导语：又是一个狼来了的故事，美国股市连涨了八年，随着喊了近一年的“八年魔咒，美国崩盘”的说法，美股却是不断创出新高，不过距离今年末还有差不多的两个月的时间，如果美股顺利挺过这最后的两个月，也就打破了魔咒，连涨九年。
回顾近期，十一小长假，我们在家躺着，美股是“躺赢”。美国三大股指不断创出新高，从10月2日至今，一个月的时间道琼斯工业指数上涨5.10%、纳斯达克指数上涨4.47%、标准普尔500指数上涨2.85%。
美股在一片质疑泡沫声中不听邪，就是一个涨。未来还能不能涨？税改落地是关键，因为有研究表明，美国企业税每降1%，美企每股利润增超1美元。所以美国股市目前来看，应该是还没有到顶，而且后劲十足！
美股未见顶
“十一”长假期间，美国股市连涨一周，华尔街多空双方陷入了前所未有的分歧：看空者说，美国股市正在重蹈“非理性繁荣”的覆辙，巴菲特说，道琼斯指数或将直上10万点！
人们应该没有忘记，10年前，金融海啸肆虐美国，道琼斯指数一度触及最低6500点，美联储被迫投入巨资“救市”，之后累计持有金融资产逾1万多亿美元。
10年后的今天，美联储资产负债表上的总资产已超过4.5万多亿美元。不久前，美联储主席宣称将启动“缩表计划”，也就是要分期卖出10年前累计持有的金融资产。业内外人士望文生义，把“缩表”解读为“紧缩”，因而一再预警股市即将暴跌，把股市上涨定义为“特朗普牛市”，言外之意就是不可持续的牛市。时至今日，道琼斯并没有熄火，做空者包括索罗斯先生在内均铩羽而归。
10年之间，道琼斯指数反弹-震荡-再创新高，累计涨了3.5倍。美联储从全球中央银行变为超级私募基金，让1万多亿美元资产升值了3倍！前无古人，后无来者，似乎真该歇歇了吧！
但换一个角度看，美国股市至少在未来3～6个月内不会见顶。
首先要澄清的是，“缩表”不等于“紧缩”，美联储卖出资产的直接后果是“减债”，这将大幅度降低美国再次爆发“次级债危机”的可能性；
其次要看到的是，美国公司的盈利能力正在大幅度提升，标准普尔500家公司的盈利比去年提升了20%，其中三分之一来自于海外；
第三要注意的是，和10年前相比，美国纽约股票交易所和纳斯达克市场合计的上市公司数量减少了一半以上，越来越多的美国上市公司主动退市或回购其本公司股票。
仅此3点足以说明，炙手可热的美国股市虽然已经浮现了“非理性繁荣”的几乎所有特征，但投资人依然足够清醒，短期内很难暴跌。
全球主要股市的一半以上都在追随美国股市高歌猛进， 中国A股呢？和我在节前写的文章所说的一样也“不好意思不涨”，这一轮“补涨行情”看来也能延续3～6个月，这就是我所说的“波段性牛市”。
中国A股又在狂欢了，耳边再次响起索罗斯先生的名言：“股市在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中结束！”由此演绎，中国A股目前正处于“在欢乐中升腾”的阶段，加入全球股市的合唱，或将在3～6个月内从欢乐走向疯狂。人们自然要问：3～6个月后又将如何呢？
让我们再回到美国经济的基本面，如前所述，宏观看“缩表”，微观看“盈利”。若从宏观微观的综合效应来研判美国企业的盈利趋势，还应该注意到的是另外两个政策性因素，其一是加息，其二是减税。简而言之，美联储加息将提高美国企业的财务费用，特朗普减税方案若能推进（哪怕实施一半！）美国企业的税负将大大减轻。
“缩表”-减债-加息-减税，这四大因素或将主宰未来几年的美国经济，改善美国在全球化市场中的相对经济地位。可以预料的是：将有更多的美元资产和跨国企业进入美国，这将提升美国经济的核心竞争力，在美国经济强劲复苏之际锦上添花。
A股离大牛市还多远？
