2016年12月份召开的中央经济工作会议，决策层将振兴实体经济作为四项任务之一，前期证监会痛斥野蛮人，保监会出台相关政策也表明了监管层保护实体经济，表明政府有意图引导脱虚向实。防止金融过度创新的思路。这也成为明年经济工作的主要重心之一。
造成资金的脱虚向实，进不了实体企业的原因多源于商业银行的资金空转。这里的资金空转又是一种怎样的运作机制呢？1资金空转
我们通常理解的资金空转，就是资金在金融体系内流转而不流向实体经济。实际上资金空转是资金流转中的一个“时点”现象。一般而言，金融机构的作用就是汇集小额资金，形成货币资本，然后将其流转给借款者。借款者或者直接用于生产，或者用于消费，最终流向生产商。
总之，货币都最终流向了实体经济，转化为产业资本。但是从一个时点看，资金可能仍在体系内留存，货币资金不经过实体产业，从出发点又回到出发点，这是第一种也是普遍理解的资金空转。第二种资金空转，资金已经转化产业资本，但是其流转的链条大大拉长。
比如从银行A到银行B再到信托公司，证券公司等最后才注入到实体经济，中间要经历多个环节，而不像过去那样，资金直接从银行流向了实体经济。
资金在流向实体之前，空转只会加速金融机构的资产负债表的膨胀，形成金融产业繁荣的景象。金融机构丧失了优化资源配置的功能，对经济增长没有积极作用。即使最后资金流转到了实体端，但是由于过多的链条，导致了资金运行的阻滞以及成本的提高，不利于实体经济的发展。
除此之外，资金空转也加大了金融机构的风险。复杂的流转过程导致金融机构对资金把控能力降低。且其中涉及多家同业机构，如果都以同业信用作为担保，只要一端发生问题，容易牵涉多个金融机构，产生系统风险。金融繁荣引致资产泡沫也隐含一定市场风险。
从2016年前三季度GDP初步核算结果来看，金融业的增加值要占GDP总量的8.8%，而美国不足7%，日本只有5%。
M2同比增速远高于GDP+CPI同比增速，2016全年数据显示，M2增速为11.3%，而GDP（6.7%）+CPI（2.0%）只有8.7%，相差2.6%，这样看来我国确实存在资金空转，脱实向虚的情况。
鉴于中国独特的金融体系，我国资金空转很大程度上就是由银行主导的。2011年初，央行开始实施准备金动态调整措施以及合意贷款规模考核机制来应对流动性过于充裕和通胀压力等问题。
所以银行为了躲避央行的监管开展了多项业务创新，资金空转业务大行其道，主要有表内转表外，表内项目挪腾两个方面的目的。
银行资金空转主要分为四类：理财空转、票据空转、同业空转、信贷空转。银行资金空转的模式具有多样性以及复杂性的特点，四种空转模式你中有我我中有你。
2MPA抑制整体空转规模过度增长监管机构在2015年底提出MPA宏观审慎的监管框架考核体系，试图以更全面地对银行业务进行监管，使之透明化，匹配经济发展。
MPA是Macro Prudential Assessment的简称，中文名字是宏观审慎评估体系，是一套综合的打分体系，主要是季末考核时考核商业银行的全部资产，也称为对广义信贷类资产的考核。
MPA主要覆盖七大方面(包含14个指标)：资本和杠杆情况（资本充足率、杠杄率、总损失吸收能力（暂不纳入））、资产负债情况（广义信贷、委托贷款、同业负债）、流动性（流动性覆盖率、净稳定资金比例、遵守准备金制度情况）、定价行为（利率定价）、资产质量（不良贷款率、拨备覆盖率）、外债风险（外债风险加权余额）、货币政策执行（信贷执行情况、央行资金运用情况）。
原来广义信贷包括央行人民币信贷收支表中的各项贷款、债券投资、股权投资及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项，能够有限缓解表内项目腾挪规避监管实现监管套利现象。12月19日，央行旗下金融时报称，“将于2017年一季度评估时，将金融机构表外理财业务纳入MPA广义信贷范围”。表外理财的加入可以限制表内业务转移至表外，实现了全口径监管。
旧口径广义信贷余额=各项贷款+债券投资+股权及其他投资+买入返售资产 +存放非存款类金融机构款项
新口径广义信贷余额=广义信贷余额+表外理财总资产-表外理财现金余额-表外理财存款余额
