【盘面深度解析】
8月11日早盘A股受欧美股市影响而大幅低开，开盘后三大股指出现不同程度的反弹，由于金融股、周期股低迷，沪指随后再度回落，中小创表现活跃，午后随着资源股联手股金融股砸盘，沪指跌1.63%，最终守住3200点。
●原因一：国际局势紧张，市场避险情绪升温
除去日本股市因山之日休市外，亚太股市全线承压下挫。朝鲜半岛地缘政治紧张局势持续发酵，隔夜美股暴跌，早盘避险资产全线上涨，韩国KOSPI指数下跌 1.69%，科技类和零售类个股跌幅居前，澳大利亚S&P200指数下跌1.15%，恒生指数开盘下跌2.04%，跌破27000点。
外围市场出现大跌，促使今日A股大幅低开，部分投资者把外围的下跌认为是诱发今日A股下跌主要外因。全球股市此番同一时间进入调整，并非偶然，而是多重因素综合作用所致。
▲美股和亚太股市大跌
据新华社报道，朝鲜军方10日表示，将于8月中旬完成关岛包围打击方案并上报朝鲜核武力总司令金正恩，方案内容包括同时发射4枚中远程弹道导弹打击关岛周边30至40公里水域。
朝鲜此番表态加剧了国际紧张局势，资本市场情绪陷入恐慌，表征市场恐慌情绪的CBOE波动率昨日暴涨44.37%。此外，作为避险资产，近日黄金价格重启升势，COMEX黄金期货主力合约价格目前已升至近两个月高点。国际局势骤然紧张，包括A股在内的全球资本市场进入避险模式也是情理之中。
●原因二：黑色系商品期货、现货暴跌
对于此前市场炒作钢材价格上涨的现象，中国钢铁工业协会作了表态，该协会指出，针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格“异动”，推动钢材现货市场价格走高的现象，中钢协9日邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因。
最终黑色系期货大跌，铁矿石主力跌近6%，螺纹钢跌逾3%，热卷跌近3%，导致A股市场相应资源股直线杀跌。
●原因三：环保限产，供给侧新格局
中国钢铁工业协会昨日发文称“当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读。
特别是广泛传播下半年受环保影响将造成钢铁产品供应量的大幅减少，钢材价格还要“飞涨”的极端判断结论。这类市场形势判断无疑放大了环保等有关政策对于市场供给的影响，是片面的，危言耸听的炒作行为，难免从中渔利之嫌疑。
实际上，避免价格的无序上涨是供给侧改革能够走向长远，走向深入的应有之义。
【周期股仍有配置机会】
周期股、资源股回调之后，真正受益于供给侧改革的国企龙头还会有配置机会，但二三线周期股的证伪之路可能逐渐开启，周期投资只认供给侧，只买国企龙头的判断。
近期笔者对于供给侧改革对周期的影响进行了深入的研究，市场对于周期股的主要分歧是高ROE的持续性，部分投资者寄希望于新周期的讨论，来解决ROE持续性的问题，实际上并未成功。
过去一段时间周期股的上涨主要基于供给侧改革的不断证实，缓解了市场对于ROE持续性的担忧。值得注意的是，供给侧改革稳定价格，稳定ROE和单纯的涨价，单纯的看期货做股票是有区别的：前者股票好于期货；后者股票和期货将同步上行。
但必须承认的是，近期周期股的全面上行，反映了已经反映了较为乐观的需求侧预期和涨价预期，所以在涨价遭遇政策阻力之后，周期股总体短期回调是大概率事件，但回调兑现之后，我们认为供给侧新格局下的周期国企龙头将会有再次配置的机会。
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