有段子说，美图一直是一家负责任的“教育企业”，先是教姑娘们怎么P图，后教男人们怎么炒股。
昨天美图又给大伙上了一课。
在香港市场上市的美图公司昨日迎来限售股解禁，股价一度暴跌超过8%，8.5港元的发行价盘中也被跌破，市值缩水至不足380亿港元。而在不久前，美图公司的市值曾接近1000亿港元。
看点
01
“妖股”解禁日被“打回原形”
6月15日，港股上市的美图公司（01357.HK）迎来上市解禁日。该股早盘低开低走，截至上午收盘，报8.52港元，跌6.37%，盘中跌破发行价8.5港元，最低价格报8.30港元。
值得注意的是，昨日早盘集合竞价期间就已成交1.01亿股，是平时成交的三倍多。除了早上1亿股票的抛售，全天还出现了很多次百万级以上挂单。
美图公司上市至今备受关注，在禁售期的6个月时间里股价迎来过山车，走出了一个“倒V”造型。这家公司股价最高至23.05港元，随后又慢慢回跌。市值也一度逼近1000亿港元，目前回落至362亿港元。
2016年12月15日，内地消费者及投资者都相当熟悉的美图公司登陆港股市场，发行价为8.5港元。
2017年3月6日，有23家港股公司调入到深港通下的港股通标的，其中包括美图公司，这一消息瞬间引爆了美图公司股价。
3月7日，美图公司大涨13.03%，这是公司上市以来的最大日涨幅，而随后美图公司连续拉出9根阳线，并在3月20日盘中涨至23.05港元，这时美图公司的市值达到了979亿港元，差点进入“千亿市值俱乐部”。
在辉煌的前半场，美图公司董事长蔡文胜喜不自禁，经常在朋友圈发文喝彩自家股票，也常常在朋友圈教育投资人：
在3月24日公司的业绩发布会上，他曾表示：“美图是我跟欣鸿（美图公司CEO吴欣鸿）在2008年一起创建的，我接下来会全力以赴做好这个项目，在相当长的一段时间内都不会卖美图股票。”
话虽如此，蔡文胜的儿子Cai Rongjia却连续抛股套现。
到5月5日，Cai Rongjia再度沽货，已将持股量减少至4.99%，由于持股量已低于5%，未来若继续减持便不需再披露。加上4月12日的抛货，Cai Rongjia套现金额已高达9.12亿港元。
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02
谁在抛售美图？
美图公司总共进行了四轮融资：2014年1月进行了A轮融资，包括A1轮，和A-2A，A-2B轮。按照港元兑美元7.75的标准计算，现在A1轮的成本只有0.35港元，A-2A轮对应的成本0.83港元，A-2B的成本0.56港元。李开复的创新工厂投了A1轮和A2A轮，平均成本0.42456港元。
对于创投PE来说，公司IPO之后转让股权是其最重要的获利方式之一。
采访多位业内人士表示，美图公司解禁首日大额抛单，通常是机构投资者在抛售股票。对机构来说，减持是必然的。
昨天有文章称：明天（6月15日）就是美图上市满半年，也意味着，最早的创投PE基金们，IPO的基石等，都到了解禁期。各种PE，VC机构占了（美图公司）总股本的约40%。对于PE，VC机构来说，IPO就等同于项目完工，需要收尾了，解禁了，减持是必然的。
“最早的创投机构，尤其天使轮的，由于投的很早，所以他们的成本极低。这样的话，不管他们未来是否继续看好美图，都一定会从美图上至少套现部分，或退出或寻找新目标。所以美图股价的压力几乎是必然的。”
美图公司6月以来每日成交量最高不超过3000万股，而在昨日的集合竞价就已成交1.01亿股。其中，有1亿股为大宗成交，成交价8.5港元，抛售与机构投资者有关。
从全天交易数据来看，瑞士信贷净卖出美图公司1.24亿港元，金额最多；其次，中国国金、Merrill、招商证券、巴黎证券、摩根大通、核聚证券、花旗亚洲卖出千万港元。
然而在外资投行大手笔卖出的同时，沪港通大量吸入，净买入最多。沪港通、中银国际全天买入7798.12万港元、5867.03万港元；其次，招银国际、汇丰经纪、交易国际、大华继显、国泰君安、耀才证券买入超千万港元。
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03
美图未有盈利极为棘手
业界喜欢称美图为“妖股”，同被称为妖股的还有乐视和暴风。互联网分析师唐欣指出，之所以称美图为妖股，是因为它的股价表现跟多数分析师预期、各项数据不太相符，此次股价下跌与之前概念驱动股价过高增长，业绩难以支撑有关。
美图发布的上市后首份业绩报告，在这份业绩报告中，2016年美图营收15.8亿元，同比增112.8%，但净亏损高达62.6亿元，是2015年的近3倍。
目前，美图手机占据美图业务的95%以上，但在手机行业的地位却非常尴尬，其市场占有率甚至小到第三方调研机构忽略不计。对于美图手机来说，当前吸引用户的唯一亮点仅在美颜自拍功能之上，其在硬件上却没有核心优势。
对于止损盈利，蔡文胜曾给出一个时间表，2017财年美图将开展商业化，并于年底实现互联网增值服务及其它分部的盈亏平衡。
“我们2017年上半年会推出电商平台，今天已经有超过200多个品牌跟我们进行合作。接下来3年-5年时间里，电商将是美图最重要变现方式。”美图CFO颜劲良曾如此表示。
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04
“美图”概念支撑美图，也限制了美图
综观腾讯、网易、微博、阿里巴巴等互联网巨头，它们在上市后都遭遇过破发的窘境。
东兴证券在上月首次覆盖美图公司后就给出了强烈推荐的评价，并表示，美图公司是互联网颜值产业的开拓者和领军企业，美图公司活跃用户基础强大，通过多条变现途径的推动，公司的主营收入将迎来高速增长。
“破发不会改变美图公司作为移动互联网新兴巨头的事实。”深圳一位专注于港股和美股公司研究的分析师认为，美图公司在互联网细分行业中的地位非常稳固，跌破发行价是一种短期市场行为，而互联网公司的价值实现是对长期价值的深度研究和把握。
互联网公司的变现在相当大程度上是对用户时间的争夺，截至2016年年底，拥有全球12亿APP用户的美图公司，只有7%的收入来自APP本身。这一现象既说明了美图秀秀的流量变现能力相对较低，也从反向说明美图公司提升来自APP业务的空间巨大。
同时，与同类产品差异性不大，美图不敢贸然影响用户体验来变现。“‘美图’这个概念支撑了美图公司，同时也限制了美图。未来恐怕要跳出这个圈子才能有所突破。”
综合整理自腾讯新闻、第一黄金网、界面新闻、上海证券报、虎嗅网、中国基金报、每日经济新闻、新浪港股。声明：本文仅供参考，不构成投资建议，如有问题请后台留言，谢谢！
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