截至2017年12月6日晚，27家A股主板上市券商全部披露了2017年11月份月度财务数据。27家上市券商在11月份合计实现营业收入137亿元，环比下降9.2%；实现净利润49.2亿元，环比下降20.5%；27家上市券商11月的净利润率为36%。
11月市场略有回调，券商业绩分化明显
11月两市均出现不同幅度调整，但成交金额、证券承销规模及两融余额均有所上升。上证综指/深圳成指/沪深300/创业板指11月月度分别下跌2.24%/3.73%/0.02%/5.32%。两市11月日均成交额为5286亿元，环比上升14%；截至11月底，融资融券余额提升至10288.28亿元，整个11月维持在万亿以上水平，反映市场风险偏好依然维持在较高水平。
投行业务方面，再融资规模达到1272亿元，IPO募集资金规模达到222亿元，环比增长41%，新的一届发审委上任后过会率有所下降；债券承销规模5595亿元，环比上升35%，持续改善；此外，11月利率上行，债市环比跌幅收窄，对券商业绩造成一定的影响。
广发证券、国泰君安、招商证券、华泰证券11月份业绩均呈现环比改善，单月净利润分别为6.8/8.3/4.5/5.7亿元，环比分别上升33%/23%/22%/20%。在11月股债两市指数均出现不同幅度调整的背景下，上市券商间业绩出现较明显的波动，而龙头券商凭借自身均衡业务结构及投研、投管方面的优势，获得稳定的业绩增长；此外，受新会计准则调整的影响A+H券商释放自营投资收益的浮盈，成为11月券商业绩环比增长的另外一个主要因素。
2018年A/H上市券商将执行IFRS9准则，预期将兑现浮盈
2018年1月1日起，招商证券、中信证券等9家A+H股同时上市的券商将正式实施IFRS9条款。新准则下，金融资产由四分类调整为按照业务模式和现金流进行三分类，即以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产以及以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。同时，在原准则下计入可供出售类金融资产的权益类投资大部分将划归到新准则下以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）。受此影响，券商有可能在2017年年末加快兑现可供出售金融资产中浮盈的部分，实现利益的最大化。
四季度业绩有催化，估值处于底部
1）对于上市券商全年业绩维持乐观态度，一方面是会计准则的调整将促使部分A+H券商释放利润，另一方面是去年四季度的低基数效应，业务结构均衡、资本金重组的大型券商更具竞争力；2）当前整个券商板块估值已回落至历史估值的底部区间，龙头券商的PB重新回到1.5倍左右水平，配置价值日益凸显；3）政策面上金融强监管已被市场所认知，党代会延续全国金融工作会议的基调，确定发展直接融资作为金融改革的主要路径，行业未来发展空间依然巨啊大。
配置上，继续看好（1）营收结构多元、综合实力强的行业龙头券商；（2）投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商。
热门个股：招商证券、兴业证券、国泰君安；建议关注：华泰证券、中信证券。
