公募状元渐行渐近 国泰彭凌志单挑东方红林鹏?

公募状元渐行渐近 国泰彭凌志单挑东方红林鹏?
2017年10月14日 07:10 红刊财经

红刊财经 张桔 

公募基金的江湖血雨腥风,年终状元的桂冠象征着至高无上的王者荣耀。2017年排名战进入收官,年度公募状元的候选人渐渐浮出水面。

截至2017年10月12日收盘,在最受关注的权益类基金排名战中,国泰互联网+以微弱的优势暂居首位,东方红沪港深紧随其后;而信达澳银新能源产业、易方达消费行业、上投摩根新兴动力、银华盛世精选组成了冲冠第二梯队,它们今年迄今的净值增长率基本在45%一线。

接受《红周刊》记者采访时,国泰互联网+基金经理彭凌志回顾其今年的操作时表示:“我主要关注了包括新能源、白酒、保险等在内的市场机会。具体来说,第一季度,我买了一些新能源汽车股;第二季度,我关注的重点则换成了两家锂板块的上市公司。究其逻辑,当前锂业的竞争格局良好,全球4家企业形成了垄断,其中就包括国内的赣锋锂业。过去两年锂资源价格一路上涨,但今年价格上涨空间不大,因此这类公司年初时估值不高,但新能源车的大发展将推动锂矿估值水平提升,有望实现戴维斯双击。”

铁打的公募 流水的状元 

 “从来只有新人笑,有谁听到旧人哭?”在公募年年变幻城头大王旗的岁月,很多当年的状元最多红不过三年;但年终放榜时,聚光灯下的公募状元们还是会迎来热烈的掌声,因为他们会是下一年公司发行新品时的“票房保证”。

 纵观内地不长的公募发展史,从2002年迄今,公募行业已经诞生了15位年度权益类基金状元,这其中一哥王亚伟为华夏基金三度拿下年终桂冠,刘青山和王勇也为泰达宏利(现名)各拿下过一次冠军,华夏和泰达宏利也就成为仅有的两家不止一次夺冠的基金公司。

值得注意的是,除去王亚伟外,多数公募状元都会在夺冠后的第二年遭遇业绩回撤的尴尬,甚至状元基金的排名会退至排行榜的后三分之一之列。例如2015年的权益类状元是来自广州某基金公司旗下的产品,但该基金在2016年排名大幅倒退,其在761只同类产品中排在了第571位,且全年的净值增长率仅为-11.96%。相似的例子还发生在2014年的状元工银瑞信金融地产基金身上,当年其凭借102.49%的收益率年终问鼎,但2015年却在牛市的激烈角逐中败下阵来,其在443只同类基金中仅排在了第385位。

对此,一位不愿具名的基金分析师向《红周刊》记者表示,一旦某只基金拿下公募基金年度冠军后,首先要面对的问题就是出名之后的烦恼,通常会有大量的申购资金蜂拥而来,规模扩大后操作难度陡增;同时,状元作为基金公司的一面金字招牌,经常要出席各种场合的宣传活动并有可能身兼多只新基金的基金经理职务,这样就减少了其用来钻研业务的时间;而且公募的经理队伍流动率较高,状元郎们受到的诱惑也会比较大,如果状元基金一旦换人操盘,则很有可能迅速走下神坛;另外,还要注意的一点是不会有一只基金适合于所有类型的市场,市场风格迅速转换也会让状元基金们措手不及。

尽管如此,但坊间还是对第十六位权益状元充满了期待,它会是谁呢?综合《红周刊》记者采访,国泰互联网+目前呼声最高,而信达澳银新能源产业最具黑马相。

国泰互联网+:“菜鸟”基金经理一飞冲天?

截至10月12日,国泰互联网+基金年内的净值增长率达到了50.68%。资料显示,该基金成立于2015年8月4日,基金的最新规模约为13.26亿,现任基金经理为彭凌志,其同时掌管的另一只基金是国泰新经济灵活配置。

就国泰互联网+而言,从其二季度末的十大重仓股涨幅来看,他所挑选的3只股票年初至今的涨幅已经超过了100%,它们分别是赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业,均为周期型能源类股票;此外,其重仓股中涨幅最低者中信证券也超过了15%。

在接受《红周刊》采访时,彭凌志表示,他主要坚持精选盈利和估值“戴维斯双击”行业和个股的投资理念。以白酒股为例,2016年四季报中,贵州茅台第一次出现在该基金的十大重仓股之列,彼时其排在重仓股的首位;一季报中,其减持了部分贵州茅台,该股也掉到了十大重仓股的第九位;但二季度他修正了自己的“错误”,大幅增仓了贵州茅台,该股也升至十大重仓股的第五位。

不过,彭凌志向《红周刊》记者解释其未来的白酒投资思路:“随着高端酒价格的不断提升,消费的边际效应开始显现,1000元就是消费的门槛。对于价格达到4位数以上的白酒,消费者就会大幅减少,近期白酒在居民宴席消费和大众商务需求的价格档次开始向200元以上迈进,而由高端酒供给缺口滋生的市场需求将由其他品牌填补,具体说来,生产200元至1000元白酒的龙头企业未来值得关注。”

