红刊财经特约作者 付梓钦
欧比特(300053.SZ)于6月22日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)》，计划以每股13.44元的价格定向发行2708.33万股及支付1.56亿元用于购买绘宇智能100%股权，同时拟发行520.83万股及支付3000万元用于购买智建电子100%股权。本次增发股份数量合计3229.17万股。从欧比特披露的这两家被收购标的详细经营和财务数据来看，其中有一些问题值得去分析探讨。
销售政策设计有学问
根据欧比特发布的审计报告披露的数据，被收购标的之一的绘宇智能截止到2015年末的应收账款账面值为2137.68万元，净值达1918.24万元，占该公司总资产5409.85万元的三分之一以上，是该公司单项金额最高的资产类别。从绘宇智能的应收账款账龄构成来看，在2137.68万元评估应收账款余额当中，仅一年以内的账龄款项余额就达1913.69万元(占比89.52%)，意味着该公司绝大部分的应收账款都是2015年销售业务所产生的。
值得注意的是，绘宇智能2015年实现的销售收入金额不过才5440.58万元，当年产生的1913.69万元应收账款已使得其赊销比例超过了三分之一，赊销率明显偏高。笔者通过收购报告书发现，在该公司销售过程中，绘宇智能的销售政策对主要客户和次要客户的销售政策采取了不同措施。如在主要客户的销售上，赊销率并不高。以2015年第一大客户“广东省地质物探工程勘察院”为例，2015年销售额多达685.19万元，占绘宇智能当年全部销售额的比重的12.59%，但是该客户却并未跻身于绘宇智能应收账款的主要客户名单中，这也就意味着绘宇智能针对该客户的应收账款余额不可能超过当年排名第五位的客户“博罗县农业和林业局”对应的106.81万元，进而也意味着绘宇智能针对其第一大客户的赊销率不可能超过15%。
然而在次要客户的销售上，赊销率却出现了快速增长。以“四会市住房和城乡规划建设局”为例，该单位是绘宇智能2015年第4大客户，销售额为244.98万元;截止到2015年末，绘宇智能针对该客户的应收账款余额高达248.35万元，位列第一大欠款客户，其欠款金额已经超过同年的销售金额。虽然考虑到增值税的影响，不排除欠款金额有超过销售金额的可能，但是这至少也意味着在2015年针对该客户的销售，绘宇智能实际并未收到多少销售款。无独有偶，针对2015年第5大客户“景宁畲族自治县农业局”的销售额，绘宇智能也不过才237.74万元，但是其2015年末的应收账款余额却是高达了237.74万元，分文未收。
这是一种非常不同寻常的财务现象，即绘宇智能针对其主要客户的赊销率并不高，而针对销售贡献度不足5%的次要客户却给出了极限的赊销率，甚至销售后分文未收。在这个财务表现背后，是否存在绘宇智能通过不合理的赊销政策，突击向众多小客户进行销售，从而达到提高短期销售表现的可能?而并未对第一和第二大客户进行大额赊销，很可能有利于该公司回避应收账款偏高的审核，毕竟不论是监管部门还是市场舆论，重点关注的还是公司的主要客户情况。
总之，绘宇智能赊销率偏高的事实是不容回避的，特别是针对次要客户给出的很高的赊销率，将会进一步加大其应收账款的管理成本和回收风险。
无法确认的销售额
根据收购报告书披露的信息，“苍穹数码技术股份有限公司”是绘宇智能2015年的第二大客户，销售金额高达275.89万元，但其在2014年却未能跻身于绘宇智能2014年的主要客户名单中，这意味着绘宇智能在2014年向苍穹数码的销售金额不会超过当年排名第五位的供应商“茂名市城乡规划局”的101.57万元。在正常的会计核算逻辑下，这应当对应着苍穹数码在2014年和2015年对绘宇智能有等同的采购金额，双方的购销数据应当是相对应的。
根据苍穹数码在今年4月25日发布的《公开转让说明书》显示，其中披露的2014年主要供应商信息中，“广州绘宇智能勘测科技有限公司”却以203.99万元的采购金额位列第三大供应商的位次;而在2015年的主要供应商名单中，并未见到绘宇智能的身影。
从数据对比可以发现，如果站在绘宇智能披露的数据角度，则绘宇智能与苍穹数码的购销交易主要是发生在2015年的，而在2014年没有多少购销交易;如果站在苍穹数码披露的数据角度，则双方的购销交易主要发生在2015年。这就存在一种假设，即如果参照苍穹数码披露的采购数据为基准，绘宇智能有可能是将2014年发生的部分销售业务，延后确认到2015年中，借此提高了2015年收入、人为制造销售额的增长。
但不管如何，至少可以肯定的是，针对2014年的购销交易金额上，在绘宇智能和苍穹数码两家公司当中，必然有一家公司财务数据存在疑问：或是绘宇智能隐瞒了销售收入，亦或是苍穹数码虚构了采购成本?
巨额采购款流向不明
分析欧比特计划收购的另外一家标的公司智建电子的采购数据，根据收购报告书披露的信息，该公司在2015年向排名前五位的供应商采购金额合计为1144.44万元，占全部采购总额的比重为32.49%，由此推算智建电子当年的全部采购总额为3522.44万元。
然而，该公司现金流量表披露的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目发生额却高达4765.79万元，与其实际采购量相比多出了上千万元。在正常的财务逻辑下，这势必会导致智建电子的应付账款科目余额出现大幅减少。但事实上，从资产负债表披露的数据来看，智建电子的应付票据科目余额始终为零，应付账款2015年末的余额529.08万元相比2014年末的余额576.62万元也未发生明显变化。
这就意味着，智建电子存在上千万元的采购款并未用于当年的采购项目，而且也未被用于偿还以前年度形成的债务，那么这笔巨额现金又流向了哪里?
