红刊财经作者 赵康杰
万科上半年的“成绩单”已于8月21日揭晓，22日上午万科集团在深圳大梅沙万科中心举行中期业绩发布会，令人诧异的是，一向勤奋认真的总裁郁亮却罕见缺席此次向股民汇报的“家长会”。据传，郁亮缺席业绩会的原因是忙于“宝万之争”无法抽身。万科董事、执行副总裁王文金，执行副总裁张旭，执行副总裁孙嘉和董事会秘书朱旭现身发布会现场，就近期市场关注的部分热点话题进行了回应。
“宝万之争”愈演愈烈，对万科的负面影响已经开始浮现——万科发行股份购买深地铁股权尚未达成共识、“野蛮人”宝能一度提议罢免全体董事及非职工代表监事、国际国内评级机构表示公司现有信用评级及展望将面临调整压力、新的土地项目获取受阻影响公司正常运营… …
不过，随着恒大介入“宝万之争”，这场日渐焦灼的股权纠纷将再起波澜，如今恒大搅局意图成谜。在已经到来的“下学期”，万科未来将何去何从值得投资者期待。
年中考：股权纠纷致万科多项目受阻
6月21日，万科披露《2016年半年度报告》，报告显示，上半年万科实现销售收入1900.9亿元，同比增长69.9%；实现营业收入748亿元，增长48.8%；实现归属于上市公司股东的净利润53.5亿元，同比增长10.4%。
虽然在自2015年7月“宝万之争”以来，作为“地产龙头”，万科的业绩依旧保持持续增长，但股权之争带来的弊端已经显露无疑。
万科在半年报中表示，由于“宝万之争”至今尚未妥善解决，公司的正常运营已经因此受到影响，主要表现在新的土地项目获取受阻，合作伙伴和客户信心受损，公司业务拓展受到影响以及团队稳定性受到冲击等四个方面。截至目前，公司已有31个合作项目因股权问题而被要求变更条款、暂缓推进或考虑终止合作。
受影响的不仅仅是土地项目，由于受股权纠纷冲击，万科物业5个洽谈合作项目也遭遇暂缓、变更或考虑终止合作；1家物流地产的合作方要求调整合作条款；多家境外基金和银行暂缓了项目合作与贷款。
长时间的股权纠纷也影响到了这家老牌地产企业的信用评级。国际评级机构标准普尔、穆迪表示，如果股东的罢免提议实现，万科现有的信用评级以及展望将面临调整压力。连续给予公司 AAA 信用级别的中诚信证券评估有限公司也已关注到公司股权变化及重大资产重组事项或将对公司经营计划及管理式产生影响，并在2016 年度跟踪评级报告中提起相应关注。
此外，万科还有用部分上游合作伙伴提出缩短付款周期，部分银行提高信贷条件，压缩授信额度。客户担心股权事件会直接影响万科产品和服务品质之持续性，表现出迟疑和观望，高端项目、商办及整售项目受影响更为明显。
对此，万科董秘朱旭在中期业绩发布会上直言，下半年公司面临更加复杂的宏观经济形势和市场环境，股权事件带来的不确定性，也可能给公司后续经营带来更大挑战。
“家长会”：中期业绩发布直面当下热点问题
除了上述股权之争对万科造成的负面影响，万科管理层在中期业绩发布会上还回复了几大热点问题。其中包括备受外界关注的万科与深地铁的收购事宜。
朱旭在业绩发布会上表示，到目前为止，万科发行股份购买深铁资产预案还未在股东间达到共识。她表示，公司依旧认为“轨道+物业的模式对万科还是至关重要的”。因此，公司这一段时间，一直在与相关各方沟通磋商，希望达成共识和方案。希望各方股东最终能为了万科稳定和长期健康发展走到一起。
在发布会上，万科也透露了公司事业合伙人持股计划的最新持股比，“合伙人持股计划通过资产管理计划累计持股占公司总股本的4.49%，自首次增持以来从未减持。” 不过，当被问及管理层是否有考虑增持股权以提高控制力时，朱旭称，管理层的初衷不是提高控制力和影响力，而是公司的长期发展以及客户、合作伙伴和员工的利益。“关于资本运作方式，我们会在适当时间再沟通。”
除此之外，万科执行副总裁张旭也在今天的中期业绩说明会上否认了“万科与黑石有股权合作”的传言。张旭表示，万科与黑石有很多合作，但从来没有与黑石在股权方面有合作。
“下学期”：恒大入局能否带来转机？
当前“宝万之争”陷入僵局，股权纠纷已经严重影响万科业绩。恒大入局之后其下一步行动并不为外界所知。那么，恒大入局能否扭转万科走向，使股权纠纷得到妥善解决？
8月以来，恒大集团和许家印连续买入万科A股权达举牌红线，目前恒大持股已经达到6.82%，与此同时，万科A股价也一度飙升至27.68元，创下2007年以来的新高。
随着恒大的介入，其此番搅局“宝万之争”的意图被引起外界广泛猜测——恒大千里驰援，将是谁的盟军？当时有观点认为，随着恒大入局，宝能多个濒临爆仓的资管计划浮盈百亿，恒大或与宝能为一致行动人。
不过，这一猜想被恒大矢口否认。恒大表示，“本公司及一致行动人与万科《2016年第一季度报告》中列示的前十大股东及一致行动人之间不存在协议、其他安排等形式共同扩大所能够支配万科股份表决权数量的行为或事实，亦不构成一致行动人。”
对于近期恒大的举牌行为，朱旭在此次说明会上也代表万科管理层表达了看法。她表示，目前恒大没有透露进一步增持和减持的意图。“但只要股东利益为公司发展，都是好的。”
不过，在市场人士看来，恒大其实对万科感兴趣已久，今年初就曾有意接手宝能所持股份。万科复牌后股价大跌，宝能频临爆仓的窘境也为恒大入局以及增加和宝能的谈判筹码创造了机会。对宝能而言，“面子事小，收益事大”，获利了结万科之争可能成为务实选择。
值得注意的是，这种可能性并非不存在。近日，又有知情人士透露，因为高杠杆举牌涉及险资万能险及资管计划炒股问题，宝能面临诸多压力，其已经在寻求和恒大接触。而如果恒大成功接手宝能所持万科股权，或将会一举打破目前多方僵持的僵局，万科未来走向也会逐渐明朗。
“狼性文化”决定着恒大集团并非没有拿下万科的野心，许家印不会甘心做财务投资者，但是如何在多方博弈中兼顾各方利益，将是对许家印最大的考验；而对于王石和郁亮来说，无论谁当大股东，他们都希望万科原有文化和架构被充分尊重，管理团队享有最大的自主权。
自“宝万之争”以来，旷日持久的股权之争已对万科这家优秀的上市房企的业绩产生了负面影响，如果股权争夺不能妥善解决，将为万科未来发展增添更多的不确定性。就像万科在《2016年半年度报告》中董事会报告所提到的，期待此次股权事件能够尽快得到妥善解决，让万科重新回归正常发展的轨道。
