红刊财经 刘晓旭
在资本市场上，黄晓明、赵薇等娱乐明星依然是光彩闪耀。对于这些明星来说，进入股市常常比演戏、拍广告和经商收获更多、来钱更快。比如，黄晓明透过在华谊兄弟上市时，因持有100多万原始股而使得身价暴涨。不过，这种“赚快钱”的模式如今正面对监管收紧的挑战。
“赚快钱”模式
今天，明星IP的价值越来越受到影视公司的重视，明星IP资本化如火如荼地开展着。在上市公司中，新文化、暴风集团、华谊兄弟等纷纷抢夺明星资源，这也催生了大批一夜暴富的明星。
2009年10月30日，华谊兄弟上市时，包括李冰冰、任泉、黄晓明等明星股东掘到了在资本市场的第一桶金。其中黄晓明在2008年以3元/股购入华谊兄弟原始股180万股，后增持到360万股，有人估算，他若在华谊股价最高90多元时卖出，将赚到3个多亿。再比如唐德影视，赵薇和范冰冰均是其原始股东，两人持股成本仅为2.30元/股，目前股价为25.39元/股。公开资料显示，范冰冰目前持股达到257.98万股，占总股本的1.61%，为第十大股东。
除直接持有上市公司股票外，收购明星的“壳公司”也是影视公司绑定明星的方法和途径。2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%股权，而该公司的股东就包含李晨、冯绍峰等明星，仅一个月后，华谊兄弟又以10.5亿元收购冯小刚名下的浙江东阳美拉传媒有限公司。
有研究人士介绍说：“超高溢价收购明星公司可谓是影视产业中的资本乱象，目前有很多面临着业绩增长或者业务转型压力的收购主体，希望通过并购的方式提升业绩、扩大市场份额，却忽略了这些并购能否与目前的业务体系相融合，以及能否实现持续盈利这些关键内容。并购的明星公司没有实现业绩承诺，反而拖累并购主体本身业务发展的案例并不少见，而且这些被并购的明星公司也很少推出高质量的作品，对于影视公司来说，明星固然是优质资源，但是好作品才是在市场中长久立足的关键”。
提前变现身价
业内人士指出，“目前最风蘼的现象是与明星成立一家公司，然后把股权卖给上市公司，上市公司再对赌三年业绩。上市公司和明星分别获得几年盈利预期和现实的真金白银。”
以新文化为例，2017年1月4日公司公告称，全资子公司新文化香港与实控人杨震华100%持股的公司拟共同出资13.26亿元收购影视明星周星驰100%持股的公司PDAL合计51%的股权，周星驰将持有标的公司49%股权。公告显示，PDAL及其子公司主要从事电影和影视娱乐内容投资、开发、制作/发行、电视剧制作/发行等相关服务。2015年PDAL的营业收入为117.37万元，净利润为34.84万元;2016年1~9月PDAL的营业收入为8117.51万元，净利润为6418.5万元。
与此同时，PDAL也做出了业绩承诺，原股东承诺PDAL于香港会计准则下四个财政年度实现的净利润数共计10.4亿元，其中2016年~2019年实现的净利润目标分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元。实际净利润数不足净利润承诺数的部分由原股东进行现金补偿及回购。
简单测算可知，PDAL业绩承诺总额与此次股权出售额度相当。也就是说，周星驰一次性把未来几年的收益“收齐”，新文化则得到了和周星驰的持久合作机会。
监管风吹严
随着监管的趋严，目前这种高溢价的交易最终能否获得成功或许还是一个未知数。
此前,暴风集团收购江苏稻草熊影业有限公司就直接被证监会否决（暴风科技拟收购甘普科技、立动科技全部股权和稻草熊影业60%股权。交易中，暴风科技为账面价值仅有3835万的稻草熊影业开出了10.8亿的高价），其中稻草熊影业的明星股东有刘诗诗。而长城影视也公告称，公司拟斥资18.95亿元收购北京首映时代文化传媒有限责任公司和浙江德纳影业各100%股权，同时募集不超过5.63亿元配套资金。相比于首映时代目前的资产账面值，此次交易的估值溢价高达31倍，因此长城影视在2016年12月27日收到了深交所下发的重组问询函。
业内人士指出，一些“壳公司”，没有实际的盈利能力，也不好好经营主业，却利用上市公司的身份玩概念、炒股价，通过上市公司的壳资源进行套利，损害了投资者利益，这肯定是会被监管层重点关注的。
深交所最新修订的《创业板行业信息披露指引第1号——上市公司从事广播电影电视业务》明确指出，创业板上市公司涉及收购演职人员及其关联方公司股权的，应当披露演职人及其关联方出资作价的依据、与其他投资者作价是否存在差异。对于影视明星的并购重组可能引发的高估值泡沫，深交所针对性地出台了修订规定。由此看，以后的影视概念不能再像之前那样去炒作了，而是要脱虚就实，寻找真正的白马蓝筹股来投资。
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