喊了许久的“债转股”终于落地了，国务院10日对外发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，将试点开展市场化债转股，尽管意见稿各种限制颇多，政府也一再声明不为债转股兜底，不搞“优惠政策”。但从央行、财政部、发改委、银监会、国资委等集体“喊话”看，监管层对债转股或许并没有太多底气，毕竟，这些年关于债转股到底是“蜜糖”还是“毒药”的争议一直没有停息过。
从表面上看，债转股无疑“好处”很多，能够让多方共赢。对于银行来说，利息收入变为相对较高的股息收入，可以增加投资收益，此外，银行手中的债可以进行腾移，带动银行坏帐降低，夯实金融基础！
对企业来说，债转股降低了资产负债率，有利于企业去杠杆，并提高了转股企业的信誉，从而有助于企业获得更多的融资。
债转股对股市来说就是一个利好。很简单，银行坏账降低了，估值就上去了。同时，大量重组行为让很多优质企业曲线进入资本市场，可以间接搞活股市，反正现在IPO扩容已经提速，也不在乎多几个债转股的企业，总量控制好就无妨！
债转股这么好，为什么推出谨慎且争议巨大？皆因“是药三分毒”。我们知道，资本市场最大的失败是：炒股炒成股东，借钱借成股东。而债转股就是这个失败神奇的写照，债转股在中国并不是新鲜事物，当越来越多的企业，尤其是国企还不起钱时，债转股便会重出江湖。
可以说，债转股永远是硬币的两面，是典型的“裹着糖衣的毒药”，债转股的实施，虽然短期可改善市场情绪，降低困难国企负债率，缓解金融行业的系统性风险，但长期来看，可能将最终导致产生更多僵尸企业和坏账，令金融体系变得更加复杂，进而产生信用状况的负面影响，酝酿成道德风险。
数据显示，我国商业银行不良贷款率从2012年不断攀升，到今年二季度末，不良贷款余额高达1.4万亿元，不良贷款率为1.75%，较2015年底上升0.09个百分点，虽然增量同比有所缓解，但依旧难言乐观，而且这仅仅是银行公开的数据，真实情况可能更为严峻。
多部委集体“喊话”债转股
在债转股指导意见发布后，央行、财政部、发改委、银监会、国资委均出来喊话，为债转股“站台”，唯独证监会没发声音，“债转股”中有个很明显的“股”字，证监会保持缄默，还是颇让人意外。
有分析认为，高层通过振兴楼市，把地方政府的债务，成功转嫁给了房奴，地方政府在此过程中完成了去杠杆；现在轮到给企业去杠杆了，债转股和股权融资，只有在股市牛市的环境下，才能更好的推进。所以这次，高层会不会通过“振兴股市”来达成目标呢？
要振兴股市，当然取决于央妈，不过今天央行的表态值得玩味，央行副行长范一飞表示：降杠杆过程中需要适当的货币政策环境。如果过度宽松，会造成全社会的债务规模在高位继续攀升，降杠杆很难实现。如果过紧又可能使经济增长滑出合理区间，同样不利于降杠杆。央行这太极打的，说了等于没说，不过从周小川近期表态看，在房地产去泡沫并未有显著效果的情况下，央行保持超预期的宽松难以为继。结合去年股灾的一地鸡毛，中国短期内制造“人为牛市”的可能性并不大。
此外，针对债转股利好银行的言论，银监会副主席王兆星表示表示谨慎，他认为，在债转股过程中，银行会面临部分损失，原因是一些债转股计划最终可能无法成功。
在多部委“喊话”背后，其实是在给债转股降低预期，防止一哄而起。毕竟，债转股在中国并不是新鲜事物，也早有先例，只不过，债转股向来去债容易、退出不易，这次能否善始善终，值得关注。
债转股对A股市场的影响
对于债转股实施后对市场影响，多位分析人士表示，债转股方案有利于信用风险的短期缓解，缓解了对地方政府债务的担忧，对A股而言，债转股的力度将助推A股“U”阶段的形成。
以往每次债转股消息A股市场都有“狼来了”的恐慌，但在本次债转股细则推出后，市场乐观情绪偏多。主要原因是本次债转股对象优先集中在骨干国企和优良资质国企，而并非不良资产。许多企业在切除有毒资产后，将改善存量资产质量，直接利好银行股。此外，债转股对周期行业龙头股、AMC概念股均构成宏观层面的利好，让其更具主题投资价值。
债转股三类受益标的：
1、银行股。对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复，特别是五大国有银行。而民生、招商等小微业务为主的商业相对利好有限。
2、周期行业龙头股。在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐。而银行有强烈意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色。
3、AMC概念股。作为有经验的运作主体，不排除AMC参与债转股的可能。相关标的包括：浙江东方、海德股份、陕国投A、东兴证券等。
小知识：
什么是债转股
债转股，是指将银行与企业间的债权关系，转变为股权关系。也就是说，原来你公司欠银行的钱，银行也不要了，干脆以这些钱入股，成为你们公司的股东。
债转股的前世今生
1999年，我国曾经出现过一轮政府主导下的债转股。当时国企经营困境，银行坏账猛增。于是，信达、华融、长城、东方四大资产管理公司，以账面价值从四大银行收购不良贷款共1.4万亿，其中4050亿元采用了债转股方式。第一轮债转股之后，结局似乎皆大欢喜：银行甩掉包袱，轻装上市；企业重获新生，盈利大增；四大资管公司成了企业股东，多年之后，不良股权资产升值，盈利颇丰。然而这一喜剧结尾，背后却有着更为复杂的原因。债转股的本质是转移风险，而不是化解风险。让国企走出泥潭的另有他因。2001年之后，全球经济复苏、中国加入世贸、出口大幅增长、国外资本流入、土地和商品价格持续上涨。经济周期整体向好，自然就形成了上述多赢的局面。一个本来可能要继续困扰我们的债务难题，就这样在无形中化解了。
17年之后，我国再次面临相似的困境。截至2015年底，政府部门杠杆率为57%，居民部门杠杆率为39%，非金融企业部门杠杆率为166%。我国整体杠杆率与其他国家相比明显偏高。同时，国际环境动荡、国内经济放缓、传统产业深陷泥潭。2016年3月，李总理在博鳌亚洲论坛再次提及“用市场化办法推进债转股”。债转股作为去杠杆的手段之一，重出江湖。
