从公布减持公告，到发布“高送转”利好，到拉升股价，再到通过大宗交易减持，设计思路天衣无逢。仅用不到1个月的时间即套现12.27亿元，堪称大股东减持的范本案例。天龙集团实际控制人原来就是这样与全体股东分享经营成果的。

　　高送转信息：2016年11月17日，天龙集团（广东天龙油墨集团股份有限公司）发布2016年利润分配公告，控股股东及实控人冯毅提议称，“基于对公司未来发展的预期，综合考虑公司2016年的盈利水平和整体财务状况，同时考虑到目前公司股本规模较小，为能与全体股东分享经营成果”，建议向全体股东10转增15。

　　减持信息：在高送转公告发布一周前的11月11日，天龙集团公告称，大股东冯毅和其一致行动人冯华、冯军表示，自2016年11月18日-2017年5月18日期间，3人拟减持2860万股；第二大股东程宇拟减持不超过1829万股；董事陈铁平拟减持23万股。

　　细究天龙集团的减持套路，步步踩在了关键节点上。冯毅、程宇等人在11月11日发布《减持计划的提示性公告》。按照证监会在2013年发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》要求，上市公司持股超过5%的股东减持需提前3个交易日公告。11月11日当天是周五，3个交易日后是下周四（11月17日），这天收盘后，上市公司即发布高送转预案。也就是说，减持股份恰好在高送转预案发布当天切入减持窗口。此外，程宇在11月25日有914万股限售股解禁，很“巧合”地搭上了高送转顺风车。此外，程宇于5月25日卸任总经理一职，其高管锁定股经过6个月的限售期后，恰好在高送转方案发布后不久解禁。

　　从11月18日开始，天龙集团股票连续涨停。11月22日，股价创出高送转预案发布后的盘中最高点42.33元/股，也是自2015年6月以来的股价最高点。次日，冯毅即通过大宗交易以36.21元/股的价格减持410万股，相比收盘价折价5%；24日又以35.2元/股的价格减持1042万股，相比收盘价折价3%；冯毅、冯华、冯军三人又分别在12月1日、12月15日合计减持1307万股，减持价相比收盘价折价在4%左右；第二大股东程宇则在11月29日通过大宗交易减持910万股，占公司总股本3.13%。经过上述减持，冯毅套现6.83亿元；冯华套现8300万元，冯军套现1.62亿元；程宇套现2.99亿元。

　　在这里，大宗交易扮演了重要的减持方式。大宗交易是目前上市公司股东减持的主要方式。减持股东将股份通过大宗交易平台倒给从事大宗交易业务的专业机构（以私募为主），再由接盘机构将股份释放到二级市场上，专业机构更能锁定价格，减少巨额抛盘对市价的冲击。此前曾有大宗交易从业人士向《红周刊》记者表示，按照政策规定，“原始股东/定增股东减持股票后的盈利需缴纳20%的个人所得税，在大宗交易时存在一定的折价，折价部分即勿需支付个人所得税”。折价5%，即意味着少缴纳10%的所得税。

　　天龙集团实际控制人肆无忌惮的减持行为也引起了交易所的重视。深交所下发问询函，要求公司就高送转方案是否存在炒作股价以配合大股东减持意图作出说明。天龙集团回复称，高送转预案不存在炒作股价以掩护减持的目的，减持主要是由于股东个人资金压力的原因。

　　基本面信息：天龙集团今年4月25日披露2016年年报称，公司去年实现营收52.9亿元；实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长两倍。不过，公司账面上尚有8.39亿元的应收账款和2.47亿元的存货。

　　天龙集团主业原为油墨生产。2015年4月，公司以13亿元的价格收购互联网广告公司煜唐联创，标的经审计后净资产为9379万元，溢价13倍。在天龙集团去年1.42亿元的总净利润中，煜唐联创合贡献了1.43亿元。如煜唐联创2017年净利润超过1.69亿元的业绩对赌承诺，程宇将有40%的股份解锁，并极有可能再次减持。

　　市场表现：在股东方减持后，天龙集团股价一路下跌，相比高送转预案发布后的最高点，到4月28时已跌去约49%。

　　红刊点评：发布减持预告、限售股解禁、高送转预案发布、大宗减持在股价高点，天龙集团大股东、二股东精确的踩在了每个时间节点。值得注意的是，接下来二股东程宇还将有占总股本超过3%的股份在半个月内解禁，所以危险尚未解除。

　　减持倒计时：5月18日之前，程宁还将减持915万股。