2017年11月15日 11:22:46 中新经纬

9月份的短暂宽松未能持续,央行公布的10月金融数据再次出现偏紧迹象。10月社融规模与新增信贷规模均不及预期,M2同比增速8.8%,较9月份下降0.4个百分点,再度刷新历史新低。

作者 曾刚 (国家金融与发展实验室银行研究中心主任、中新经纬特约专家)

社融、M2均低于市场预期

10月末社融余额172.21万亿,当月增量1.04万亿,环比少增7799亿元,同比增长17.32%,增速较上月有所放大,但环比仍低于市场预期。

其中,10月新增信贷6632亿元,环比下降6068亿元,是导致社融规模下降的主要原因;直接融资增加了2109亿元,与上月基本持平,但结构上企业信用债融资环比少增54亿元,而股权融资环比多增82亿元;表外融资方面,合计新增1074亿元,环比少增2851亿元,下降十分明显。其中,新增信托贷款1019亿元,环比少增1349亿元,是表外融资下降的主要来源,新增未贴现银行承兑汇票12亿元,环比少增770亿元,新增委托贷款43亿元,环比少增732亿元。

10月份,广义货币(M2)余额165.34万亿元,环比减少2262亿元,同比增幅8.8%,继上月反弹之后再度刷新历史新低,同时也低于市场预期;狭义货币(M1)余额52.6万亿元,同比增长13%,比上月末低1个百分点。今年5月份以来,M2持续保持低速增长,在很大程度上是因为金融去杠杆政策的强化。

信贷额度日趋紧张

10月,存款类金融机构新增人民币贷款6632亿元,而上月新增1.27万亿元,环比低于市场预期2800亿元左右。分部门来看,10月居民贷款增加了4501亿元,环比少增2848亿元,其中短期贷款环比少增1746亿元,中长期贷款环比少增1071亿元。居民短期贷款降幅明显高于中长期贷款,主要是由于从9月下旬开始央行严查个人消费贷流入房地产市场。

分部门来看,非金融企业部门贷款增加了2142亿元,而上月增加了4635亿元,少增了一半以上,信贷额度受限或为主要原因。其中,短期贷款减少了113亿元,而上月减少521亿元,降幅收窄,中长期贷款增加了2366亿元,而上月为5029亿元。此外,本月票据融资减少了378亿元,而上月减少21.7亿元。

截至目前,存款类金融机构累计新增贷款11.82万亿元,虽然10月份受信贷额度不足所限,增长低于市场预期,但总体增长速度并不慢。考虑到信贷需求上升,以及银行表外业务回表的需求,预计今年整体的信贷增长规模要显著高于去年。

总的来说,10月份金融数据趋冷有多方面的原因,其中,国庆长假所导致的季节性因素不可忽视。当然,就今年整体来看,对货币、信贷走势造成最大影响的,还是宏观审慎政策(MPA)的不断强化。从理论上看,MPA主要约束的对象是表内外广义信贷,而广义信贷,正是货币派生创造的主要来源。换句话说,实施MPA的主要目的就是控制货币、信贷的过快增长,而M2的大幅放缓正说明MPA起到了明显的成效。此外,为进一步提高去杠杆政策的效果,今年以来,央行除继续强化MPA框架、限制表内外广义信贷扩张外,还特别加强了合意信贷规模控制,对每家银行逐月核定指标并严格执行。面对日益回升的贷款需求,银行贷款额度严重不足,也制约了银行新增信贷的能力。资金供不应求的状况下,实体经济的融资成本有一定上升压力。从未来看,在去杠杆过程中,货币增速持续放缓,以及资金市场的“紧平衡”将成为未来一段时间的常态。当然,就目前而言,利率持续上行并不是最优选择,央行有必要根据实际情况进行微调,以便将融资成本维持在实体经济可承受的范围之内。(中新经纬APP)

【专家简介】曾刚,研究员、博士生导师,国家金融与发展实验室银行研究中心主任,中国社会科学院金融研究所银行研究室主任,中国社会科学院中小银行研究基地主任,中国国际金融学会理事,耶鲁大学访问学者,南开大学等高校的兼职教授。

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