截止2017年4月18日，IPO排队中的新三板企业有92家，分布于19省市，横跨16个行业。已经披露2016年年报的77家企业经营业绩喜人，良好的盈利能力让其慷慨解囊而拒做“铁公鸡”。虽有个别企业背负“前科”，但从已经过会的情况看来，似乎也不全是一票否决，IPO成功与否最终决定于企业的基本面和公司治理能力。
截至2017年4月18日，Wind数据显示，有92家新三板公司在IPO排队，目前有53家公司处于已反馈状态，33家公司处于已受理状态，处于预先披露更新的公司有2家。时代装饰、湘桂牧业和森鹰窗业三家公司处于中止审查状态，凯伦建材虽已上发审会，但却被暂缓表决，下文未知。
此外，上述92家排队的企业中，43家企业位于创新层，48家企业位于基础层；18家企业采用做市转让的方式，73家企业采取协议转让的方式。
协议转让的企业居多，一方面是目前11065家新三板企业，有9469家采用协议转让方式，企业基数太大；二是当前新三板做市商较少，市场流动性仍不足，三板做市日均成交量7428.50万股，日均成交额4.67亿元。德方纳米（Q140681.OC）是唯一一家暂处于新三板待审阶段但选择直接IPO的企业。
言归正传，本文金色光记者将带领大家深入了解排队中的92家公司。
市场篇：中小创是转板第一选择
Wind资料显示，上述排队的92家新三板企业中，有36家计划在上交所上市，有56家计划在上交所上市。其中计划在深交所上市的企业中，有12家企业计划在中小板上市，有44家企业计划在创业板上市，登陆中小创是大多数企业的选择。
事实上，不光是已经排队的企业中小创上市的居多，即便是目前已经接受券商辅导的385家新三板企业，在已经公布转板市场的35家企业中，明确在主板上市的有11家，其他的24家新三板企业明确在中小创上市。在新三板企业的心目中，中小创仍然是转板的第一选择。
当然，中小创唱主角的原因也是因为新三板大多数企业属于中小型规模的成长型企业，整体规模有限，尚不具备直接登录主板的条件；而中小创主要以成长型企业为主，登陆中小创也是实至名归。
地域篇：地域分化现象依旧明显
虽然中西部的经济在近些年取得较快发展，但从地区特征上看，仍然呈现出东强西弱、北贫南富的的格局，地域分化现象依旧。在新三板排队的92家公司，地域分布特征也与区域经济的特征相一致：
在目前IPO排队的92家新三板公司中，江苏、浙江和广东三省排队的公司数量分别为17家、14家和10家，几乎占排队企业的一半。除此以外，安徽、上海、北京和湖南等四省市，排队的公司也超过了5家，处于第二梯队。广西、贵州、河北、黑龙江和四川五省仅各有1家公司排队，经济发展水平较弱对区域内企业的发展具有一定的制约作用。
此外，上述92家公司中有6家注册于贫困地区，分别是广信科技（430447.OC）、湘桂牧业（831102.OC）、宏源药业（831265.OC）、新疆火炬（832099.OC）、金丹科技（832821.OC）和耐普矿机（834947.OC），可享受IPO“即报即审、审过即发”资产。虽然此次湘桂牧业中止审查，但未来仍可享受此绿色通道，减少排队之苦。
行业篇：化工、建材与TMT三足鼎立
在行业分布上，按照GICS二级行业分类，原材料、资本品和技术硬件与设备、软件与服务四大行业分别有21家、19家、11家和10家企业排队，公共事业、零售业、媒体、医疗保健设备与服务、运输和综合金融行业各有1家企业在IPO排队。
从行业分布上来看，技术硬件与设备、软件与服务等众多行业包含在内的TMT产业，在社会发展和产业演变中起着引领者的作用，未来仍将具有高成长性，TMT产业相关企业也将会是资本市场的重要组成部分，体现其应有的投资价值，而TMT产业庞大的企业基数决定了未来有更多的企业会登录资本市场。
21家处于原材料行业的企业中，有5家企业从事精细化工品的研产销业务，有10家企业从事与建筑防水材料、建筑型材相关的研产销业务。由于建材与精细化工产品下游应用广泛，市场容量很大，有些细分子行业的行业集中度很低，充分竞争的市场可以容纳更多的企业。此外虽然建材与精细化工俩行业竞争激烈，但企业仍然可凭借差异化竞争优势获得一席之地。
南京证券（833868.OC）是仅有的一家综合金融行业企业，拥有证券经纪业务、投资银行业务等，是一家综合性A类券商，最新券商综合排名位于32位，此外经纪业务排名35位，自营业务排名40位，资管业务排名33位，投行业务排名34位，实力不容小觑。
财务篇：业绩普增，但规模差异大