看看别人家的牛都跑疯了，真是羡慕嫉妒恨啊！A股能不能跟着美股一起涨呢？其实A股进入下半年以来就开始了稳步回升的阶段。统计显示，六月份以来，上证指数上涨9.31%，深证成指上涨16.25%，创业板指表现稍差，但也有5.41%的涨幅。
A股在今年六月份以来取得了不错的成绩，但市场能不能彻底走出阴霾，真正进入牛市通道，是每一个投资者关心的话题。
著名经济学家金岩石则给出了令人欣喜的答案：沪指6124点一定将被超越！
弹指10年一瞬间，沪指仍在半山间，近观指数一声叹，远看市值已翻番。
2007年10月6日，A股沪深两市合计共有1479家上市公司，主板1303家，中小板176家，创业板尚未开盘，总市值合计27万多亿元。
如今沪指仍在3400点区间盘整，但总市值已经超过了58万亿元，翻了一倍！因为两市合计上市公司数量增加了，其中主板1833家，中小板886家，创业板686家，合计上市公司家数逾3400家。基于总市值的增长，中国A股已排名全球第二大股市，今年6月21日，大摩指数基金正式接纳了中国A股。
10月16日，经济学家刘纪鹏应邀作客中央电视台，他用几个数字说明了10年里A股市场的变化：
1、平均市盈率从当年最高54倍下降到19倍。
2、平均市净率从当年最高的8.47倍 下降到2.18倍。其中沪深300的市盈率只有13倍，市净率只有1.6倍。
3、全市场的波动率已从当年的133%下降到今年前10个月的12%。
结论是：中国A股市场历经10年风雨，良币驱逐劣币，走势更稳健，估值更理性，未来趋势将继续贴近成熟股市。
中国股市和中国经济的高成长一样，都经历了一个青春期的冲动。如果以指数翻番历经两年以上为牛市的标准，中国股市经历了4个牛市，每一个牛市都伴随着中国经济的制度性变革。由此演绎，中国股市虽然不像经济高增长那样激励人心，却真实地见证了中国经济的市场化进程。
从2001年股市开盘至今，股市的牛熊周期一再重复着“牛短熊长”的走势。若以2015年6月第四个牛市的终结起算，两年零4个月的熊市似乎还嫌太短；另一种可能是：中国股市已经不再重复以往的“牛短熊长”，转型为长期性的慢牛行情。两种判断都有依据，结论为时过早，所以我在专栏文章中使用了一个模棱两可的术语：波段性牛市。
股票市场波动性下降的原因之一或许是决策智能化，从智能系统给出的信号分析，本轮波段性牛市的起点是今年6月初，沪指上涨幅度不足10%，却有不少个股涨势惊人，白马黑马轮番上涨，以白马股为主流。白马股信息透明，业绩优良，可持续成长，典型代表是贵州茅台。
行为金融学的研究说明，在绩优股稳健上涨的阶段，主流投资人是机构主导，相对理性；而在“黑马”频出带动指数加速上涨的阶段，主流投资人是散户主导，或机构行为散户化，股市或将演绎“非理性繁荣”。
在这个阶段，投资人的非理性或将在智能系统中发出信号预警，虽然不会百发百中，至少会对投资人的决策有提示作用。回首过去，预警信号曾出现在2015年6月初和11-12月。
过去10年也是投资决策智能化突飞猛进的10年，美国股市的相关统计证明，在智能化系统引入机构投资决策的样本基金中，基金投资业绩的波动性相对下降。美国股市是全球第一大股市，过去10年间道琼斯指数从最低6500点震荡上升至今突破2.3万点，无论是纽约股市还是纳斯达克市场，都没有发生超过20%的大幅度涨跌，或许也应在一定程度上归功于大数据时代的技术进步。
技术的进步和市场的成熟都是未来中国股市的福音。透过指数看趋势，中国经济的证券化已经拉开序幕，家庭财富的证券化率将在未来平稳提升。
过去10年，美国家庭财富总量翻了一倍，达到创纪录的93万多亿美元，其中证券投资对新增财富的贡献度近3/4，楼市仅占约1/4！中国家庭财富总量目前仅23万多亿美元，依然以楼市投资占绝对主导。耐心等待吧，沪指6124点一定将被超越！
