红刊财经特约作者 钱向劲
上周A股大盘呈现相对强势格局，周一大盘大幅上涨，其中沪综指一举站上3100点关口，直逼年线位置，有效调动了市场人气，投资者对后市普遍开始持乐观态度。不过，大盘拒绝演绎单边轧空式上涨行情，周二冲高至年线后就出现了一定的回落，之后连续三个交易日则延续整理格局。这种相对理性的走势，对未来行情发展比较有利。
当然这与投资者对本轮上涨行情有较为全面的认识有关。今年以来，实体经济运行压力不小，这使得股市全面上涨缺乏基本面的支持。因此，一段时间来，大盘一直在一个不大的箱体内反复震荡，无法实现有效突破。而这次之所以突然发力上行，与无风险收益率出现下降有关。一般来说，央行公布的金融机构一年期储蓄利率是一个基准利率，但在实践中它并非无风险收益率，后者更多参考十年期国债在市场上交易中所形成的利率。在某种条件下，这个来自于市场的利率，能更准确地显示市场的实际利率水平，最近，该利率的平均水平从2.7%降到了2.6%以下，虽然幅度有限，但却创出了2006年以来的新低，反映出市场实际利率不断走低的趋势，其对资金市场以及资本市场所带来的冲击，不亚于央行降低基准利率。这样一来，也就在市场上形成了资产重新配置的需求，其重点无疑是指向资本市场的。毕竟，现在资本市场上还有一些股息率比较高的股票，也有一些资产存在低估或者拥有较大增值空间的股票。而外部资金对股票需求加大，不管这种加大是表现为默默增持股票，还是高调举牌，都会对股票产生旺盛的需求，从而拉动行情走高。同时新股申购的机会促使机构、个人按要求进行股票配置，近期这种势头在扩大，对阶段性行情发展有正面意义；此外，深港通落地是正面的有利于市场运行的重大信息，基本采用已平稳运行近两年的沪港通既有的系统与模式，政策落地利好短期风险偏好，尤其是深港两地稀缺品种，部分A股高估息、低估值品种受益明显，对此大盘也作出了一定呼应。
从技术方面来看，阶段性强势反弹之后，指数已经进入阶段性震荡整固窗口。中短期来看指数应该是维持震荡盘整的走势，而中长期来看指数的趋势应该是重心逐步上移。主要逻辑是大资金控盘的情况下，震荡慢牛有利于支撑经济的改革与转型推进。从指数的角度来看，指数在3200-3500点之间面临大量套牢盘的影响。因此，在当前市场增量资金有限，经济基本面难言乐观，政策面难进一步放松的情况下，预期指数能在短期内快速突破这一压力区间难度不小。因此，中短期行情或者仍将会维持在3000-3200点之间维持震荡将是大概率事件。
操作上，继续以短线反弹来应对，短线激进者仍建议五至七成的配置，稳健者建议五成左右的配置，具体需结合盘面维持一定的灵活，而买跌卖涨、抓轮动仍是主要思路。对于个股，也要遵循轮涨的思路，关注那些相对滞涨或有补涨需求的低估值二线蓝筹股，小盘题材股则避开之前涨幅较大或上方阻力较重的个股。
