为何会有资产抄底期？我们该如何把握时机？_

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前言：

我们知道，在现代主权纯信用货币体系下，政府为了调控经济（维持GDP增长/稳定物价/降低失业率）总是会不断的超发货币，钱长期看是贬值的。但凡事总有例外，在特殊情况下钱会短时间内升值，钱会更值钱，也因此会产生一个抄底资产的窗口期。

为什么会产生这一窗口期？我们如何发现并应对呢？

1长期看，货币是贬值的

在布雷顿森林体系于1973年崩溃前，世界各国货币实行的是金本位/银本位/金银汇兑本位体系，市场中的货币数量理论上是相对固定的，各国发行的纸钞都是金银作为锚定物。布雷顿森林体系崩溃后，新的货币体系、也即我们现在执行的货币体系是于1976年开始的牙买加体系——主权纯信用货币体系，绝大多数主权国家都发行自己的货币纸钞，数量多少由主权国家自己决定，各国间的货币汇率也是根据市场情况自由浮动的。

所以，目前的货币体系真正执行也不到五十年的时间，但它对国际贸易、国家经济、个人财富的影响却是颠覆性的。

于是我们知道，在主权纯信用货币体系下，市场中的钱只会越来越多——经济繁荣期时，为应对增加的商品和服务交易需要，必须增加钱的供应，否则就会通货紧缩；在经济萧条期时，央行也必须多印钱，这是人为刺激需求、拉动生产稳定经济和缓解失业的必要手段。其结果就是钱越来越多、越来越毛、越来越不值钱。

如果经常阅读米筐公众号文章，我们还会知道市场中的钱多是信用——是商业银行通过“贷款变存款，存款变贷款，贷款再变存款”创造出来的，所谓市场中的钱很多，不如说是创造出的信用很多。

怎么理解信用呢？它是凭空产生的。还以我们最熟悉的按揭买房为例：100万的房产，首付30万是买房人的积蓄，剩余的70万是从银行贷出来的，这70万的贷款就是信用，地产商收到的可是100万的钱，整个市场中凭此增加了70万的钱。所以从另一个角度说，信用就是负债、信贷、债务，市场中的钱多可以简单的理解为放出的贷款太多了。

社会的财富相对固定，但钱可以任意增加（无非就是多放贷款呗），现实也是钱越来越多，且钱的增长速度远高于财富的增长速度，所以钱长期看是贬值的。

2信用收缩促使货币升值

市场中的钱大多是信用（也就是贷款/负债/信贷/债务），可信用是什么？信用是归还借款的承诺！但承诺可能履行，也可能不履行——信用履行则经济运行良好，信用不履行就是债务违约、信用体系的崩塌及随着而来的经济危机，历史上所有的经济危机都是由债务违约造成的。

经济危机是金银本位/金银汇兑本位货币体系下常发生的经济事件，而现在都是金融危机——它对实体经济的破坏更小，这一切都拜现代主权纯信用货币体系所赐，因为现在钱可以随便印啊。

经济危机就是债务危机，而债务危机就是债务违约、欠的钱还不上了——银行放出去的大量贷款收不回来了，可存钱在银行的储户却要提现，于是就造成了金融系统风险，也就是我们说的流动性枯竭。

因为纯信用货币体系、因为货币的无锚发行、因为钱可以任意增加，央行就可以向商业银行提供大量的钱（俗称流动性）应对储户的提现及其他支付，但要以商业银行的金融资产（国债/金融债/优质信贷等）作为抵质押，于是银行有了现金就不会破产，避免了金融系统性风险，但欠银行钱的借款人（企业/个人）仍然处境困难，还不上钱。

我们知道，信用的创造是由央行、商业银行和借款人（企业/个人）合作完成的：央行决定了信用（市场中的钱）总规模，商业银行决定把信用放给谁（看谁的还款能力/意愿强），借款人是信用创造的载体。

当出现经济危机时(经济危机因为债务违约，债务违约因为资源错配造成的供需错位)，市场中的信用创造会暂时停止甚至收缩——经济不好投资收益为负，企业不愿意贷款；出于风险考虑，银行也不愿意再增加信贷，甚至企业贷款到期后还不再续贷；此时央行再宽松的货币政策都没用！

