目前市场最大的风险，很大程度上是政策的风险，这句话果然不假。昨天，喊着保护中小投资者利益口号的分级基金新规落地，可以预见，按照分级基金30万的投资门槛，大批中小散户投资者将因此离场。
如果说市场上有哪类产品让投资者又爱又恨，分级基金应该首当其冲。在2015年上半年，分级基金站在牛市“风口”飞上了神坛，创造了400%涨幅业绩神话。只是，繁华易逝，烟花易冷，股灾打破了一切虚幻的美好，无数投资者在抄底分级B中的路上损失惨重，沦为炮灰，投资者教育缺失之祸在股灾中被无限放大。在痛定思痛后，证监会终于痛下“杀手”，大幅提高分级B门槛，以保护的名义隔离开中小散户。
对于分级B造成的伤痛，想来很多投资者并未忘却。但我们更应该反思的是投资者教育，而不是限制投资的权利。投资总是要交学费的，有输有赢是常态，在一个透明的市场，游戏规则就是输者自负，这也是市场最大的魅力。但到我们的投资市场，怎么就变成“没有买卖就没有伤害”。监管层的一切切，并不是保护散户，而是对投机的无力，从深层次看，这只是一种懒政行为。
这两年，随着各种投资产品门槛提高，市场已越来越对中小投资者说“不”。从股指期货到融资融券再到股票期权，包括沪港通和即将开通的深港通，再到分级基金，中小投资者都被拒之于大门之外，而现在唯一保持门槛低的市场，只剩股票的二级市场。只是，在经历股灾梦魇后，A股散户时代还能持续多久？
A股散户时代已摇摇欲坠？
从参与人数看，目前A股还是一个散户占据着绝对人数优势的市场，但小市值散户正在急剧减少。数据显示，相比9月，10月持股市值10万以下散户减少42.99万人，总人数为3568万，占比72.55%；持股市值50万元以下机构投资者数量23215户，较9月较少342户。
与此同时，高市值投资者数量显著增长。截至10月末，投资者持股市值在1000万元以上个人投资者和机构投资者共计86170人，较9月增加了3452人，环比增速高达4.17%。其中，持股市值超过1亿元的投资者共计14277名，环比9月增加277名。“亿元大户”的个人投资者达4496人，较9月份增加134人，环比增长3.07%。
此外，10月证券交易结算资金净转入897亿，投资者资金正在密集流向股市，但10月持仓投资者数量和占比均在下滑，投资者空仓高达56%。
从以上数据可推断，本轮行情是大户和超级资金主导，跟散户没有太大关系，虽然持股人数占优，但对市场的推动力和影响来看，小散已逐步被边缘化。
现在监管层正在大力引导机构资金入市，从险资到养老金，再到企业年金，包括外资，甚至国家队自己，也是持股万亿的巨无霸。而这些资金，相比普通散户，更具备资金优势、信息优势、成本优势乃至政策优势，在这种不对等的博弈中，散户几乎不可能获胜。此外，散户还得随时提防政策的不确定性，游资的割韭菜，也使得股民在股生存相当困难，成为赢家的更是少之又少。
虽然A股被认为是赌场，但散户如果持久赚不到钱，选择用脚投票就变得合情合理；监管层一系列政策也会加速市场朝着更有利于机构投资者的方向演进，这对散户无疑是雪上加霜。
可以断定，在未来很长一段时期内，股票市场“去散户化”行为仍将持续下去，而真正得以存活下来的股民，也会明显压缩，但A股是否会摆脱散户为主的格局，目前看还有很长的路要走。
“去散户化”是个伪命题
在经历股市大震荡后，监管层或得出了一个结论，那就是：没有买卖就没有伤害。在A股这个封闭且只能做多的市场，由于缺乏有效的对冲工具，股市实际上成了“一锤子买卖”。
对比美国市场，实际上很长一段时间里，美国股市的主要参与者也是散户。转折点在美股跟国际市场逐步接轨后，从一个本地市场到全球性市场，影响市场的因素开始变得复杂，这就无形中提高了散户参与的门槛，多数散户会失去赚钱能力，而A股现在还处于一个封闭的市场，炒股逻辑无疑简单得多。
从美股投资者结构看，机构投资者比重已超过50%，其中，养老基金占比超20%，共同基金超过18%，保险资金为9%，上述机构投资者占每天成交量95%。美股投资者80%通过购买保险、基金、债券等方式间接参与股市，而机构对市场情绪消化会更理智，在良性循环下，整个股市根基就会越来越稳。
虽然今年险资在A股不断买买买，但整体入市金额也就2万亿，在市场上占比不到5%，其它产业资本、公私募基金就更少，反而是国家队成为了最大的“巨无霸”。这无疑是一种讽刺。对A股而言，如果无法融入到全球市场，去散户就会是一个伪命题。因为没有一个散户会认为自己掌控国内信息能力低于机构，散户很难相信机构，而更相信自己，在这种情况下，散户根本没可能将大部分钱交给机构去投资。
其实，世界上任何一家股市都没有去散户化一说，任何股市一开始都是要吸引散户的，尤其是中国股市，设立的目的就是向社会分散危机，帮助国有企业脱困，少了散户来做“为国接盘”，怎么可能实现。
基于A股长远发展考虑，中国股市需要让中小投资者把根留住，而不是让散户从股市走开。从这个角度看，管理层有必要反思政策的随意性和不平等性，从股指期货到融资融券，从股票期权到分级基金，怎么就成了机构投资者的专利？散户难道只能在二级市场单边博弈，甚至，这点权利也要慢慢被剥夺吗？
