红刊财经 特约作者 陶丹
在楼市公认的“金九银十”里，政策“急冻”再度到来，多个城市密集加码楼市调控措施。初步统计，目前全国已经有超过45个城市实施限售政策，“限购+限售+限价+限贷+利率上调”的组合拳直接针对楼市而来。此外，上半年激增的消费贷大量流入楼市成为首付款的一部分，也成为多地银行重点筛查的对象。六剑齐发，楼市调控的补丁一个个被打上，进一步压缩了投机炒房的空间，让楼市进一步回归居住消费属性的政策导向十分明显。
多项楼市“大杀器”祭出，对A股市场存在一定程度的正面效应，尤其是限售政策，让多地楼市的流动性快速降低。流动性作为资产变现的能力，在资产估值中是重要因素，因为变现不易、流动性差的资产会吓跑众多投资周期短的投资者，反映在资产价格上必然出现“流动性折价”。具体到目前的限售政策，多要求拿到产权证满两年以上甚至更长才能卖出，如果买的是一手房算上建房时间，这个持有的周期还要进一步拉长。相比之下，股市“T+1”的交易机制和庞大的成交量则提供了较好的流动性。
从公开数据来看，2010年以来楼市和股市存在一定程度的跷跷板效应，特别是2014～15年的大牛市期间，楼市出现“量价齐跌”的现象；而在2015年6月股市见顶之后，楼市又进入新一轮的“量价齐升”。虽然楼市撤出的资金不完全直接投向股市，但透过结构化理财产品、民间股票配资等方式，还是对当年的大牛市起到了推波助澜的作用。
楼市被“冷冻”之后，最有可能吸引哪类资金转战股市？这点要从楼市资金的成分进行分析。简单来说，楼市的资金可分为两类，一是消费型，二是投资型。所谓消费型，就是买房的目的为自住，对于这类资金来说，限售政策对其影响程度有限，虽然组合拳的其它政策对其有一定的影响，但如果在自身资金许可的范围之内，大规模转战股市的可能微乎其微。而投资型的资金，限售对其则是致命性的打击，在政策松动之前势必要寻找新的出路。其中，保守型的资金可能更倾向于固定收益产品，而风险偏好较高、注重流动性、倾向于快进快出的“游资”，则可能选择股市或期市，作为其停泊资金的下一个港湾。
这些可能转战股市的楼市“游资”，天生具有较强的投机冲动，在所有投资市场都避免不了这一特征。因此，在股市上，题材股将是这类资金主要出击的方向。笔者认为，四季度可能有以下题材会成为这类“游资”的主攻方向：
一，黄金类股票及基金。地缘政治因素是黄金价格走强的关键，近期朝鲜半岛和中东库尔德人独立公投等事件，都对金价形成较好的支持。虽然美元指数在连续下跌之后可能出现一定程度的反弹，对美元计价的黄金价格会形成一定的压制作用，但对国内以人民币计价的金价则未必是利空。从国内期货黄金指数的周线图来看，自从2016年2月形成周线级别的向上跳空缺口之后，运行在一个收敛三角形当中，近期已经面临方向性选择的关键时刻。投资者可密切关注国际政治事件和金价的波动，一旦向上突破三角形上边线，相关股票和基金有望获得“游资”的青睐走出一轮行情。特别是在今年黄金股表现落后的情形下，更容易吸引新增资金的关注，投资者可重点关注自有金矿较多的上市公司，如山东黄金、中金黄金，以及和实物挂钩的黄金ETF基金（159934和518880）。
