IPO提速下，各类消费品竞相冲刺A股市场。作为杯装奶茶界头牌的香飘飘奶茶，也在日前着手着第三次冲击IPO。
不想做“奶茶第一股”的不是好奶茶
怀着“要做中国最好的奶茶”的梦想，香飘飘永不言弃，一次不行，还有第二次，第二次不行，再来第三次。
据澎湃新闻报道，5月16日，香飘飘与其他六家公司一道进行首发上会审核。香飘飘首次冲击IPO已经是六年前的事了，今年4月20日，这家公司再次更新了招股说明书。
据香飘飘招股书披露，本次IPO计划向社会公开发行不低于4001万股，拟募集资金约7.48亿元。其中，约2.61亿元将用于液体奶茶建设项目。
香飘飘表示，待募资项目完成并达产后，公司每年新增净利润将达3.15亿元，而其2016年净利润2.66亿元。香飘飘招股书对IPO募资投向的描述彰显了其扩产能“野心”，但同时也将产品结构单一、广告支出超净利润等问题暴露于公众视野中。
但是，证监会网站16日晚间披露的《主板发审委2017年第74次会议审核结果公告》 显示，香飘飘食品股份有限公司(首发)暂缓表决，至于原因，证监会发行监管部没有给出。
资料显示，香飘飘是一家以奶茶产品研发、生产和销售为主营业务的公司，注册资本3.6亿元，目前在杯装奶茶市场占有率第一。
香飘飘奶茶2005年成立于浙江湖州，主打杯装奶茶的香飘飘经过几年的发展，成为了行业的龙头老大。
2009年，香飘飘喊出“杯装奶茶开创者，连续6年销量领先。一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”口号。
到了2010年，香飘飘卖出了7亿多杯奶茶，杯子连起来可地球两圈。
2011年，香飘飘的销量飙升到10亿多杯，能绕地球3圈！也就是在这一年，香飘飘首次冲击IPO。
在接下去的六年里，香飘飘是绕了地球一圈又一圈，却也在IPO的门外徘徊了一次又一次。
2013年11月，虽然香飘飘通过了环保审核，但IPO暂停。
2014年1月，证监会重启IPO，但香飘飘申报材料还没来得及被重新受理，就因为2015年7月股市震荡IPO再次暂停。
去年卖出11亿杯，一杯只赚两毛钱
和成立之初的风光无限比起来，2012年以后，香飘飘的增速就开始放缓，到了2014和2015年，营业收入开始同比下滑。
2016年，因为转化了营销路线，开始走“小饿小困”的亲民路线后，营业收入有所增加。
根据香飘飘公开的招股书显示，2012年至2016年，香飘飘的营业收入为19.2亿元、21亿元、20.9亿元、19.52亿元、23.90亿元。
对应同期净利润为1.7亿元、1.84亿元、1.85亿元、2.03亿元、2.66亿元。
尽管销量可能不如以前，但是在杯装奶茶的市场上，作为知名的国产“老字号”，香飘飘还是顶了半片天，市场份额一直保持在50%以上。
招股书显示，2016年，香飘飘卖出了3947.87万箱奶茶，每箱有30杯，也就是说，香飘飘在去年卖出了11亿杯奶茶，连起来也能绕地球三圈半吧。
按照净利润2.66亿元算，卖出11亿杯，一杯只能赚个两毛钱？
两毛钱？四舍五入一下，不就是不要钱吗，香飘飘可以说是十分良心了。
你还以为香飘飘是在做公益呐？其实杯装奶茶这一行，盈利还是很高的。
招股书显示，2014年、2015年以及2016年度，香飘飘综合毛利率分别为42.69%、42.87%和44.88%，综合毛利率维持在40%以上。跟统一和康师傅相比，香飘飘的毛利率更高。
通常来说，企业上市主要是为了解决发展所需资金问题。但根据香飘飘财务状况，公司就是不上市也不差钱啊。
香飘飘急于上市或许是因为感受到了残酷的竞争压力，面对众多的竞争对手，上市是干掉对手的最好途径之一，上市了，甚至还有机会并购对手。
广告费超过净利润
目前的杯装奶茶市场，除了香飘飘等，也有联合利华推出的“立顿”奶茶，以及港式奶茶及台式奶茶等的连锁经营店。
预披露稿显示，2014年至2016年同期公司广告费约为3.33亿元、2.53亿元和3.59亿元，合计9.45亿元，远远超过这三年公司6.55亿元的盈利总额。
实际上，自2012年开始，香飘飘年广告费用一直维持在3亿元左右。公司近年在湖南卫视、浙江卫视、腾讯、爱奇艺、优酷等媒体不惜重金砸广告，超过净利润的广告投入，才使得其市场份额一直保持在55%以上，2016年更是接近60%。
而产品的销量也同随广告的投放力度增减，财新网报道中举例称：
香飘飘主要产品有椰果系列奶茶和美味系列奶茶，其中，椰果系列奶茶占主业务收入的比重达70%以上。
期间，公司试图调整主营收入构成，2015年香飘飘重点推广美味系列奶茶，减少了椰果系列奶的推广，当年的广告费也较2014年有所下降。最后结果显示，低端的椰果系列销量下降了590.24万箱，远大于中高端美味系列销量增长的161.32万箱，2015年香飘飘产品总销量也随之下降428.92万箱。
与广告投放的大手笔相较，香飘飘在产品研发上的投入却显得不太阔气：2014年香飘飘研发投入为1477.14万元，到2016年骤降到639.38万元，而直到去年，他们才决定进军液体奶茶市场。
公司拟在上交所发行不低于4001万股，计划募集资金7.48亿元，其中，约2.61亿元将用于液体奶茶的建设项目，香飘飘给自己定了一个小目标——年产10.36万吨液体奶茶；4.88亿元投资年产14.54万吨杯装奶茶建设项目。
显然，除了扩大现有业务外，公司也在谋求发展液态奶茶，为其在奶茶市场的竞争中新增一个支点。
按照香飘飘计算，上述两个项目完全达产后，新增净利润达3.1亿元。
但是，根据统一企业2016年中期报告，其在液体奶茶市场的份额超过71.1%，康师傅、麒麟、娃哈哈、三得利等行业巨头也是该市场的主要玩家。再加上各种网红奶茶店的崛起，香飘飘如何在这个已被多方拼抢的快消市场抢得一杯羹，有待观察。
要是这次IPO成功，那以后的香飘飘准备绕地球几圈呢？
综合整理自猫财经、并购优塾、新闻晨报(上海)、中国网、网络等。声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议。如有问题请后台留言，谢谢！
