红刊财经 特约作者 文国庆
如果说两周前我提出“行情过半，择机减持”只是一个操作策略，那么，上一周提出“A股行情的隐忧”则把这轮行情启动和结束的大逻辑基本说清楚了。经过这一周的运行，相信不少人能够理解我的用心，知道一个实战者应该如何行动了。当然，一味坚持看好大牛市的人我们也不勉强，风险自担就是。
遏制险资举牌打在了“七寸”上
上周说过，本轮行情的主要动力，即非宏观经济回暖，亦非地产资金转移，而是保险资金的粉饰报表行为。有人把大盘股的崛起看做价值投资的回归，纯属指鹿为马。保险公司利用举牌上市公司进而优化投资收益，本质上是一种监管套利行为。用举牌进行监管套利，在过去一两年就有保险公司在试水了，当时监管层把这作为一种改革尝试，没有过多干涉。但是，今年以来这种风气愈演愈烈，出现几十家公司被保险公司举牌，数家上市公司管理层被扫地出门的情况，监管层不能不管了。如果仅从资金实力上说，保险公司有十几万亿的保费金额，如果持续扩大会达到几十万亿，保险公司的资产大体能覆盖A股上市公司的总市值，如果任由险资收购，可能出现多数上市公司直接由险资控股和经营的尴尬局面。大批金融投机者越俎代庖普遍地参与实业经营，既违背社会的专业分工原则，也会使金融泡沫宏观失控，最终摧毁实体经济。本周，银监会高调进驻保险公司，追究险资的违规经营，确实击中了本轮行情的要害，股市大幅下跌，也在情理之中。
资金利率迅速上升
上周我就提到，本轮行情依仗的利率下行趋势已经结束，使得行情的延续面临挑战。本周，无风险利率继续大幅上行并创下年内新高。高利率是股市上行的天敌，如果经济基本面没有超出预期的改善，则行情发展很难在利率不断高企的环境下持续。此外，从央行公布的11月份外汇储备大幅下降691亿美元的情况看，我国货币政策正面临双重挑战，人民币贬值预期和资本外流状况并未根本改善，这些状况极大地制约了行情的进一步发展。
特朗普上台全球金融体系面临考验
明年一月，特朗普讲正式就任美国总统，由于其执政理念与行事风格风格与传统美国精英政治家迥异，其上台后的政策必然与现行国际金融秩序和贸易格局出现较大冲突，从而导致全球资本市场的剧烈波动。从特朗普大选前后的表现看，其行事风格与以往美国总统确实存在巨大差异，从本人历史看他是个表面粗鲁，心细如发，大开大合，善于博弈的另类人物，目前全球经济界对他的了解都处在非常表面的层次—从他在本周的两次讲话就引起美国股市的剧烈波动，说明他确实是个难以把握的人物。特朗普能逆袭上台，说明美国经济和社会已经进入了一个历史性的转折时期，但这个转折的基本内容是什么，方向和节奏如何把握，各国政界和财经界还是一头雾水，在这种局面下，美国经济和政治的风险外溢将是巨大的，作为与美国经济联系最密切的中国，受到的波及也将是最为剧烈的。我们现在都不知道特朗普的新政策是什么，凭什么就能断定中国股市不受其影响？
反弹接近尾声 半仓持股为妙
由于反弹周期接近尾声，目前大盘也处在相对高位，上周我提出在本月底降仓位控制在30%以下。经过本周运行，我再次重申上周的基本观点，同时认为，目前仓位降到50%附近比较合适。从这一段行情的发展看，深港通不但没引发市场的上涨，反而通过比价效应，大幅压低了创业板和中小板的估值水平，从趋势上看，中小创和高科技股票的股指还有较大的下行空间。除此之外，本月中旬美联储议息会议将如期举行，美元加息也基本是板上钉钉的事情。目前市场上很多人认为，加息预期已经反映在价格里了，我的看法恰恰相反：如果市场处在低位您可以认为市场预期已经充分反映，如果股市迭创新高，这说明市场可能正处在紊乱状态。
