一股力量即将松绑 有它大资金才敢入市

一股力量即将松绑 有它大资金才敢入市
2017年01月06日 18:07 彩贝财经

有知情人士向澎湃新闻记者透露,全面受限一年半的股指期货松绑已经得到监管部门的初步同意,第一步是将非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量限制从10手放开至20手。“松绑的事,国务院给了证监会比较大的自主权,宣布会在这个月。星期五是证监会发布会,发布会之后接下来的周一就会正式公布。”这位知情人士对澎湃新闻记者说,目前可能的宣布日期会在1月16日或1月23日。不过,这一说法尚未获得官方确认。

此前,股指期货松绑其实早有消息,12月23日,证监会主席刘士余、副主席方星海曾去上海陆家嘴的中国金融期货交易所(中金所)调研。市场消息称,监管层此次造访或与股指期货相关。监管层表示“股指期货将择机松绑,本周末刘士余、方星海将赴中金所调研时机问题”,不过此说法并未得到证监会和中金所的证实。不过有接近中金所人士对经济观察报表示,刘士余主席赴中金所调研是听取一段时间以来交易所的工作情况,不排除为了股指期货(松绑而来)。

股指期货非洪水猛兽

股指期货助涨助跌?股指期货投机者将会恶意做空大盘,引导投资者情绪,加速股灾?错!数据显示,股指期货可以降低股市的日均振幅和月线平均振幅,抑制股市非理性波动,比如股指期货推出之前的五年里沪深300指数日均振幅为2.51%月线平振幅为14.9%,推出之后的五年里日均振幅为1.95%月线平均振幅为10.7%,双双出现显著下降

清华大学五道口金融学院理事长兼院长、清华大学国家金融研究院联席院长吴晓灵牵头撰写的针对2015年股市异常波动的研究报告指出,股市快速暴跌的原因并不因为股指期货,相反,股指期货一定程度上减轻了现货市场的抛压。因此,建议正确运用衍生产品等创新金融工具,完善市场定价和风险管理建设。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,第一,股指期货套利交易发挥“稳定器”的作用。套利交易关注点是价差变化,无论是期现套利、跨期套利还是跨品种套利,两种相关资产价格之间总是存在一定的价差。长期来看,价差将会在一个有规律、有限的范围内波动。短期内,一旦两种资产因为各种原因偏离合理范围,那些“抢帽子”的套利交易者会迅速捕捉到这一机会,通过一买一卖的套利交易,促使价差回归合理水平,发挥熨平机制的作用。第二,套利行为有助于提高市场流动性。期现套利不仅增加了期货市场的交易量,同时也增加了股票市场的交易量,可以看作股指期货对股票市场的反哺作用,这对于提高市场流动性有较大帮助。第三,套利交易有助于发挥股指期货的价格发现功能。由于套利者最关注价差变化,当发现不正常的价格关系时,会积极入市套利。价差越大,套利的积极性越高,套利的人也越多。客观上起到了促使各种价格关系趋于正常的作用,也即起到了纠偏效果,利于市场形成公平的价格。

松绑期指唤醒大资金

国金证券李立峰认为,短期对市场的影响还是依市场情绪而定(有可能会解读为负面),但客观上讲,短期放开股指对市场的影响是中性,更多的体现在了更好的能使用对冲工具,大资金投资者或者绝对收益投资者才有更充分的动力加大投资比例。衍生品正常化对股市中长期是利好。

国泰君安证券证券衍生品投资部董事总经理姜玉燕表示:“目前市场的流动性缺失的局面和深度不足,导致套保成本高企,近半年多来很多市场中性策略的对冲基金都以轻仓或空仓为主,尽快改善这种局面,对于提高整个A股市场的长期机构投资者占比、促进市场健康发展都有重要意义。”金鍀资产总经理任思泓则表示,松绑期指,唤醒沉睡中的对冲行业,预计将为A股带来2000-3000亿元甚至更多增量资金。

松绑还需政策配合

当前金融制度并不完善,股指期货的松绑在一定程度上面会影响到市场情绪从而或导致市场非非正常波动,因此不少专家提出在股指期货松绑的同时还需要其他配套措施辅助,令过渡期更加平稳。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,其一,股指期货逐步放松投机者持仓手数的限制、下调保证金比例及手续费,保证市场适度的流动性。

其二,加强股指期货与股票市场之间制度匹配性,保持期现市场之间的联动性。2015年股灾流动性丧失的原因之一,在于期现市场之间的制度错配。股指期货实行T+0,股票实行T+1。交易规则的不公平与非对称性会造成交易行为的严重畸变。建议将股票改为T+0制度,与股指期货T+0制度相匹配,以保持期现之间的联动性。

其三,制定对程序化交易的监管规制,加强对程序化交易的监管。程序化交易的触发机制和连锁效应在操作不当时虽然会给市场造成巨大影响,但也不宜妖魔化程序化交易。目前,从发达国家的金融市场来看,程序化交易已经成为主流,中国证券市场的未来发展方向不可能违逆大势。

其四,适时推出外汇期货。2017年初人民币汇率破7,外汇储备破3万亿将是大概率事件之一。外汇风险陡增,实体企业、金融机构、融资者、外汇投资者等外汇避险、投资需求不断高涨,推出外汇期货已是刻不容缓。

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