红刊财经 惠凯
自9月以来，黑色系期货和现货产品价格暴涨，焦煤焦炭涨幅接近翻番，煤炭的涨价也带动下下游螺纹等其他品种价格的暴涨。虽然国家一直对煤炭进行调控，但结果却是越调越涨。接受《红周刊》采访的专业人士表示：“产能缩减，中游囤积，下游需求改善，是煤炭价格上涨的根本原因。”煤价飞涨也带动煤炭板块集体上涨，但机构认为在煤价上涨空间不大的情况下，券商更看好受益于资产整合和保壳预期的个股。
越涨越调，越调越涨
11月11日，焦煤1701的价格收于1563，前一天，焦煤盘中最高价达到了1608.5，刷新2013年3月22日上市以来的最高价。最近商品期货的疯狂，焦煤功不可没。
“玩期货真的是玩命啊。”一位做空黑色系品种的期货市场新手显得心有余悸，“即使是对行情最乐观的投资者和贸易商，也难以想象到黑色系的行情能走的如此波澜壮阔。”
wind数据显示，自9月1日-11月9日，邢台主焦煤均价从每吨740元上涨到1270元/吨；同期，天津港散货市场交易的山西产动力煤价格从493元/吨涨到606元/吨。铁矿石和螺纹钢现货价格也有所上涨，但涨幅远小于煤炭。
在这轮涨价潮中，监管部门显得非常尴尬。政府部门正在陷入“越涨越调，越调越涨”的怪圈。
据记者不完全统计，自9月以来，发改委多次召开会议、出台多个政策，试图“拴住”煤炭这匹飞奔的黑马。9月8日，发改委决定，日均释放动力煤产能30万吨；9月23日，发改委召开煤炭专题会议；9月27日，发改委进一步放松产能限制；11月3日，发改委再次召开会议，提醒告诫重申稳煤价；最新的表态是在11月9日，发改委与晋陕蒙政府部门、交通单位以及大型煤炭企业召开专题会议，发改委副秘书长许昆林表示，不支撑煤炭价格非理性上涨，并延长煤炭产能释放的时间。
在交易层面，交易所也一再提高保证金比例，并严格限制开仓数量。11月8-9日，上海/大连/郑州三大商品期货交易所先后提高多个品种的保证金比例和手续费，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢等都成为调控品种，其中郑煤的保证金和手续费上调幅度，远超其他品种。
但这一切，都没有打断以焦煤焦炭为代表的黑色系品种的全面持续暴涨。在交易所提高双焦炒作门槛后，焦煤焦炭交易量下跌，投机资金又将目标转移到前期滞涨的铁矿石上，本周铁矿石暴涨，带动双焦、玻璃等黑色系品种再次上攻。
供需错配与囤货推动煤价暴涨
长期跟踪煤炭产业的私募基金中金丰利CEO王豫刚向《红周刊》记者表示，煤炭价格上涨的原因可以归结为“产能缩减，中游囤积，下游需求改善”。王豫刚表示：“通常煤炭的终端价格上涨会导致渠道的库存减少，正常情况下厂商需要扩产，但现在煤矿不但没有动机扩产，反而还要减产，这就造成贸易环节两头都短缺，一方面进不到货，另一方面销售旺盛，自然会使得中转环节把存货周转的周期放长。要不然存量煤卖掉了，源头又进不到货。因此对煤炭企业来说，保价是第一动力，而且现在是需方求着煤矿，关键在这里，煤企可以用货源来实现一些其他目的。”
一位天津的煤炭现货贸易商向《红周刊》记者表示：“我们在8月就注意到有现货商大规模囤货逼价。他们知道煤价还会涨，所以进口焦煤到货了先压手里半个月再脱手。”
一家民营煤炭公司高管也证实了上述说法：“有眼光的企业二三月份就开始了，六月份开始大家都这么干了。但煤炭行业还是有一些特殊性。如果压货的话，占用的资金量非常大，所以很多都是滚动式的压货，不会有太多存货。如果一次集中压货的话，场地、吊卡等成本费用太高。其实煤炭这个行业的市场秩序一直不是很规范。毕竟很长时间没有见煤价这么涨了，基本现在这些贸易商都在压货。”
此外，煤炭运力不足的问题仍未得到有效解决。作为主要煤炭产地的山西省，自9月21日以来开展治超专项行动，严厉整治货车非法改装、违法超限超载和违法运输。治超对煤炭公路运输造成了很大的影响。前述煤炭现货贸易商抱怨，9月底大秦线停产检修后，治超又令公路运输雪上加霜。截至目前，严峻的公路运力仍未得到有效改观。前述民营煤企高管说：“上周末我从山西回来，从高速的情况来看，治理超载还很严格。”
值得注意的是，11月10日，太原铁路局发布通知称，除极少数地方外，太原铁路局管内各站发送至全路各局（不含本局管内）的整车煤炭运费上浮10%。此举亦将进一步抬高煤炭的运输成本。
煤炭股存结构化行情
飞奔的煤价，已经让市场不堪重负，焦煤的涨价压力传导至下游企业，近期，沙钢、宝钢、韶钢等大型钢铁企业纷纷宣布提高螺纹钢、盘螺等产品的价格。相比钢铁企业的灵活反应，涨价需要政府部门批准的火电厂日子更加难过。前述煤企高管向记者透露，据其所知，目前火电厂已进入整体亏损状态。
对于煤价走势，同煤集团总经办的一位人士向记者表示：“预计10、11、12三个月，受冬季取暖用煤影响，北方地区居民用煤量会增加，电厂负荷会提高，华东、华南地区耗煤量也会增加。受产能释放影响，煤炭供给会有所增加，但增加数量有限。煤市整体出现供需两旺的态势。”
“大秦线检修完毕了，冬储基本也透支了，接下来基本是调整阶段，毕竟价格曲线这么陡峭是不能持续的。”王豫刚预计：“目前吨煤产能的投资大约在450-500元左右，需要等待市场重新建立供需平衡，预计动力煤期货价格将回落到500-600之间。这样煤企、电厂和钢铁企业的利益都比较均衡。”
（WIND煤炭指数）伴随着煤价上涨，煤炭板块也走势良好
煤价的飞涨，也带动煤炭企业利润回升，煤炭板块的上市公司将从中受益。WIND煤炭指数显示，自6月15日以来，煤炭指数涨幅已经超过40%。11月14日，煤炭板块再次暴涨，wind煤炭指数当天暴涨2.3%左右。
对于煤炭板块个股，海通证券认为，所有煤炭上市企业都将从涨价中受益，但大部分企业增产空间有限，其中中煤集团旗下的3家上市公司中煤能源、上海能源和*ST新集存在通过资产重组、业务调整等方式来达到整合产能、解除同业竞争的预期，值得关注；招商证券认为，*ST山煤已经连续亏损两年，存在强烈的保壳预期，也受到山西省政府的高度关注，目前价格也处于历史底部，给予强烈推荐评级；中金公司认为，目前煤炭板块估值依然低于历史均值，可重点关注中国神华、西山煤电。
Wind煤炭指数个股表现
