民族证券 黄博
本周沪指实现周线7连阳，笔者认为短期来看，美联储加息窗口临近、IPO审核加速等困扰市场的因素依然存在，沪指短期突破3260-3300点压力区间概率较小，近期需防范市场的回调风险，震荡和调整过程中前期强势股将进入风险释放期，而高股息率绩优品种的长期配置价值将不断凸显。
首先，2015年至今，保险资金频频举牌A股上市公司，对市场已具有较积极的引导作用，近期市场明显是蓝筹股和具备低估值、高股息率的公司带动上证指数上涨，所以这一因素值得我们重视。保险资金举牌的公司：从万科A、到南玻A，再到近期走势强劲的地产、银行板块，这些品种拥有业绩透明、现金流充足，分红稳定等特征，对于保险公司等大资金具备明显的配置吸引力。与此同时，数据显示大资金进场节奏明显加快，中国结算公司最新月报显示：截至10月末，持股市值在1000万元以上的投资者共有86170人，环比9月增加了3452人。此外，10月持股市值在500万元至1000万元的投资者数量为10.34万人，较9月增加了4215人。中国基金业协会数据也显示，截至2016年10月底，公募基金资产合计8.74万亿元，而私募基金行业认缴规模为9.13万亿元。我们认为，随着长线资金的逐步入市，高股息率品种的配置需求将不断增强。
其次，从大类资产配置的角度，在国内资产配置荒的背景下，各类资金流入股市预期不断增强，对A股的估值形成较强支撑。从历史经验看，当股息率高于无风险收益率，投资者会更倾向于买入具有类债券属性的高股息股票；当股息率突破无风险收益率后，高股息板块的股价表现往往也较好。沪深300指数曾经3次显著突破1年期国债收益率，相应时期的沪深300指数均明显上涨。目前10 年期国债收益率从6月初的3%降至目前的2.87%；1年期国债收益率降至目前的2.2%。而按2015年分红计算，前15只高股息率股的平均股息率为6.2%，已经明显高于1年期理财利率的4%和各期限国债。
综上所述，近期A股或将迎来阶段变盘窗口，部分银行股已接近5178点高位区域；而高股息率品种的持续走强，一方面反映了市场的风险偏好的显著下降，市场短线调整时点临近，另一方面说明价值蓝筹已成为市场主流热点。阶段性的调整之后，此类品种仍将是资金追逐的主要方向。
