红刊财经作者 林伟萍
跌跌不休的人民币对美元汇率，在2017年伊始上演大逆转。业内人士表示，短期美元指数上升动力不足，人民币有望企稳。因此，需要加快中国的经济结构改革，降低各种成本，提高竞争能力，才是吸引外资和改变贬值预期的关键。”若能调节好闸门，在有效去泡沫和通胀重新回落的情况，2017年下半年货币政策或有望重新考虑放松。
在美国经济走强和美联储12月份加息的刺激下，人民币贬值预期和压力不断上升。但从1月3日开始，人民币对美元开启暴涨模式，从最低点到最高点两日涨幅近2000点，并在5日午后涨破6.8关口，收复多处失地。离岸人民币的大涨，让不少投资者兴奋不已，但在业内人士看来，受美国经济好转、加息预期的逐步消化，以及特朗普政策可能带来的不确定影响，短期美元指数上行动力不足，人民币有望企稳。
海通证券首席宏观分析师姜超表示，长期看，稳定汇率靠抑制地产泡沫，加快改革。从经济增速、顺差和利率角度比较，人民币都要好于美国，但是过去几年的中国房价涨幅远超于美国，而且中国房地产的总市值已经超过美国、但经济总量只有美国的一半左右，这意味着汇率贬值的压力主要源于房地产泡沫。由于中国对美国有着巨额的贸易顺差，因而特朗普放言要给中国征收45%的关税，以及把中国列入汇率操纵国，这意味着有着巨额顺差的中国汇率如果再继续贬值，也会有越来越大的外部政治压力。长期来看，要解决人民币贬值压力，必须要严格控制房价增速、加大供给侧改革的力度，为经济增长找到新的动力。
中金公司固定收益研究分析员陈健恒分析说，美联储加息某种程度上推动国内货币政策收紧。人民币主动贬值意愿没有，但有被动贬值压。我们的市场调查也显示投资者普遍预计2017年人民币贬值幅度在4%~6%，而今年的贬值幅度接近7%。而随着货币政策态度转向收紧，在美联储加息背景结合国内通胀压力上升情况下，央行可能在未来某个时候提升公开市场操作工具的利率（比如逆回购或者MLF利率），甚至有可能会提升存贷款利率。
不过，在陈健恒看来，人民币汇率的核心在于经济信心而不是利差高低。他说：“人民币汇率的贬值压力表面上好像跟中美利差有关，实则不然。真正决定一国汇率强弱的根本还是经济基本面以及市场对该国的经济信心。随着国内产能过剩严重，国内的实业投资机会减少，资金更愿意到海外投资，这导致了对人民币需求的减弱，从而是汇率贬值压力的更本质因素。因此，需要加快中国的经济结构改革，降低各种成本，提高竞争能力，才是吸引外资和改变贬值预期的关键。”
对于近期已经趋于收紧的货币政策，他表示，这次中央经济工作会议提到货币政策“稳健中性”，“适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门”，表明货币政策已然收紧。但在他们看来，2017年也可能发生经济、房地产和通胀重新回落的情况，从而导致央行在2017年下半年重新考虑放松。
联讯证券分析师曹卫东则认为，过去两年人民币已经释放了很大一部分贬值压力，在未来美元温和上涨的假设下，人民币的贬值幅度会有所趋缓。他们预计，2017年底人民币对美元中间价将贬值至7.15左右，贬值幅度约为4.5%。他分析说，既然政策的重心开始转向为抑制资产泡沫和防范经济金融风险，那么货币政策进一步宽松的可能性就明显下降。在汇市和楼市两大束缚下，货币政策很可能采取一种中性偏紧的策略，2017年不会降息，但可能降准一次，会更多通过公开市场操作来引导利率走廊，通过调整各期限的逆回购操作量的方式，来微调逆回购的加权平均利率，进而小幅引导利率变化。
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