截至2017年4月13日，在排队的92家企业中，有77家企业公布了2016年的年报。
资料显示，在公布年报的77家企业中，有11家企业2016年营业收入下降；其中阿科力（430605.OC）营业收入2.26亿元，同比下降28.27%，降幅最大；和力辰光（836201.OC）营业收入6.03亿元，同比增长135.73%，增幅最高；顺博合金（833081.OC）营业收入30.65亿元，同比增长5.61%，营业收入金额最高；睿思凯（832389.OC）营业收入8494.18万元，同比增长16.14%，营业收入金额最小；网银互联（835239.OC）营业收入1.86亿元，同比增长15.74%，归母净利润仅有934.41万元，同比增长15.36%，但归母净利润金额是77家企业中最低的；爱科迪（834393.OC）2016年营业收入18.24亿元，同比增长18.19%，归母净利润达到4.83亿元，同比增长25.13%，归母净利润是77家企业中最高的。
企业创业板上市的财务要求是：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。
企业主板上市的财务要求是：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
从已经公布2016年年报的77家企业的营业收入和净利润来看，上述公司的营业收入和净利润均满足创业板上市的财务要求；笔者又查阅了上述公司2014年和2015年的财务数据，资料显示，上述77家企业的财务也满足主板上市的要求。
分红篇：半数拒当“铁公鸡”
2017年4月8日，证监会主席刘士余说道，对有能力分红却常年一毛不拔的“铁公鸡”，证监会已经在高度关注，而且不会放任不管，监管部门将会拿出相应的“硬措施”。
与A股个别上市公司一毛不拔甘当“铁公鸡”不同，在已经公布年报的77家公司中，有39家企业分红，半数以上的公司拒绝做“铁公鸡”，也少了A股无分红+高送转+减持的套路，真诚待人，毫不做作。
Wind资料显示，已经实施分红的39家企业中，分红最多的是长江材料（833138.OC)的10派15元，分红最低的是金宏气体（831450.OC)的10派0.4元（含税）。
违规篇：“前科”或成IPO成败X因素
相关资料显示，自2016年以来，在IPO排队的92家企业中，有7家企业因为各种原因被相关部门处罚，其中行政处罚1例，被股转系统处罚3例，被证监会处罚3例。
《首次公开发行股票并上市管理办法》第18条要求发行人不得有“最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严重”等情况，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第20条要求“发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为”，虽然上述违规现象从现行的IPO法律法规上看，不会构成重大影响，但此类“前科”的存在，作为污点将陪伴企业终身，在当前监管从严的大背景下，“前科”极有可能成为IPO是否成功的X因素。
后记
目前IPO继续开闸放水，四月份刚过半，就已经有23家公司在A股上市，四月份上市的企业有望突破50家。此外Wind数据显示，截至2017年4月17日，已经有22家企业通过发审委审核，还有7家企业待表决，IPO速度不可谓不快。
但IPO速度快与排队企业IPO成功没有必然联系。
数据显示2016年全年IPO审核通过率高达91.14%，而2017年以来IPO审核通过率仅有83.33%，仅在4月份，就已经有4家企业IPO未通过，还有一家暂缓表决，一家取消审核。IPO速度的加快并没有降低企业上市的标准。
四川里伍铜业股份有限公司被否的原因是经营环境发生较大变化，企业盈利能力存疑，持续经营能力成为其IPO路上的拦路虎；但深圳清溢光电股份有限公司则是企业代收代付过程中疑似存在发行人资金被关联方占用等情形被否，也给那些存在关联交易的企业提了个醒，即便业绩再好，内控乱七八糟也照样被否。
当然，今创集团股份有限公司虽然有实际控制人之一戈建鸣曾涉原铁道部相关人员案件的情形，但最终发审委还是给其开了准入的绿灯，并要求其说明案件是否对发行人业务造成不利影响。
换句话说，各类“前科”虽然对企业IPO有一定影响，但最终能否成功还是着重看公司的持续经营能力和公司治理能力。
文/ZSH
