导语：自2009年瑞典央行正式实行负利率以来，到2014年负利率政策已提上了各国央行议程。最近，各国央行就是否实行负利率产生了广泛讨论。
其结果莫衷一是，争议颇多，有人认为负利率有助于缓解银行信贷收缩、抵御通缩风险和稳定汇率；也有人认为负利率给金融市场尤其是银行业带来不可预知的风险，不利于金融稳定。
继丹麦央行，瑞典央行实施负利率以来，欧洲央行，日本央行也纷纷效仿，在全球经济萎靡不振之下，还会有更多国家走向负利率深渊，无法自拔。为什么各国央行会这么钟爱负利率？中国也会效仿负利率吗？
而从目前看，实行负利率国家的目的和成效各有区别，如西欧的丹麦和瑞士实施负利率的目标是稳定汇率；欧央行和日本央行实施负利率则是为了刺激银行积极放贷，缓解国内通缩压力。且这些实行负利率国家中，有的在刺激信贷、消费和就业及走出经济低迷状态方面，的确起到一定作用；有的效果却并不明显。因此，对是否实行负利率存在争议，相当正常。
所谓负利率政策，是指央行对商业银行存放在央行的准备金存款及超额准备金实行负利率政策，并不是说银行对普通储户会收取利息费用。
为什么央行会这么热爱负利率？
央行采取负利率的根本原因是刺激经济。以日本为例，日本通胀率长期保持在低位，甚至时有通货紧缩情况发生。通货紧缩会导致一系列的经济问题，人们在通货紧缩的市场上更倾向储存货币，长期通缩会抑制投资与生产，进而导致失业率以及失业率。在日本在“失去的二十年中”通胀率长期接近于零。日本央行采取负利率也是其中目的也是对抗通缩，目前日本央行将通胀目标设置为2%。
另一方面，由于日本传统社会观念与文化原因，家庭储蓄率高。政府更希望把储蓄资金逼去股市、房地产等能带动经济成长的领域，其根本目的就是刺激消费。采取负利率也将使日元贬值，从而支撑出口企业。
负利率，真的是一剂无毒无副作用的经济猛药吗？
货币政策在经济向上时候可以收紧，但是在经济下行时候的放松往往效果有限，在这种情况下，低利率就如同“推绳子”一样无能为力。事实上，目前负利率直接损害的是银行利润，在欧洲央行公布消息之前，不少银行家已经表示不满，负利率直接影响银行利润，银行业危机爆发的后果可能比英国退欧带来的后果更加可怕。而且他们中一部分愤愤表示，这可能导致将成本转嫁给客户。
如果负利率继续，人人都从银行系统取出钞票，那么各国印钞机构都面临瘫痪。根据分析估算，如果储户尝试从美国银行系统中取出所有资金，那么市场将需要3万亿美元的新纸币，按美国如今的印钞速度，印刷这么多的纸币也将需要20年。
中国会实施负利率吗？
按照现在国内的发展趋势，不会实施负利率，但至少会接近实际的负利率。负利率是低经济增长和低通胀预期的结果，未来全球还会有更多的央行走向负利率。
负利率会致使很多资产从高风险资产流向低风险资产。对于高净值人士来说，海外配置资产是对冲风险的一个客观需求，而人民币贬值的预期则强化了这一需求。
其理由有两方面：
第一，负利率政策理论共识与我国金融经济现实存在较大差距，决定我国不宜盲目实施。目前，负利率理论不仅不适用于中国，且与中国客观经济现实相反。众所周知，决定信贷增长要取决于银行放贷意愿、企业或客户有效信贷需求及投资收益等三方面因素，而目前我国在这三方面都不具有优势。
一方面，我国近年来市场并不缺乏流动性，银行信贷投放也是一路高歌猛进。但随着目前世界经济颓势及中国经济继续位于下行区间，想通过负利率刺激银行信贷的打算或难以实现，因为以制造业为主的实体经济不景气，银行对其放贷意愿不强；且企业投资回报低，贷款意愿也呈下降趋势，导致有效信贷需求严重不足。同时，因为投资回报过低，民间投资意愿也降到了近年来冰点，都引起了中央政府高度重视和极大担忧。
另一方面，由于我国经济没有实质性回暖，导致银行不良贷款大幅反弹，银行盈利水平已从前几年的两位数降到现实的个位数甚至是负数，商业银行既要考虑收益覆盖成本，更要防范信贷风险，无法做到两全其美。在这样的一种经济金融状态下，若对商业银行实行负利率，意图“迫使”商业银行继续加大信贷投放，不仅不现实，且只会把商业银行逼进经营死胡同，加剧潜在金融危机。
第二，央行负利率会产生外溢效应，导致居民财富缩水，更不利于国家宏观经济政策实施。虽然负利率只限于商业银行在央行的存款，不直接涉及企事业单位存款和居民储蓄存款，但由央行负利率诱发的外溢效应完全有可能产生，如果这样会带来严重金融经济后果。
一方面会降低银行吸收存款的积极性，加之我国金融投资渠道狭窄，会迫使大量居民将资金参与到民间非法高利借贷或非法集资活动，诱发金融风险。
另一方面，负利率又会助使商业银行倒逼央行进一步降低居民储蓄存款基准利率，甚至有可能对居民实行负利率。如果出现这种结局，不仅会侵蚀存款人财富，使占绝大多数普通民众的财富遭遇缩水之虞，更会加大社会财富“马太效应”，使中国贫富差距进一步拉大。
纵观国际热潮，在论中国经济实体行业已经在国内发展遇阻，目前国际市场，不是靠实体经济运行，而是靠金融资金流动。
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