这样看来，监管机构在资金空转方面可谓是大获全胜，既覆盖了表内项目的转移，也考虑到了表内转表外的情况。因此即使银行资金空转模式进行再创新，也较难规避新广义信贷的范围。这样看来，未来银行的资金空转总量规模将得到压缩。
32017年理财空转或受到最大影响监管层近几年紧紧追踪银行资金空转，基本上银行创新出一种模式监管层都会出台相关政策封锁。同业业务，票据业务总数据显示，其规模总量已经得到了一定的控制。针对同业业务，今年前三季度同业业务规模（上市银行数据）已经较年初下降18%。
分项目来看，2016年前三季度买入返售规模下降最为明显，预计2017年仍旧会延续这一趋势。总体来看，同业空转明年将进一步缩减。票据业务今年大幅下滑，受到极大冲击，票据空转已经受到较好的控制，未来这一态势也不会改变。2017年政策效用减弱，票据业务负增长会得到缩减，票据业务朝透明化方向发展。
2017年理财空转将受到最大的影响。表外理财纳入MPA政策首先抑制理财规模过快增长，理财新规和市场风险也分别影响非标和同业委外理财两种空转模式。
2016年理财新规明确了银行除了可以通过对接信托公司的投资计划投资非标资产外，包括券商资管、基金子公司等在内的通道均不能够投资非标债券，严格清理通道，预计明年政策效应会明显起作用。同业理财2016年增速过高，2017年不可能延续，回落较多。受到债市波动的影响，同业理财对接的委外理财明年将收缩。这样看来，2017年大概是理财空转的一个拐点。
毫无疑问，银行资金空转的压缩将减少银行相对高收益资产的获取，在短期一定会对银行利润造成一定的负面影响。在2017年理财空转模式受到最大影响的预测下，由于城商行以及农商行理财规模扩张速度远高于国有商业银行以及股份制商业银行，城商行，农商行的收益将相对受到更大的影响。
在广义信贷上限一定的情况下，既然空转模式得到限制，银行将改变资金配置方向。因为一般性贷款收益更高，在不考虑贷款需求的情况下，我们认为银行有激励将资产配置于一般性贷款。新增人民币贷款的累计值在社融累积值中的占比已经有所回升，未来我们认为也会保持这发展趋势。一般性贷款占比提升将减少银行的风险。一般性贷款收益作用较慢，但从长期来看，必定会抵消空转业务对收益的不良影响，整体提升银行业绩。
其次，空转业务的收缩必定提升银行业务的透明度，银行资产负债表也将会以更稳定的增速增长，减少波动。从长期来看，风险减少，有利于银行业的健康发展。
参考资料：《银行资金空转：模式和预测》
米筐投资相关历史文章推荐：
财经投资：
保资产还是保货币 | 股市楼市谁是最大泡沫？ | 人民币一定会贬值？ | 乱世之前买黄金 | 房价弄死实体经济 | 挽救中国实体经济 | 穷人造通胀富人造泡沫 | 中国会发生经济危机？ | 中国房地产将进入衰退周期 | 高杠杆下的上市房企 | 地方与中央的博弈 | 屌丝逆袭需资产泡沫 | 一二线城市房价不会崩盘 | 一二线城市行情不塌 | 中国资产九年轮动史 | 风声鹤唳刻不容缓 | 香港保险 | 人民币黄金
国内外房产：
北上深的准业主们 | 中国房产的10大问题 | 墨尔本购房指南 | 越南房价 | 全球150城房价涨幅榜 | 香港房价惨跌 | 台湾楼市 | 碧桂园森林城市 | 美日泰俄的房产泡沫 | 东南亚6国置业
经济记录：
中国中小实业死局 | 王石宋卫平 | 我的六个老板朋友 | 民粹主义是什么 | 从褚时健到牟其中 | 任志强牛刀
留学移民：
新西兰移民政策 | 澳洲移民政策解析 | 留学德国全解读 | 加拿大留学全解读 | 盘点英美加澳四国留学成本 | 全球最强大学盘点 | 50万中国留学生去哪儿？ | 新加坡留学之旅 | 澳洲打工度假签证 | 加拿大移民 | 美国移民 | 英国移民 | 英美加澳税收政策
全球视野：
世界主流国家 | 巴西这7年 | 摩纳哥 | 新加坡 | 中国评级｜川普VS希拉里 | 美联储加息
END
未经许可禁止转载，回复“转载”获取须知。
商务合作请联系：185 0043 0043。
长按二维码加主编微信：
↓↓↓点击“阅读原文”查看更多历史文章！▪
