红刊财经 林伟萍
编者按：今天恰逢元宵节。在此，小编代表《红周刊》和红刊财经祝各位读者元宵节快乐！过了这个节日，年味儿就渐行渐远了。北方的农民也开始筹划新一年的春播劳作。而春播行情的讨论也是《红周刊》开年必有的话题。鸡年市场的开年和北京的天气一样，乍暖还寒。“央妈”的变相加息，使得首个交易日收无量阴线。不过本周市场还算可圈可点，尤其是叠加国企改革概念的农业、军工和新疆板块表现抢眼。参加本期话题讨论的私募、公募和券商多认为鸡年基本以结构为主，但春播行情还未结束。两会、国改主题依然会给投资者带来红包，而低估值、高盈利的大盘蓝筹也存在全年的机会。
虽然鸡年首个交易日没能迎来“开门红”，还终结了沪指“五连阳”，更是让沪市成交额创出近三年的新低。不过，本周《红周刊》记者约访的多位市场一线的私募人士对于A股的春播行情仍持较为乐观的态度。接受《红周刊》采访的私募认为，春节开年央行的“变相”加息对A股影响有限。投资机会上，受3月份“两会”即将召开等因素影响，PPP、基建、混改、大消费、军工、有色等板块都是私募人士春季重点关注领域，同时，私募人士也提醒投资者，在掘金的时候，注意回避纯炒作、无业绩支撑的概念股，以及估值较高、前期涨幅较大的个股。
春播行情依然可期
《红周刊》：鸡年首个交易日开局不利，终结沪指“五连阳”的走势，让不少投资者开始对鸡年的A股行情开始担忧。结合当前市场环境，您如何看待今年春季的A股市场，“春播”行情今年是否还会继续？
王磊（复利资本创始人）：今年的春播行情，仍然还有继续上升的空间。从以往经验来看，“两会”前后及春节前后股市都是要上涨的，即使在熊市当中也不例外。而且创业板和中小板自从去年的7月份就已经开始调整，已经调整了大半年，这给超跌反弹积累了足够的上涨空间。根据过去10年的市场走势推理，春播行情截至目前还没有结束的结论。数据显示，过去11年春节前沪指的最低点到春节后的阶段性高点，平均涨幅是13.2%，而今年春节前沪指的最低点3044点反弹到目前的3160多点，显然空间是远远没有达到。此外，从2007年到2016年这10年期间，春节前后总会出现一轮波段性行情，全都是上涨，没有跌过一次。
魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司总经理）：对于今年春季的A股市场，我保持乐观，我认为可能会出现“小步慢走稳中前进”的节奏。主要逻辑在于三方面，首先证监会目前的监管态势和监管方向有利于市场的平稳向上；其次经济企稳回暖愈发显著、资本外流得到有效遏制、房地产市场资金外溢，这些都有助于A股市场的稳定，换个角度来说，市场下跌空间有限；我对于3月份的“两会”抱有较高期待。
康水跃（丹阳投资首席投资官）：从月线上看，深市股票有扭转原有颓势的迹象，浮现出右侧交易机会，并且有望进入深强沪弱的新局面。正好今年是鸡年，双春年，双春兼闰月，共计384天。如果这次月线右侧交易机会成立的话，那不会是一个简单的春季行情，可能会延续到夏季。
童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：鸡年开局不利主要受央行上调逆回购利率影响，当前市场潜在上行空间大于潜在下行空间，虽然央行开年的动作短期内对风险偏好形成负面影响，但其持续性仍需观察，至少目前是不应过分解读的，且3月初“两会”即将召开，对改革的憧憬又将对风险偏好形成支撑。不过主基调仍然是震荡，因为资金面仍然是存量博弈。
李成武（大摩投资咨询有限公司总经理）：从历史经验看，春季行情的背后是年初进入信贷投放的高峰期，宽松的货币环境结合年报披露期，往往能推动市场走出连续的上涨行情。从今年的情况看，尽管央行尚未公布1月新增信贷数据，但多家机构预计2017年1月的新增人民币贷款规模极有可能超过去年1月的2.51万亿元，再创新高。一般来说，如此大规模的信贷投放足以支撑市场上行。但今年的政策背景发生了变化，即把主要精力放在去杠杆、防风险上。在此背景下，以往年初较为宽松的货币环境发生了变化，春季行情的高度可能也会随之打折扣。
PPP板块有望全面开花 “两会”受益概念股迎升级
《红周刊》：对于春季行情，诸位的态度都相对比较乐观。在具体投资布局上，您觉得哪些板块或者领域值得重点关注？
王磊（复利资本创始人）：我最看好的板块是PPP板块和基建板块。PPP板块从去年才开始全面开花，而PPP项目通常建设期是三年。第一年的利润是最少的，第二年的利润比较高，第三年最高。因此2016年PPP项目给上市公司贡献的利润比较少，2017年将开始逐渐贡献较多的利润，2018年利润程度最高。目前，PPP板块的绝大多数公司2017年预测市盈率都在20倍~25倍之间。对于成长性超过40%的整个行业而言，只给它20倍出头的市盈率，显然是低估了。接下来，这个板块有非常大的上涨机会。具体在配置上，投资者可以选择叠加概念的，比如既有PPP概念又有基建概念，或者既有PPP概念又有“一带一路”概念，再或者是既有PPP概念又有国企改革概念，例如葛洲坝、北方国际、隧道股份、东方园林这样的股票。
