红刊财经作者 夏芈卬
由于去年下半年开始的供给侧改革以及房地产基建市场的火爆，造成大量与之相关周期行业的业绩爆发，诸如“黑色双雄”焦煤和焦炭、PVC、重型卡车等，其2016年尤其是四季度业绩涨幅惊人，随着2017年1月中旬之后年报开始逐渐披露，这类业绩爆发股就有可能出现每股净利润大幅提升，从而带来估值转换的投资机会。
黑色双雄受益供给侧改革业 绩预增股值得布局
2016年的焦炭、焦煤，成为市场上最耀眼的明星，焦炭和焦煤的现货价格翻了2.5倍，根据WIND数据统计，焦煤1701合约上涨幅度超过200%，焦炭1701合约则同期上涨幅度近300%，对于黑色系期货来说，过去的一年是个大大的牛市。“我认为导致煤炭价格去年大幅上涨的主要原因还是供需缺口导致的。”开源证券煤炭组研究员张月慧在接受记者采访时表示，“环渤海动力煤价格指数从去年初的371元上涨至年内高点607元，涨幅高达63.61%，柳林4号车板价从去年初的600元/吨上涨至目前的1630元/吨，古交2号车板价从去年初的560元/吨上涨至目前的1520元/吨，上涨幅度分别达到了171.67%和171.43%。焦炭主要品种均有超过200%的增幅，喷吹煤也有翻倍的增幅。”
她同时认为，“煤炭价格超预期上涨主要是受到下游需求超预期增加和供给侧改革导致供给收缩引发的供需缺口影响。首先，由基础建设引发的下游需求回暖显著，从年中开始，火电、水泥、生铁等下游行业增速加快，带动了对上游煤炭的超预期需求。而国家去产能信心坚定，供给方面持续收紧，一方面规定从5月1日起所有煤矿按照276天产能生产，继续压缩产量；另一方面，自下半年来，国家加大煤炭去产能力度，全年预计将退出产能2.5亿吨。导致了下半年尤其是四季度以来煤炭价格的一路走高。我们判断今年煤价难以复制2016年的火爆行情，煤价有望在一个相对平衡的价格区间内波动，但全年均价预计还是要超过2016年。个股的话我认为可以关注低估值大型龙头企业，还有一些具有国企改革、地方企业重组相关概念的股票。”
“煤炭今年的供需格局整体还是偏紧的。供给方面仍处于收缩周期，需求方面虽然经济增长会出现一定的压力，但整体也不会出现大幅下滑。从盈利来看今年会是周期行业比较舒服的一年。”资深券商研究员叶文辉在接受记者采访时表示，“煤炭股一季度主要是要看那些业绩预增的（表1），比如陕西煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。”
PVC价格全年上涨 重型卡车业绩暴增
2016年四季度以来，PVC价格连续上涨，期货走势呈现一去不回头的行情，尤其是9月出现一波近乎疯狂的行情，不到一年时间已经收复了前5年的跌幅，11月中旬更创下了6年来的新高点。据Wind资讯数据显示，PVC1701期货价格从去年1月18日的最低点4405/吨开始持续走高，11月15日，PVC1701甚至最高涨至8205元/吨，刷新2011年8月5日以来的历史新高。
“PVC大周期上受房地产周期影响强烈，前几年的房地产衰退周期带动大宗商品熊市，PVC自然不能幸免。而2015年下半年楼市转暖到2016年10月，房地产开发投资逐渐显出周期复苏的影子，考虑到PVC的使用在房地产施工中短铺管以及装修段，相对比较滞后，因此PVC行情是否走完，恐怕需要等到本轮新开工的施工周期走完才行。”方正中期期货化工研究员夏聪聪在接受记者采访中表示。
她同时认为“另外一个暴涨原因就是去产能，在国内主流生产工艺中，80%是电石法工艺，而电石法生产是典型的高能耗和高污染行业。从电石法原材料最主要的两条线来说，电弧反应和原盐电解均为高耗电行业，且生产中会产生大量的高污染物。另一方面电石法主流工艺大量使用汞触媒催化剂，据环保部在2011年测算，PVC生产所消费的汞占到全部汞用量的60%。同年环保部印发了《关于加强电石法生产聚氯乙烯及相关行业汞污染防治工作的通知》，明确提出到2015年底前淘汰所有高汞触媒，同时推广多种环保技术改造。随着环保政策的收紧，加上上游生产成本不断上升，因此小企业的关停并转造成了客观的去产能，这也是PVC价格大涨的主要原因。随着中小企业的消失，剩下的往往是那些资金、技术都充足的国有企业，预计2017年会有青岛海晶、盐湖镁业、新疆圣雄、昔阳化工等企业投放105万吨的产能，此外德州实华、河北盛华、宁夏金昱元等也都有扩产计划。”
去年同样出现业绩爆发的还有重型卡车行业，从2016下半年开始，新国标出台以及新交通部长到任、超限超载治理工作全面启动、重卡产品结构升级、老旧车辆加速淘汰、四季度为汽车传统销售旺季等因素导致重卡销量的暴涨。据第一商用车网数据显示，国内重卡市场11月销售8.8万辆，猛增了88%，创下历史新高。而12月销售车辆7.6万辆，比去年同期的4.9万辆增长56%，环比11月下滑了17%，但很大原因不是因为终端需求下降，也不是因为厂家生产供给不足，而是因为有不少企业都把新车开票延迟到2017年一季度。其中原因，主要是因为2016年销量表现太好，一些企业选择留点“余粮”给来年业绩。重卡行业的业绩爆发期是2016年2月份至11月，其销量已经连续9个月实现同比正增长，随着本月开始的年报不断发布，2016年四季度的销量暴涨将有可能在市场中反馈出来。
叶文辉在采访中认为，“重卡今年预计也是比较平稳的一年，景气度高点可能在一季度，那些业绩预增的股会有一波红包行情（表2），之后大概率会维持震荡态势。从基本面方面讲的话，我主要看好中国重汽和潍柴动力，在我国排名前四位的重卡生产厂商中，仅有中国重汽的重卡业务已经上市，而在前四的重卡生产厂商中，中国重汽的重卡业务营收占比（94%）又远高于其余3家（分别是49%、10%、5%），毛利率也是上市重卡车企中最高的。而潍柴动力是目前海外市场做的最好的重卡厂商，近期又刚刚投约13亿元增持了凯傲公司，这次增持对于公司战略发展具有利好因素，主要是能进一步提升其海外业务良好的盈利贡献，以及长期增强潍柴动力在生产和仓储等各种流程中自动化的水平。”
随着焦煤、焦炭、PVC、重卡等业绩爆发行业的年报公布，这些行业尤其是其中的国有企业，由于同时受益于供给侧改革、PPP项目的承接（主要是国有企业受益）、国有企业混合制度改革等利好，有望成为2017年第一季度的投资关注热点。
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