周四一早，日本央行给充满期待的投资者泼了一盆冷水。日本央行维持现行负利率-0.1%及QQE规模（80万亿日圆）不变，不过将年度ETF购买计划从3.3万亿日圆扩大至6万亿日圆，并且美元贷款计划规模扩大一倍至240亿美元。
尽管这些措施聊胜于无，但远不及市场的预期，尤其在周三日本首相安倍晋三透露政府新的经济刺激计划规模将超过28万亿日圆。 在日本央行公布货币政策后，市场普遍认为日本央行对安倍晋三的新经济刺激计划不够完全配合，但我们认为，日本央行的此次行动并不是对政府新计划持有消极态度，而是实在无奈于进一步推出激进措施。 利率政策不是没有下行空间而是已经强弩之末 首先从利率的角度看，进一步降息给GDP带来的增长有限。
日本央行已经把2016年GDP增长预期从1.2%下调至1.0%，同时也把核心通胀预测从0.5%下调至0.1%。看来日本央行非常清楚，实现通胀2%的目标非短期内能够达到，日本经济面临的结构性调整非利率政策单一能够所为，利率政策也无需继续为当前的资本市场买单。
为何停止购买国债？ 原因非常简单，日本央行在市场上已无国债可买！像央行这么大体量的国债购买势必需要找到愿意抛售的卖家，日本央行几乎在市场上买走了所有的日本国债，日本国有邮储银行已经把手中45万亿日圆的国债卖给了日本央行，如何还能找到其它大卖家呢？更何况如此巨大的购买量助长了日本国债收益率进一步向负值移动的跌势。
国际货币基金组织一度警告：像日本这样本身缺乏资产证券化的市场，唯一高质量的“抵押资产”是日本国债。但是，大规模的日本国债被日本国债发行人买入，供需不平衡就会出现，这将最终限制住央行达到其货币基本目标的能力，而这种能力的限制可能已经在目前日本国债极端的负收益率中得到体现，这也是日本国债市场流动性极其匮乏的表现。
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