红刊财经作者 胡振明
盐津铺子食品股份有限公司（以下简称：“盐津铺子”）于2016年11月29日发布了新版招股说明书（申报稿），拟公开发行不超过3100万股，募集资金主要用于休闲食品生产基地建设、食品安全研究与检测中心建设、电子商务平台建设和营销网络建设等项目。对于该家公司，记者在研读其发布的招股书时，发现报告期内公司主要产品产能利用率呈逐年下滑趋势，这意味着一旦新项目达产后，公司将存在明显销售压力。
募投项目盈利能力存疑
盐津铺子招股书中披露，公司使用发行新股募得资金的27513万元建设休闲食品生产基地，预期项目投产后，正常年销售收入52465.89万元（不含税），正常年利润总额10839.05万元，项目投资利润率31.29%，税后财务内部收益率25.28%。表面上看，募投27513万元的生产项目达产后将给公司带来翻倍的利润增长，然而记者从盐津铺子披露的近几年财务状况分析看，企业对新建项目的盈利预期有些过于乐观。
从新建项目生产内容看，主要包括新建素食车间、传统豆制品车间、休闲豆车车间等，这与目前公司主营业务内容并无明显区别，在原材料采购和生产成本未见改观（未来可能会增长）的背景，新项目提出的5.25亿元的年销售收入中将取得1.08亿元利润的乐观预期令人生疑，毕竟在此前的2014年，公司5.1亿元的营业总收入获得利润也仅为5605.39万元。
从招股书披露内容来看，盐津铺子最主要的产品是豆制品、蜜饯、肉制品、坚果炒货、素食五大类，在报告期内，这些主营产品的产能利用率呈现出明显的下滑状态，分别由2013年的86.04%、87.17%、80.95%、82.91%、81.98%下降至2015年的71.78%、65.56%、68.13%、76.64%、76.71%。在这其中，产能和产量最大的豆制品下降幅度最为明显，两年中下降了15%个百分点，由此可见，豆制品在近两年中的销售并不乐观，而如今，公司募投项目的主要产品恰恰就是此前销售存在明显压力的豆制品，在目前该产品产能利用率已经明显下降的背景下，新增翻倍产能的释放将考验公司未来的销售能力，预示着企业必须要去加强销售渠道建设和品牌宣传力度。
然而记者发现，盐津铺子对品牌的宣传力度明显偏弱，与同行业可比公司的2%~5%广宣费占比看,其0.632%广宣费占比明显偏低（如附表）。面对着竞争对手强大的品牌宣传投入，盐津铺子仅凭借目前所积累的品牌知名度去消化新增产能，是有一定压力的。
附表 ：2015年宣传费用占比情况
公司名称 | 2015年营业收入（万元） | 2015年广告宣传费（万元） | 广宣费占比（%） |
来伊份 | 312714.65 | 7231.95 | 2.313 |
洽洽食品 | 331137.26 | 17868.39 | 5.396 |
盐津铺子 | 58370.43 | 368.79 | 0.632 |
来源：wind资讯、相关公司的招股说明书 |
食品安全研究与检测内容披露过于笼统
在招股书中，盐津铺子表示自己已形成“源头控制、自主生产、产品溯源”为核心的食品安全优势；建立了覆盖采购、初加工、自主生产、食品安全监测、销售控制全过程的食品质量安全管理体系；先后通过了ISO9001：2008质量管理体系和HACCP食品安全管理体系认证。
然而，对于该公司在招股书中的表述，记者在招股书中却没有找到关于该公司食品安全能力的具体披露信息，例如拥有多少食品安全检测设备、专职人员、资质证明等等，对于食品安全检测方面信息，盐津铺子仅在技术研发问题就此做了一个简单概括。
在招股书中，盐津铺子提出食品安全研究与检测中心项目投产后，公司由此将建立起健全的食品安全检测体系和信息化系统，并提升公司的新产品研究发能力，此外公司在招股书中还表示，“对于多环节的食品安全监控，少量食品安全指结汇还不能自主验证”。
对于一家食品生产企业,有关食品安全检测方面内容表述过于笼统,这对于投资者而言,难免有些欠缺。
