一、中报数据解析
主要数据解析：
1、受益于上半年稳健的经营现金流，加上有效的财务管控，公司资产负债率由去年同期53.42%下降至50.83%，同比下降2.59个百分点，资产结构得到进一步优化。
2 、受益于快递行业高速增长，行业集中度稳步提升，公司上半年实现快递件量 13.73 亿票，同比增长 20.54%；营业收入 321.61 亿元，同比增长 23.28%，二者增速均实现了超过20%的高增长。而营业收入增速高于快递件量增速主要缘于快递平均单价的提高。
3、公司致力于快递行业中高端市场，以优质服务和个性化服务巩固中高端细分领域龙头地位，上半年实现快递平均单价高达23.30元，较去年同期高出2.25元，远远高于行业平均单价12.59元。（快递平均单价=当期行业快递业务收入/当期行业快递业务量：2181.2/173.2=12.59）
4、管理费用和销售费用因业务量同比增加而有所提升，但是由于内部费用控制较好，成本相对增幅较低。
5、研发费用大幅增加，主要新增融合、冷运、运营底盘变某等系统项目的研发投入增加所致。
6、经营活动现金流同比下降。（如表内变动原因所示）
二、上半年行业增速及票价优势
1、快递行业上半年情况：
根据国家邮政局数据显示，2017年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成173.2亿件，同比增长30.7%；业务收入累计完成2181.2亿元，同比增长27.2%。
2、品牌定位带来的票均单价优势：
简析：上半年，公司实现快递件量 13.73 亿票，占行业同期总件数的7.93%（13.73/173.2），同比增长 20.54%；营业收入 321.61 亿元，占行业同期业务收入14.74%，（321.61/2181.2）同比增长 23.28%。尽管从快递件量看，公司市场占有率不足8%，但是公司实行量少质优战略，基于高品质服务定位带来的高票均单价，其营收占比高达14.74%，市场占有率继续维持行业较高水平。
三、公司简介及主要业务
1、顺丰控股1993年成立于广东顺德，2002年公司成立总部，全面提升管理能力，2009年，民航局批复筹建顺丰航空有限公司，首航成功，2010年开通韩国收派业务，顺丰国际化正式拉开序幕，顺丰国际化正式拉开序幕，2013年引入战略投资者，助力综合物流服务商转型，2016年借壳上市完成，登陆A股资本市场。
2、业务布局
关于产品分类中的时效、经济快递业务可能比较难理解，所以在这里简单说明一下：
时效快递：主要指主要包括顺丰即日、顺丰次晨、顺丰标快（8月1日前名为顺丰次日）等传统快递业务。
经济快递：包含云仓专配、仓储服务、顺丰特惠（8月1日前名为顺丰隔日）等快递业务。
上半年，公司传统业务稳健增长，新业务增长势头强劲。当前公司业务覆盖面齐全，除了传统的时效快递和经济快递，新业务如重货运输物流、冷运物流、国际快递以及同城配送等业务全面拓展。尽管新业务前期规模占比较低，但是增长势头迅猛，重货及冷运业务同比增速超过85%，国际业务同比增长39.51%，此外，叠加公司不断加大新业务基础设备和技术研发的投入，新业务板块未来有望成全公司新的增长引擎。
四、公司核心竞争优势及未来亮点提炼
1、公司核心竞争优势
1.1顺丰控股是A股目前唯一一家采用直营模式的快递公司，能够保障公司战略自上而下始终保持统一，进而提升快递服务的质量和效率，比其他快递公司的加盟模式优势更为明显。目前世界500强的物流巨头没有一家采用特许加盟模式，可以看出加盟模式存在着明显的劣势。
1.2顺丰快递服务申诉率最低和快递服务满意度最高。快递属于服务行业，对于服务行业来说，用户至上一点都不为过。截至目前，顺丰申诉率连续处于国内快递同行最低水平，快递服务满意度连续8年多蝉联第一。用户的满意和信赖顺丰持续稳定增长的保障。
1.3 客户资源稳定；公司拥有活跃月结客户数量从2016年6月30日的57.45万上升至2017年6月30日的71.27万，同期增长24.03%。
1.4顺丰拥有最庞大、最齐全的服务网络；经过多年前瞻性布局，顺丰控股已形成“天网+地网+信息网”三网合一的庞大服务网络，使之成为国内同行中最独特、稀缺的庞大网络资源。
天网：公司共拥有39架自有全货机（其中B767:5架、B757:17架、B737:17架）、租赁16架全货机，航线52条，覆盖37个中国大陆主要城市及香港、台北。
地网：公司控股业务覆盖全国334个地级市、覆盖全球225个国家及地区、2656个县区级城市，近13000个自营网点。
信息网：公司自主研发了一套完整的可实现订单全生命和可视化管理的运营管理体系以及融合顺丰海量数据和外部数据的数据灯塔，实现大数据分析和运用。
2、未来业务拓展方向且亮点可期：
2.1公司顺应一带一路及快递下乡的国家战略，大力拓展国际业务和中西部地区网点建设。公司计划未来在中西部地区扩展近千个网点，新增覆盖4个地级市，33个县区，2000多个乡镇。同时通过设立乡镇代理点的形式，解决中西部快件量小但成本高的问题。据了解，国内快递业务发展格局主要为东中西三大板块的份额大体为81:11:8，而从去年开始，西部业务量增速开始明显加快，业务量增速增速明显高于东部和中部，西部快递量占比有望逐年提升。公司的前瞻性将会形成明显的先发优势。
2.2不断加大国际、同城配、冷运、重货等新业务布局，开拓新兴细分市场。基于当前传统业务高增长的不可持续性，公司积极布局新的物流业务，并且在研发和基础设施投入力度不断加大。如冷链技术研发和大量购买冷链车辆等，再如顺丰控股和UPS于2017年5月宣布将在香港成立合资公司，共同拓展国际物流市场。
2.3 智能物流；积极布局无人机物流（已于2017年6月29日获批空域内进行了首次业务运营飞行）、智能硬件（如智能手持终端、便携式打印机、智能接驳柜）、智慧服务（如扫码寄件、智能客服、数据灯塔等）等。
从公司目前布局和拓展的方向来看，均属于潜在增长空间较大的细分领域，且市场竞争力相对较低，且均具有可行性，看好顺丰控股未来的再一次质变。
以上内容来自于飞笛智投APP产品：深度主题
深度主题：围绕近期热点主题或者行业，进行独家深度解读，梳理相关主题或行业的投资逻辑并挖掘当中存在的投资机会。
.