这就是信贷收缩周期——信用（也就是钱）停滞甚至收缩，钱的流通速度也在降低，而社会财富（资产/商品）却没有减少！同样的财富对应更少的钱，商品/资产的价格必然下降。

于是，抄底资产的窗口期来了！

3咋应对抄底资产窗口期？

也许大多人不知道信用货币体系，也不知道经济繁荣期伴随着萧条期，甚至更不知道信贷收缩会使市场中的钱（主要是信用）变少从而让钱短时间内升值，但这并不妨碍大家的现实感受：某几年内资产（股票/房产/大宗商品）价格飞涨，可又某几年内资产价格却萎靡不振跌跌不休。更多的人知道了存在抄底资产的窗口期，并照此操作，毕竟一切赚差价的投资都遵循低买高卖的原理。

理论简单，可操作起来却很难：如何确定是资产价格底部？抄底抄在半山腰的多得去了！实际上，没有人能准确的抄在最底部并逃在最顶部，能抄在相对底部已算成功，就像李嘉诚所说的“不赚最后一个铜板”。

那如何判断相对底部呢？根据信用货币理论，当信用收缩时，钱少所以资产价格低，即处于相对底部（对应的就是信用扩张时，钱多所以资产价格就高，处于相对顶部）。

加息升准是主动的信贷收缩抑制资产泡沫，但也存在因经济下行带来的被动信用收缩（如08年因美国次贷造成的金融危机），此阶段大家能感受的现象是经济萧条/企业破产/失业增加/坏消息接二连三，在这个阶段购买资产大抵是不会差的。

抄底资产必须得先有资金储备，否则再好的机会也会眼睁睁的看它溜走。理想的状态是泡沫尾期卖出资产，静待破灭期再抄底回来，但这对不少人来说也有难度。有没有妥协的方法呢？有！随时持有一笔现金！

现金的缺点是几乎没有收益，好在现在有了一些变通渠道，如购买等同于现金的货币基金或纯债基金，但其收益仍然很差，只适合较大资金所有者。那有没有再妥协的方法呢？有！具备及时筹资的能力！即能随时获取低成本的资金——如银行提供的信用贷/消费贷，及很多银行提供的循环贷（给定额度，随用随还且按使用天数支付费用）等。

当遇到了抄底资产的窗口期，再提前做好了资金筹措的准备，经历一两回信贷扩张周期，实现财富裂变就成了大概率事件。最后的建议是要学会止盈，避免坐电梯，一般在收益翻倍时可考虑出手。

4资产加杠杆，应注意啥？

在财富裂变的过程中，面对资产抄底窗口期，负债加杠杆做大资产（资产=所有者权益+债务，即资产等于自己的钱加上借来的钱）必不可少。那资产加杠杆有何要求，有哪些注意事项及如何应对呢？

首先要明确一点，加杠杆时资产的收益率要大于债务的费用（利息+各项手续费）支出，资产抄底的窗口期，这一点不用太怀疑。

其次，应该加多少杠杆呢？这主要取决于你的预期现金流！就是让现金流循环往复不断裂，不至于还不上到期债务资产被处置。现金流除了大家最易理解的按月支付的工资外，能融到的钱也是现金流的补充，所以平时要多留意各种低成本的融资渠道以备不时之需。当然，预期现金流也不能百分百确认，但经过审慎分析后，总会增加成功的概率。

再次，应注意债务周期时间上的错配（债务应分批分散到期而不要集中在一起）和金额数量上的错配（负债数额大小尽量均匀），并让债务到期日与预期资金流入日尽量相吻合，就像接龙游戏一样能续得上。

最后，要借尽可能多的钱、借尽可能便宜的钱、借更长时间的钱，这一点在任何时候都是关键，因为下一个信贷扩张周期也很难预测，我们就是要以时间换空间，能用更长的时间、更久的耐力去等待下一个泡沫周期。

杠杆是一把双刃剑，它能加速你的财富核裂变，也能彻底摧毁你的财富积累，并且杠杆往往是锦上添花而非雪中送炭，不光是银行，任何金融机构（信托/保险/基金/小贷等）及出借人都愿意把钱借给好企业/有钱人，有哪个愿意借钱给劣质企业和穷人呢？

所以，懂得了这些技巧之后，提升自己的资金使用能力和债务把控能力同样至关重要。

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后记：

在现实投资实践中，许多人都据以上原则操作，只是没有上升到理论高度或带有一定的运气成份。在了解这些理论后，可以更好的指导实践，实践才是赚取财富的唯一途径。

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