红刊财经 何翩翩
港股市场本周报收28487点，五日涨0.04%。国企指数涨0.34%，报收于11558点；红筹指数涨0.38%，报收于4395点。恒生一级行业方面，综合业和地产建筑业表现较好，五日分别涨1.12%和0.81%；工业和能源业表现稍逊，五日跌1.05%和0.85%。
本周南向资金日均流入10.86亿港元，其中港股通（沪）资金日均流入10.40亿港元；港股通（深）日均流入0.47亿港元。个股方面，中国恒大表现亮眼。港股通（沪）10大流通股中，融创中国、腾讯控股均上榜5次，中芯国际上榜4次，中国太保、中国平安、舜宇光学科技、吉利汽车均上榜3次；港股通（深）方面，中国恒大、腾讯控股、中兴通讯、融创中国均上榜5次，复星国际上榜4次，中芯国际、金蝶国际上榜3次。
香港市场在周四早上高开0.25%，上午曾涨87点至28798点，再创十年新高，但14:30开始突然跳水，一度大跌超600点，重挫超2%，最终收跌1.9%至28159点，创去年11月以来最高跌幅。其中，国企指数跌2.3%至11357点，红筹指数跌1.55%至4334点。
港股本周缘何突然跳水
关于港股缘何突然跳水，市场众说纷纭。我们认为此次事件是外围事件刺激外资大量撤出与国内投资获利恐高情绪等多种因素共同促成的。从资金方向来看，港股市场的内资保持稳定，港股通周四仍保持流入状态，其中港股通（沪）周四净流入17.35亿港元，而港股通（深）净流入5.03亿港元。
外围因素方面，首先，周四当天中午新西兰工党在大选中当选，随后引发新西兰币在十几分钟内下跌1.5%。由于当时澳洲、日本等地股市皆已收盘，因此香港市场首当其冲承受了投资者减持股票增加现金仓位而引起的资金退出冲击。紧接着在下午2:30左右，西班牙马德里政府宣布终止加泰自治权，再次刺激避险情绪快速升温，随后欧股开盘后大跌而黄金大涨，致使港股跟跌至全天最低位。此前西班牙政府对加泰地区下达“最后通牒”，要求加泰罗尼亚自治区周四表态，确认是否宣布独立。虽然加泰自治政府并没有做出最后表态，但西班牙政府已经决定在本周六举行内阁会议，讨论如何收回加泰地区。
国内市场方面，近期内地市场投资者获利恐高情绪高涨。与8月时内地投资者获利了结情绪致使南向资金短暂净流出不同，此次南向资金流量保持稳定，只是投资者关注点开始转至一些年初至今趴在底部的公司。本周南向资金日均流入10.86亿港元，其中港股通（沪）资金日均流入10.40亿港元；港股通（深）日均流入0.47亿港元。在恒指跳水时，蓝筹股几乎全线下跌，其中吉利汽车（175.HK）更是跌幅达7.45%。同时内地投资者开始挖掘一些年内表现一般的公司，如本周三进入港股通（沪）十大流通股的绿叶制药(2186.HK)。
调整不改长期走牛
港股市场今年以来一路飘红，恒指年初至今涨达29.5%，近来更是接连创下十年新高。我们认为不论是黄金周前地产股短期震荡，还是此次短期回调，以及投资者的恐高情绪都属于正常现象，长期来看并不会对市场造成过多影响。在经历周四的跳水后，港市周五已经重回往日平静。恒指周五回升涨1.17%，国企指数涨1.77%，红筹指数也上涨1.41%。
港股市场目前基本面依然稳妥，正如之前强调的，港股仍为全球市场的价值洼地，估值便宜且安全边际高。恒指P/E仅12.8倍，虽然年初至今保持涨势，但在全球市场中仍处于较低水平（上证综指市盈率16.1倍，深证成指市盈率28.9倍，标普500市盈率23.6倍）。我们认为此次市场情绪将在三季报结束时有所平复，可对比南向资金在8月中报季时虽持续净流出，但随着中报季结束，市场业绩普遍优异又重回市场。
