水平必然也有抬升压力。这是典型的纸上谈兵。
我们不会收缩，我们也没有条件收缩。M2速度不会降。汇率工具已经放手了，利率再收，会有多少企业被债务勒死？东北、山东那些企业，本质上都是债务压的。实体企业没有钱，钱都去了虚拟领域。
前期我们是不做选择、捣糨糊、赌运气，期待大水漫灌的宽松环境，以及时间轴上的发展能让经济模式、经济结构矛盾自我解决，但实际演绎的结果，逼迫我们必须做选择，否则是末路狂奔，玉石俱焚。
所以，股市炒什么，当然就摁什么。房市如果限贷、限购、限售还不够，那就尽快推出房产税，或者准房产税。
虚拟领域的收益率必须摁下去，这是当前刮骨疗伤的唯一选择。
五、转变投资逻辑
一季度GDP同比增长6.9%，但分析人士指出，今年经济增长将呈现“前高后低”的态势。
今天中国经济面临最大的麻烦，就是脱实向虚。从另一个角度看，我们已经不是脱实向虚的问题了，实际上是脱实成虚了，为什么这么说呢？因为金融可以自我循环了，离开实体经济照样玩。就像美国的金融业是真正脱实，是成虚的金融业。他的标志就是金融业可以脱离开实体经济自成体系，自我运转，已经不需要实业了。
学过经济学的人都知道，占据主宰的应该是实体经济，实体经济决定金融市场，决定金融价格，决定虚拟价值。现在我们的经济已经不是这样了。
那么在这种情况下，再加上我们进入新常态，经济速度放慢，结构需要调整，实体基本不赚钱。哪儿赚钱？金融市场可以赚钱，金融领域可以赚钱。
所以当我们看到流动性不断增大的时候，不是我们的物质财富生产越多，由于你物质财富没生产，你的流动性越来越大，就得把我们很多产业金融化，比如说房地产，实际上就是金融化了。房地产变成了它的金融属性远远大于物理属性，所以导致我们能看见的，泡沫越来越大。实体经济越来越难。
另外，全球流动性大拐点也确认，美联储除了加息，还会缩表，这让中国经济继续走大水漫灌的空间与弹性都已消失。
日前，包括总理在内的中国高层领导人和部委官员频频对宏观经济走势、货币政策、楼市和人民币汇率、防范经济金融风险发声。
唯一可行的做法，将存量货币挪窝，赶流动性到实体经济领域——这意味着股市、房市收益率必须，也必然下去。
所以，未来很长时间，投资的大逻辑要调整和修正。
