红刊财经 特约作者 胡东辉
上周五晚间证监会下发IPO批文7家，因为端午节放假本周只有3个交易日，因此关于IPO发行节奏究竟有没有减缓的问题人们争论不休。看得出很多人并没有搞懂IPO发行那些事，问题虽然很简单，但即便是教授也没有搞清楚的，有些财经媒体的年轻记者也会搞错，因此专门写一篇文章来说清楚这个问题。
“发批文”完成实质性扩容步骤
IPO进程从上市辅导期开始，最关键的两个节点是“上会”和“拿批文”。“上会”是指申报IPO公司上发审会进行审核。审核没通过那就无缘A股市场，如果还想要上市那就得等半年再去排队从头来过。审核通过叫“过会”，那就等于一只脚已经踏进A股市场的大门了，如果不出什么意外，就会拿到IPO批文。但也有已经“过会”的公司主动撤销IPO的，如当年的中港疏浚。而神舟电脑先冲击中小板失败，再转道创业板，历经“二进宫”终于得偿所愿“过会”，但最终没有等来一纸批文，却被终止IPO，令人唏嘘。
“拿批文”就是已“过会”公司拿到证监会核准发行股票的批文。只有拿到了IPO批文，才算是两只脚都踏进了A股市场。即使走到这一步，仍然不能掉以轻心，还有已经刊登了招股书的公司因为种种原因而暂缓发行的，甚至这一“暂缓”就没了下文。当年奥赛康因为贪心发高价，并且伴有巨量老股搭车转让，舆论一片哗然，结果被暂缓发行。如今几年过去了，再也听不到任何音讯，只有创业板还空留其股票代码。
还有第二天就要敲锣上市却被连夜拿下的，如胜景山河。近期有永安行和今创集团因为被举报而暂缓发行，还有多起IPO也是在招股书刊登后暂缓发行了。只有敲锣上市交易后，IPO公司才算真正“安全”了，以后即使再被发现什么重大问题，因为已经“绑架”了投资公众，要退市就没那么容易了。
那么IPO发行节奏以什么为标志呢？就看证监会“发批文”，这是完成临门一脚的实质性扩容步骤。IPO公司“过会”了，如果拿不到批文，就无法发行上市，只能被动等待，干着急。拿到批文的IPO公司，被安排在何时申购只是一个技术性的枝节问题，除非出现意外情况，都会在较短的时间内完成发行并上市交易。至于暂缓发行甚至终止发行的，那是意外的极少数情况，对总体的发行节奏影响甚微。
没有规定说每周都要发IPO批文
现在的“惯例”是每周发10家批文，对应每天2家。这次之所以会产生IPO发行节奏是否减缓的争论，一是因为端午节前拿到批文的7家公司并非对应在本周三个交易日申购；二是因为清明节和五一节前都发了10家批文，与此相比较是减少了。进入本周申购的IPO，对应的发批文日期在两周前，当时发了10家批文，对应到本周等于多发了4家。那么到了端午节前发批文时，就应该考虑到这个原因而相应少发4家。纠缠于拿到批文的公司具体被安排在什么时候申购是毫无意义的，因为拿到批文的公司迟早都要完成发行并上市，某一周某一天申购的新股是多或是少，就像是朝三暮四的游戏，并不重要。
清明节这一周也是三个交易日，结果发了10家批文。五一节这一周是4个交易日，也发了10家批文。这两周的批文显然是发多了。此前的元旦这一周是4个交易日，元旦前发的批文是5家。春节前最后一个交易日是周四，这周没发批文。春节后的第一个交易日是2月3日，恰逢周五，这周也没有发批文。与多发批文的节假周来比较说明端午节前批文少发了，减缓了IPO发行节奏，纯属自欺欺人。
其实，是否每周都要发IPO批文，每周是否一定只发10家批文，根本就没有这个规定，如果说这是个“惯例”，那也只是从去年11月份才开始的。一个月内发一批还是发两批IPO批文，抑或是连续两周或三周都不发IPO批文，这个完全在证监会的自主权范围内，不存在要报批的问题。1月6日发的批文是14家，2月10日和2月17日发的批文都是12家，此后每周发批文10家，连“两会”期间也没停，这也是今年才有的现象。可见IPO批文发多发少完全由证监会说了算。真要看有没有减缓IPO发行节奏，得看本周五晚间发几家批文。光看一周还不行，得连续看几周，才能得出结论。
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