看好难挡股价下跌，券商研报密集踩雷_

红刊财经作者惠凯

2016年过去了，A股出现了不少熊股，乐视网、欣泰电气、ST慧球……《红刊财经》记者罗列了一份不完全的熊股名单，发现尽管这些公司业绩不佳、舆论争议极大、股价“跌跌不休”，仍有券商在持续发布看好研报，甚至出现了“一边发布看好研报、一边下调目标价格”的奇观。

研报踩雷榜：中信证券踩雷最多，高华证券表现不凡

2016年过去了，在这一年里，A股在出现了万科A、四川双马、廊坊发展、武昌鱼等大牛股的同时，也出现了大量的熊股。

比如：乐视网信威集团欣泰电气金亚科技大智慧 ST慧球兆日科技鞍重股份天玑科技中源协和美亚柏科腾信股份富春通信易尚展示 *ST吉恩……

这是一份不完全的熊股名单，在以上股票中，欣泰电气、金亚科技等因财务造假被证监会处罚导致出现退市风险，乐视网因业绩不佳、负面舆论缠身、质押危机等原因“跌跌不休”，ST慧球入选熊股榜的原因是重组失败、跌破质押强平加野蛮人搅局……

根据wind资讯，记者统计了上述个股的券商研报推荐，话题王乐视网收获研报数量最多，两年间一共有115份研报；美亚柏科2016年收获了27份研报，2015年则获得17份研报；因网易财经的一篇报道跌停后紧急停牌的信威集团在2016年获得了20份研报看好，但该公司在2015年仅有3份研报看好；至于因财务造假面临退市的欣泰电气，尽管2015/2016年没有任何券商看好，但在2014年，有5家券商研报。同样情况的还有*ST吉恩，自2014年获得3份研报后，2015/2016年没有任何券商看好。

《红刊财经》记者对上述个股在2015-2016两年间的研报数量做了一个简单的统计（剔除欣泰电气和*ST吉恩，两者只在2014年有过研报推荐纪录）。一共有46家券商等投研机构对上述13只个股发布340份研报。

就券商来看，中信证券上榜27次，小券商高华证券以26次的频率表现不俗、高居次席，其中大部分是与乐视网相关的。中金公司上榜24次，长江证券和华泰证券上榜都为22次，国金证券上榜18次，海通证券上榜16次，东吴证券上榜14次，申万宏源、安信证券12次，中投证券11次，兴业证券10次。上述券商中，除高华证券为小券商外，其他均为大中型券商。

记者翻阅多家券商研报后发现，通常IPO后上市初、资产重组、重大产品发布前后、中报年报发布后，是券商推送看好研报的密集期。

以欣泰电气为例，所获得的5份研报都发布在2014年1月登陆创业板之初，之后再未获券商看好；*ST吉恩至今仅在2014年获得3份研报，发布时间均是再重组项目通过后。2009年8月，*ST吉恩子公司采取要约收购的方式收购加拿大镍矿项目皇家矿业。随后4年间，上市公司向该项目投入大量资金。为偿还收购皇家矿业的贷款，2013年*ST吉恩通过定增募资60亿元，定增对象为东方基金、长安基金和兴业全球基金。2014年皇家矿业投产，并获海通证券、联讯证券看好，海通证券还发表了研报《吉恩镍业：皇家矿业投产增厚业绩》。而此时国际镍价已经走入下行通道，此后吉恩镍业业绩每况愈下。2016年底，*ST吉恩重组失败、保壳风险加大，最终出现退市危机，参与定增的3家基金也深套其中。

知名分析师踩雷

在上述研报撰写人中，记者亦发现不少知名卖方研究员奖项中的熟脸。譬如中信建投通信研究小组首席分析师、TMT行业组长武超则，曾是2013-2015年《新财富》连续三年最佳分析师通信行业第一名，2014年、2015年《水晶球》最佳分析师通信行业第一名、wind最佳分析第一，2015年《金牛奖》最佳分析师通信行业第一名。

她在2015年11月发布《慧球科技：股东强势增持，值得重点关注》，给予慧球科技“增持”的评级。慧球科技股价在短暂冲高后即遭遇2016年初的“股灾3.0”，董事长增持慧球科技的资管计划跌破平仓线，不得不紧急停牌筹划重组，后重组失败、多个资管计划被强平，并多次遭监管层处罚；此外，2016年8月武超则发布看好美亚柏科的研报《美亚柏科：取证龙头，产品+服务驱动增长》，并给出最高的“买入”评级。如今5个月过去了，美亚柏科股价已跌去20%。

一边持续看好一边下调目标价

在美亚柏科上栽跟头的还有中投证券、中信证券、平安证券等多家权威券商。以中投证券为例，一年来多次发布看好美亚柏科的研报，每次研报中的预期价格不断下调。2016年5月，中投证券张镭团队发布《美亚柏科：网络空间监管延伸，大数据大搜索高景气》，维持“强烈推荐”评级，目标价36.75元/股，8月底中投证券再次“强烈推荐”美亚柏科，但目标价下调到了35.6元/股。中投证券最近一次看多美亚柏科是在2016年11月，这次的目标价进一步下调到了33.6元/股。

《红刊财经》记者就此致电了美亚柏科董秘办，一位女性工作人员表示，中投证券的分析师团队曾到公司实地调研过，“他们给予的评级是一个长期看好的态度”。对于中投证券给予的股价目标预期一再下调的问题，该工作人员仅表示，“券商研报仅供参考”。记者亦拨打了中投证券分析师的研报，截止发稿时仍未打通。

一边看好、一边下调目标价还曾出现在创业板龙头乐视网身上。2016年3月18日，中金公司分析师印培、孟玮、陈昊飞共同发布的研报预判，乐视网目标价85元/股，当天收盘价58元/股。中金公司最近出具看好乐视网的研报是在2016年11月14日，不过目标价下调到了60元/股，当天收盘价38元。目前乐视网停牌中，停牌前股价35.8元/股。

不过和高华证券分析师廖绪发比起来，印培、孟玮、陈昊飞三人还不算最离谱。2016年下半年，廖绪发一人就发布了9份看多乐视网的研报。“除9次维持对乐视网的‘强力买入’评级外，他的研报其实一直在做一件事情——调低12个月目标价。从7月15日研报设定了70.22元的目标价以后，7月28日、8月22日、9月5日和10月25日，乐视网的目标价先后被他本人调低到68.61元、65.45元、63.43元和62.73元，降幅10.67%。而在此期间，乐视网的真实股价则从51.45元下降到45.32元，降幅11.91%。”券商研报的不靠谱也引来了同行的吐槽。齐鲁证券公众号曾在2016年11月发文《毒舌研报丨谁在唱空乐视股价？》一文，戏称廖绪发为“最勤奋的乐视分析师”。

此外，记者亦发现，中信建投发布的研报通常只会给出“买入”“增持”“卖出”等评级，但不会给出具体目标价格，多少避免了出现“不断看好、不断下调目标价位”的尴尬局面。