红刊财经特约作者 黄岑栋
1月以来的大盘结构分化非常明显。以权重股为代表的上证50缓慢上升，而以中小盘为主的中小创则出现了快速的下行，其中部分个股的跌幅更是超过了20%。
然而，山重水复疑无路，柳暗花明又一村。首先，从近期央行公开市场操作来看，货币当局有意熨平资金价格的波动。节前一周央行在公开市场连续4天净投放高达10350亿元，或将创下史上最大单周净投放纪录。尽管市场资金面在节前剩下一周多时间内虽然仍可能继续趋紧，但资金面预计不会再出现超预期紧绷风险。未来一周多时间的资金面，仍有望好于2016年12月月末跨年时的状况。另外，从历史的规律来看，春节之后，各品种的短端利率将会重新回归到正常水平。从博弈的角度来看，在春节前2天，市场中就会有资金提前进场，做投机的先手。这批资金博弈的是春节过后，资金重新宽裕，其他投资者会重新入场，那么先手资金就可以获利。这也是从历史来看，春节前后2天，大盘高达90%红盘的原因所在。
其次，美元的强势或将告一段落，人民币贬值压力得到缓解。自进入新年以来，美元指数屡次上攻103均无功而返，特朗普对美元走强似乎也心存芥蒂。另一方面，在香港的隔岸市场上，HIBOR利率大幅度飙升，提高了离岸市场上做空人民币的成本，离岸市场上人民币兑美元空头大幅离场，表现在人民币兑美元价格快速升值。从我们跟踪的人民币贬值预期来看，近期也大幅回落。从这个角度来看，对于A股而言，之前的负面影响也逐渐消退。
最后，市场将会对春季周期躁动有所期待，并开始逐渐反映在股价之中。就如我们在早前认为工业的淡季会使得工业品需求降低、价格回落那样，春季往往是工业的旺季。需要指出的是，2017年的春节早于往年，因此工业的旺季或许也将比往年来得早。PPI的继续回升，企业的继续补库存，10月份我们看涨大盘的理由又将成为春节之后市场所期待。
综合来看，我们认为对大盘的负面影响因素正在消退，积极因素正在累积。我们认为当前的大盘已经处于底部区域，建仓正当时。
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