同时,对比彭凌志掌舵的国泰新经济,两者十大重仓股中居然有8只重合,它们分别是天齐锂业、赣锋锂业、诺德股份、中国平安、华友钴业、贵州茅台、中信证券、宏发股份,这些“重合”股票成为了业绩大涨的幕后推手。

不过,大金泰石识基研究院核心分析师王烨提醒,彭凌志的操作风格非常灵活,在其接手前,该基金的操作风格以中小盘为主,其主要投资于互联网行业,彭凌志上任后基金投资风格偏向大盘,投资方向偏离互联网这个名称越来越远,风格随市场热点迅速漂移值得投资者所警惕!“此外,该基金隶属大基金公司门下,赚钱效应会吸引更多投资者,规模如果增长过快会对最终排名争夺起到负面作用。”资深基金分析师常玏向《红周刊》记者表达了他的担忧。

信达澳银新能源产业:资源主题类基金踩对点儿?

截至10月12日,信达澳银新能源产业年内的净值增长率达到了45.36%。Wind数据表明,信达澳银新能源产业成立于2015年的7月31日,2016年全年的收益率仅为-5.91%,但随着周期类资源股整体走强,该基金的排名蹿到了排行榜的前列。

有趣的是,现任基金经理冯明远是一位不折不扣的“菜鸟”经理。来自公司网站的资料显示,冯明远于2014年1月加入信达澳银基金,他所掌舵的第一只基金就是信达澳银新能源产业股票,其于2016年10月19日走马上任。

接受《红周刊》记者采访时,冯明远表示:“上半年,我比较地好把握住了TMT、新能源车中的几个重点方向,像苹果链、新能源车上游资源领域,获得了比较大的投资收益。就我重点关注的几个领域而言,四季度,科技股中的电子公司创新动力十足,创新能力强的企业在明后年仍有好的成长机会;通信类企业面临5G的行业性机会,明后年会有更好的利润增长机会;而新能源车领域仍处于发展初期,进入者多,行业竞争激烈,需要更仔细地筛选投资标的;另外,传统周期类行业在供给侧改革影响下,大企业优势显著,会有很好波段性投资机会。”

王烨则判断,虽然当前基金三季报尚未公布,但该基金在一季报和半年报中没有集中显示出对锂电的大幅配置,而基金经理在投资策略和展望中都着重讲到了对新能源相关上游资源的看重,认为锂、钴作为稀缺性战略资源,重要性会在未来显现,同时投资了新能源汽车相关领域的公司。因此,从该基金三季度净值超过20%的增幅来看,该基金当季很有可能重点配置了新能源汽车、锂电板块的相关股票。

不过,前述不愿具名的分析师提醒,该基金在争冠途中同样隐藏着风险点:首先,二季度末时该基金的规模仅为0.88亿,这一规模水平对于基金经理的操作会形成制约,因为一旦有大机构赎回落袋为安时,基金经理就会被迫卖股票应对,这又会拖累基金的净值;其次,作为主题投资类基金,一旦周期资源类股票陷入调整时,囿于基金契约的限制,基金经理的调仓空间有限!

四季度“不确定性”会添变数?

对于今年竞争公募状元的候选者们,常玏如是总结,它们都有类似的特点,在操作层面,第一季度抓住金融保险以及大消费的白马股行情,二季度追逐白马行情适度调仓关注新能源、有色金属,三季度提高仓位巩固金融及大消费持仓,领先的几只产品虽然阶段性各有持仓偏重,但基本较好地把握住了前3季度市场脉搏,它们的规模基本在10亿到60亿左右。

当然,年度状元最终花落谁家很大程度取决于四季度的市场表现。往年四季度,市场总会有一些前期滞涨的板块有所表现,而押宝这些板块的基金或许会迎来后来居上的机会;但今年四季度因有“重大事件”安排,市场情绪可能会出现分化,就争冠走势而言,并不一定会出现普通投资者认为的基金公司会拉抬重仓股的行为,相反,阶段性降低仓位保存胜利果实可能会成为领先者的策略。

冯明远也对《红周刊》记者表示:“短期来看,四季度往往是全年资金最紧张的时间段,二级市场容易在四季度出现大的波动,科技、能源类股票的波动亦会大于消费类股票的波动,就短期投资而言,需要承担波动的风险。”

 “一旦市场出现波动或者风格切换,可能会出现不能及时调仓甚至相互砸盘的极端现象,而持仓较为集中的基金就容易出现净值大幅回撤。”格上财富研究员杨晓晴提醒道。

若就冲刺状元的“候选者”而言,实际上最大的争议和变数出自于目前暂居第二的东方红沪港深基金身上。国庆长假期间,该基金依赖港股市场的强势表现提升净值,但恒生指数从去年年底以来持续攀升,期间几乎未经历过像样的盘整,那么调整会在四季度不期而至吗?此外,对于沪港深类权益基金是否应该与A股权益基金合并排名,基金圈中各执一词,这也有待于年终排名盖棺定论时有关方面最终给出说法。

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