为什么退市率远低于美国？因为A股的半壁江山是国企_

近期多方表态加强和完善退市制度。7月26日，上交所总经理黄红元在《央视财经评论》中表示，退市制度是资本市场非常重要的基础性常态机制，上交所这些年总共退市了52家，退市制度是要持续坚持的，任何一家公司只要触及了退市的条件和标准，坚定不移让它退市。

7月17日，证监会党委组织学习和传达全国金融工作会议精神，表示将加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快修复和净化资本市场生态，更加注重提高上市公司的质量，强化和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道。

彩贝财经（公众号：icaibei）带大家看看到底为何A股的退市制度总是被人诟病。

A股退市率远低于美国

在经历2012年和2014年两次改革后，近几年我国退市执行力度有所加强，但退市率依然极低。2001-2017年，我国资本市场总共有449 家上市公司退市，平均每年有26 家退市。如果继续细分数据，可以发现在这17年中A 股退市公司仅有92家，平均每年退市5家，B 股退市14家，三板退市343家。自2014年实施新的退市制度以后，上市公司退市数量出现大幅增加，数量的增加主要归因于三板退市数量的激增，截至2017年7月24日，2017 年共有253家上市公司退市，其中A 股退市3家，其余均为三板退市，2001年到2016年A 股的年均退市率仅为0.35%。可以看出，我国现行的退市制度虽然已经有了较大进步，但运行效率依然较低，并未很好的发挥优胜劣汰的功能。

对比美国的退市制度，我国现行退市制度的指标体系与之大致趋同，但美国的制度更注重交易类指标。从执行效率来看，美国股市退市率远远高于我国。2001年以来，纽交所平均每年有128家上市公司退市，平均退市率达到6%；纳斯达克资本市场平均每年有303家上市公司退市，平均退市率更是高达10%。

为什么从A股退市这么难？

作为资本市场的基础制度之一，健全的退市制度具有优胜劣汰、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务信息质量和调节股票供需的重要作用。自1994 年退市制度写入《公司法》，2001 年证监会出台文件正式实施以来，我国退市制度又先后经历了2012年和2014 年两轮改革，不断得到改进和完善，然而就目前的执行效果来看，我国退市率极低，绩差股和劣质股该退不退的问题仍然严重。

退市制度执行效率不高，IPO核准制背景下上市公司地位的稀缺性、仍以财务指标为核心的现行退市制度、极低的违法成本以及国企为主的所有制结构是A股退市难的几大主要原因。

彩贝财经（公众号：icaibei）想特别说明的是，除了“壳资源”的持续火爆总能让濒临退市的上市公司起死回生之外，股沪深主板上市公司以国有企业为主的所有制结构确实也让退市难上加难。目前上交所主板共1,306 家公司，其中有46%是国有企业，共604家；深交所主板465 家公司中有56%是国有企业，共259 家。这样的所有制结构是由于我国资本市场早期主要为国有企业服务的历史原因造成的。对于亏损的国企股，地方政府一般不会见死不救，往往出于政绩的考虑参与并购重组，使得一些亏损国企股经历多次并购重组以维持上市地位，也对投资者形成了投机炒作国企壳的不当激励。

展望

去年12 月27 日证监会副主席姜洋就曾表示：“对于走不动、跟不上或者有重大违法的上市公司，要严格执行强制退市制度，实现优胜劣汰，增强市场活力。”今年上半年已有3 家A 股上市公司退市，而去年全年仅一家退市，退市制度的执行力度已经有所加强。