李成武（大摩投资咨询有限公司总经理）：近期地方“两会”相继召开，国企改革仍然是市场关注的焦点。截至目前，共有近20个省市出台了地方发展混改的指导文件，且多数集中于提高地方国企的资产证券化率。如果结合3月召开的全国“两会”，国企改革有望迎来密集的政策落地期，市场上的机会也会增多。
魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司总经理）：开春行情中，我们看好大消费类、军民混合、主题投资等板块。我们说的大消费，指的是消费升级类，偏高端和健康类的，如体育、文化娱乐、健康消费、智能家居等，对于这些价值类成长型的大消费股票，我们建议中线持有。
康水跃（丹阳投资首席投资官）： 我们认为有色金属和贵金属有望在春季迎来投资机会，一方面是由于期货市场上这两个板块已经提前释放出走强信号，一方面是由于供给侧改革在实体经济里已经发生了一些有利于商品价格上扬、企业利润增加的变化。
童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：投资机会上，首先是混改，政策层面一直在不断推进，央企层面，铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见，地方层面，北京、上海国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作。其次是周期性行业的龙头，业绩拐点已经确立，年报将充分体现出来。再次是汽车，自主品牌崛起，农村市场需求的爆发以及对外资品牌的替代空间都很大。最后是空调，库存下降明显，经销商潜在提货意愿较强。
军工股后市有分歧，军民融合受关注
《红周刊》：去年年底以来，受军改逐步落地等催化剂因素影响，军工股率先开启“春季”行情。如今，特朗普上台，国际局势尚未明朗，国内军工改革有望继续推进的背景下，诸位如何看待今年春季的军工股行情？
魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司总经理）：军工本身就是A股在全球资本市场独有的具备板块效益的投资主题。2017年一方面国际局势不明朗，另一方面，今年也是军改的关键之年。我们从近期中央设立的中央军民融合发展委员会可以看到，中央对于军改、军民融合发展的决心和意志。股票投资方面，建议特别关注军民融合领域的一些股票。
李成武（大摩投资咨询有限公司总经理）：军工股在经过前几年的资产证券化后，大的军工集团已经基本实现了基础资产的上市，未来在资产注入方面的看点应是科研院所改制所带来的巨大红利。长期以来，军工集团的科研院所因人力资本密集，不需要重资产即可运营，一直被视为“现金奶牛”，是各大军工领域持续发展的重要动力。“两会”前后可能会出台相关政策，科研院所改制进入实操阶段，三四月份我国首艘国产航母可能正式下水，这些利好都有望激发军工股的活性。
康水跃（丹阳投资首席投资官）： 军工股是未来三五年里比较强劲的长周期品种，尤其是极端主义在全球范围内肆虐的大背景下，国防军工概念是有宏观面支撑的板块。
童第轶（龙赢富泽资产管理公司投资总监）：军工板块国内外都有潜在催化因素，相对看好。特朗普上任后，中美关系不确定性上升，国防军工重要性进一步提升。最看好的还是混改领域，船舶集团、航天系和兵器集团下的上市公司重点关注。
《红周刊》：谈了这么多板块机会，那对于鸡年的市场，投资者有没有需要特别注意回避的潜在风险点？
王磊（复利资本创始人）：因为当前市场已经经历了比较大的下跌，并没有太多的股票在这段时间是上涨的。既然没有上涨也就没有风险，并没有需要格外回避的股票。但没有实质性业绩支撑，纯粹炒作的妖股是永远都需要回避的。建议投资者谨记一个原则，“2017年慢就是快”。越想着赚快钱，往往却会亏大钱；越想着慢慢享受公司的成长，往往还会赚到超额利润。
魏威（宁波恒添财富投资管理有限公司总经理）：我们认为当前风险主要集中在，监管层严厉打击的一些领域，预计今年由于违纪违规被勒令退市的股票肯定会多于去年，股票退市会成为常态，投资者应当尽量避免参与此类股票。
李成武（大摩投资咨询有限公司总经理）：投资者需要注意的是国际方面的风险，3月中旬美债务上限法案即将到期，这会使得美国联邦政府的违约风险再度显现，债务危机有可能卷土重来。
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