今年上半年，我国保险业继续呈现加速发展态势。但投资端受资本市场波动、利率下行以及去年高基数的影响，行业净利润有所下降，仍然存在一定的风险要素。
近日，中国保险保障基金有限责任公司对2016上半年保险业运行数据进行了解读，并对风险作出了分析，从中梳理出12个风险关注点。
人身险风险关注点
第一，费差与利差压力持续增大
一方面，业务获取成本不断攀升，加大了个险投入力度、银保与网销渠道竞争日趋激烈，带来手续费及佣金率水平连年上升；另一方面，保险产品在低利率环境下负债成本调整滞后，利差损风险加剧。
保监会6月份公布的万能险结算利率显示，有6%-8%的产品占比有所下降，而4%-6%的产品占比却有所提高，升降互现。但整体而言仍较高，不少公司可能存在结算利率倒挂的情况，个别公司年化投资收益率为负，依然有多款产品结算利率维持在5%以上，利差损风险不容忽视。
第二，利率下行压缩寿险盈利空间
利率下行初期，一般会使寿险公司短期受益，但从长期来看，将从投资收益和准备金两方面挤压寿险公司盈利。利率下行导致折现率下行，引起准备金增提，进而影响公司利润。
6月末，十年期国债收益率降至2.84%，较2015年初下降79bp。国债收益率曲线下行，导致保险合同准备金计量基准收益率下行。据测算，如果国债收益率维持在目前水平，保险合同准备金折现率在2016年和2017年，将分别下降32bp和25bp，至2018年将开始回稳。如利率中枢进一步下移，此影响还将进一步加剧。
第三，满期给付与退保带来流动性冲击
目前，人身险业现金流虽然总体充裕，退保风险可控、可管理，但2016年满期给付与退保仍然处于高峰期。其中，中短存续期产品引发的退保问题比较突出，预计2017年至2018年，中短存续期产品引发的退保对行业将产生较大的现金流压力。当未来出现政策调整、资产端和外部风险传导等形势变化时，个别公司现金流可能出现断裂的风险。
第四，资产负债匹配难度不断加大
一些公司依赖投资型险种，实现保费增长迅猛，带来市场格局的显著变化。这类公司在资产负债管理上主动激进，偏离了保险业提供风险保障的核心价值本质，进一步加大了行业资产负债不匹配的风险。
从收益匹配角度看，资产端高收益优质资产难寻，投资收益中枢持续走低，而负债端对资金回报有着刚性需求。收益错配，可能增大利差损风险。从期限匹配角度来看，目前“短钱长配”和“长钱短用”并存，带来期限错配风险，也增大了流动性风险。
财产险风险关注点
第五，综合费用率大幅增加，高费用吞噬行业利润
上半年，行业整体综合成本率同比上升1.54个百分点，主要是由于综合费用率同比上升了2.22个百分点。手续费率大幅攀升，同比上升2.89个百分点，同时业管费率也呈上升态势。
从数据可知，行业竞争更趋激烈，大部分公司仍然采用提高手续费等简单直接的手段参与市场竞争，非理性竞争有所抬头。
第六，车险经营结果分化更为明显，运营效率有待提升
上半年，前两批试点地区车险综合成本率分别同比下降0.33和0.69个百分点。但今年6月底陆续启动的第三批试点地区综合成本率，同比上升了1.99个百分点。
车险业务“两率”分化更为显著，综合赔付率下降的同时，综合费用率却明显上升。短期内赔付成本下行明显，但考虑到赔付时滞等因素，下行的趋势存在不确定性；费用率走高，表明改革红利部分转移至中介机构，行业运营效率尚有较大的提升空间。
第七，非车险经营困局难破
“偿二代”规则下，非车险的资本要求明显高于车险业务，公司选择非车业务更为审慎。
一是实体经济转型升级，使得相关传统险种保费增幅趋缓。上半年，信用险、船舶险、货运险和企财险原保费收入出现负增长。
二是受益于政策支持，与国计民生密切相关的健康险和责任险实现快速增长，但缺乏盈利能力。
三是新险种风控能力有待提高，警惕跨行业风险传递。随着大量P2P问题平台的出现，保险公司应该提高信用风险识别能力和管控能力，防止风险跨行业传递。
第八，行业流动性值得关注
上半年，超半数的产险公司经营性现金净流出。支付手续费、佣金以及其他与经营活动相关的现金增幅较大，远高于收到原保费现金的增幅。其中，支付其他与经营活动相关的费用增幅超四成。非寿险投资型理财业务快速增长，6月末，行业保户储金及投资款余额较年初增加近一倍。在“资产荒”的背景下，资产负债匹配风险需警惕；同时，未来业务集中给付时会给行业带来流动性冲击。
资金运用风险关注点
第九，信用风险防控形势更为严峻
今年信用违约事件增加，风险企业性质和违约券种范围进一步扩展。上半年有36只信用债违约，涉及本金超过200亿元。当前，保险业配置AAA级企业债占比较高，已有央企债券违约殃及险资的案例。
此外，保险公司持有的部分存量信用债，由于发债企业经营情况恶化遭评级下调，造成险企被动违规。在非标资产方面，由于非公开市场违约成本更低，信用风险更高。债权计划发行主体要求协商降低利率，否则出现违约提前终止合同的情况将会增加。部分保险公司为博取高收益，主动加大低资质信用品种、另类资产的投资，更需要关注投资风险。
第十，权益类投资面临的市场风险仍较大
受年初股票市场快速大幅下跌影响，保险资金股票投资收益同比下降。上半年，行业内100家配置股票投资的保险公司中，约有40%股票投资亏损；同时，保险公司举牌上市公司次数较2015年明显减少。
第十一，海外投资不确定因素增多
保险资金境外投资面临的风险更加复杂化、多元化，投资项目直接受到所在地区经济和地缘政治影响，业务发展和盈利情况面临诸多不确定性。保险资金在英投资19.52亿英镑，其中不动产17.44亿英镑，占比89.3%。英国“退欧”公投结果引发金融市场剧烈震荡，部分险企在英投资的房地产项目可能面临减值损失。
第十二，保险行业声誉风险不容忽视
近期个别热点事件的新闻炒作等影响保险行业声誉的风险不容忽视。部分保险从业人员以非保险身份参与社会集资、民间借贷及代销第三方理财产品、一些外部投融资机构利用保险产品或保险公司名义，对外虚假宣传和夸大保险责任，行业对此应警惕。
【文章转载自保险文化（ID：insculture2013），原载于《保险文化》2016年9月刊】
