红刊财经 何艳
编者按：“闪崩”频现今年的A股市场。所谓“闪崩”就是在没有明显利空消息的情况下，一些上市公司的股价突然在盘中出现猛烈杀跌，股价被快速打压至跌停，之后的交易日股价短期继续以跌停下挫。“闪崩”给投资者造成的伤害是巨大的。如果股票长期横盘或者在下行过程中，跌停也并不奇怪，而“闪崩”是毫无征兆的，在“闪崩”没有止跌之前投资者根本没有出货的机会。“闪崩”的出现是局部性的流动性陷阱，但背后还有业绩变脸、监管带来的资金去杠杆等具体诱因。但根本原因还是和整个A股生态大环境的改变有关，“闪崩”在海外市场是常态，这是A股市场进入价值投资导向的标志，是散户出清必经过程！而投资者只有适应大环境才不会被市场淘汰。
今年以来，A股“闪崩”现象频发。《红周刊》统计，截至7月14日，剔除2017年以来上市的新股及次新股、ST股、复牌后深度调整的个股之后，两市合计有105只股票发生“闪崩”。从时间节点来看，4月中旬大盘深度调整期间，“闪崩”个股明显增多；7月17日大盘再次深度调整前一周，“闪崩”现象尤为突出，尤其是中小创个股，几乎扛起“闪崩”的旗帜。此外，从“闪崩”的原因来看，业绩、黑天鹅信息、股权质押、信托资管计划资金出逃等多个都可能成为“闪崩”的诱因。
“闪崩”个股从主板逐渐过渡到中小创
《红周刊》统计的今年105只发生过“闪崩”的个股中，主板数量超过半数，合计62只，占比58%，中小板个股25只，创业板则为18只。从时间上来看，4月14日大盘调整之前，仅12只个股发生“闪崩”，4月份之前则仅有5只。1月9日，创业板开尔新材打响今年“闪崩”第一枪，连续3个交易日跌停，目前股价跌幅超50%。除了开尔新材以外，4月之前的其他“闪崩”股都归属于主板。
4月中旬后大盘深度调整，主板“闪崩”个股依然较多。整个4月份，合计33只股票发生“闪崩”，主板21只，占比64%，5月、6月则有42只，主板30只，占比71%。而从7月份开始，“闪崩”个股风格则明显发生切换，截至7月14只，合计25只个股发生“闪崩”，中小创个股18只，创业板更是高达11只。值得注意的是，7月17日大盘调整前一周（7月10日至14日），个股“闪崩”趋势明显，达到了22只，创业板占据9只。7月14日周五当天，就有经纬纺机、银河生物、青龙管业、信息发展、长海股份、温氏股份6只股票出现“闪崩”，创业板则有3只，其中温氏股份为创业板第一大权重股。
“闪崩”猛烈来袭为哪般？
诱因1 业绩变脸
目前正值中报披露窗口，上市公司业绩表现引人注目，“靓女先嫁”的观点也是引起不少共识。反观这些“闪崩”股，在披露中报上，确实表现得不着急出嫁。105只“闪崩”股中，有64只已发布中报预告，但从预计披露中报日期来看，7月份披露中报的仅有3家，而多数集中在8月中下旬，占比超过80%，这也就意味着80多家“闪崩”股要在8月15日以后才会发布中期财报。
近期不少个股“闪崩”或与业绩变脸相关。贝因美、青龙管业业绩向下修正；神雾环保、神雾节能被质疑业绩造假；温氏股份、正虹科技等业绩下降相关事件，触发了“闪崩”行情。以贝因美为例，该公司7月15日发布业绩预告修正公告，由原先预计盈利2000万元至5000万元，修正到预计巨亏3.5亿元至3.8亿元。而早在7月11日，贝因美提前跌停，资金放量出逃，随后公司宣布重大资产出售申请停牌。华兰生物也因业绩修正惨遭杀跌。7月5日公司发布业绩修正公告，将2017年上半年净利润同比增长20%至35%的预期，调低为同比增长0~15%，低于此前预期。当天华兰生物股价遭遇“闪崩”，迅速跌停，成交金额高达20.3亿（详见表1）。
诱因2 黑天鹅出没
6月22日，受相关传闻影响，“万达系”债券早盘暴跌，其后跌势迅速蔓延至万达旗下A股万达电影，股价遭遇盘中“闪崩”，使得公司申请临时停牌。万达电影临停后，市场上的抛售力量转而攻击同受传闻影响的复星系旗下股票，复星医药当天同样发生“闪崩”。随后，万达集团发布相关传闻澄清声明，称“今日网上有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，经了解建行等行从未下发此类通知，网上炒作属于谣言”。
诱因3 股权质押隐忧
据Wind数据统计，上述105只“闪崩”股中，有7只个股存在股份质押比例超过50%的情况，质押比例超过30%的则有27只，占比26%，质押比例超过10%的则有63只，占比63%，并且，这105只个股全部存在质押情况。而从A股整体情况来看，上述整体质押比例超过30%和20%的股票占比则分别为17%和47%，均低于“闪崩”股的质押比例。
股权质押风险加剧了市场上个股“闪崩”现象。以银河生物为例，7月14日，该公司股价发生“闪崩”，并迅速跌停，当时股价11.96元/股，略高于两笔质押平仓线。7月17日，银河生物一字跌停，股价跌至10.76元/股，击穿平仓线。7月18日公司开始停牌，7月19日，银河生物发布停牌公告称，公司控股股东银河集团质押给第一创业证券股份有限公司的2655万股平仓线为11.03元；质押给长安国际信托股份有限公司的14210万股平仓线为11.09元。截至2017年7月17日收盘，上述两笔质押股份均已触及平仓线。
诱因4 信托资管计划资金出逃
此外，不少“闪崩”个股公司存在多个信托、资管计划等杠杆资金进驻情况。据统计，截至7月20日，105家公司中，有61家前10大流通股东中出现信托、资管身影，占比超过半数，高达58%（见表3）。5月23日-24日多只个股集体发生闪崩，而此时也正是监管层痛下杀手收紧通道业务的风声鹤唳之时。如5月23日“闪崩”个股西部资源、多喜爱（注：该股在5月18日即发生过一次“闪崩”）、洪汇新材，5月24日“闪崩”个股辉煌科技、亚泰国际等，这些股票均存在信托、资管计划资金。
以粤泰股份为例，其最新前10大流通股东中，信托资管计划占据了的8个席位，信托资管数量在所有“闪崩”股中居于绝对领先地位。目前业内普遍观点为，虽然信托、资管计划是否为个股“闪崩”的始作俑者尚无定论，但此类账户所面临的监管趋严的态势却是毋庸置疑的。总体来说，“闪崩”发生的原因各异，而且部分股票并非只有单方面的催化因素。比如银河生物不仅存在业绩下滑的问题，而且存在股权高比例质押的情况；再比如多喜爱的高比例质押以及多个信托资管计划等，或许从多个角度综合解读其“闪崩”原因则更为贴切。
