贝莱德智库(Blackrock Investment Institute)近日发布了《2017环球投资展望报告》（以下简称报告），报告从市况简述、主题、专题展望和市场这四个方面展开详细论述。
贝莱德预计，2017年全球踏入再通胀周期， 势对亚洲各地新兴市场构成不同影响。基于美元走强、发达市场增长前景好转及贸易摩擦风险浮现，区内国 家的货币政策可能逐渐出现分歧。整体来说，看好亚洲新兴市场，因当地经济基本面稳健，且结构性改革措施渐见成效。
贝莱德预期美国带动的再通胀步伐会加快，即名义增长、工资及通胀上升，财政扩张逐步取货币政策成为环球经济增长及市场驱动力。在半年度市场专题 展望中讨论科技变迁的影响、中国信贷泡沫风险及投资者的风险偏好程度变动 状况，以下是主要观点 ：
市况简述：
环球增长预期在长期低迷后终现回升势头，贝莱德宏观GPS指示结合传统经济指标与互联网搜寻等大数据讯号，显示预期增长在未来数月有望攀升。
环球增长趋势处于拐点，2016年英国退欧及美国大选结果虽出人意料，但是多个经济体仍然稳健。
全球各国的通缩抗争大致终结。通胀普遍趋升，尤其是美国。美国消费物价指数的商品篮子中，自2008年以来首次有逾半价格增幅超越历史平均水平。
环球通胀在美国带动下回升，但其他发达经济体的通胀回升基础并不稳固
美国总统特朗普承诺减税及增加基建开支。刺激增长的幅度有多大？有关计划的详情及财政乘数仍充满不确定性，难以计量每增加一元财政开支可增加多少国内生产总值，使预测工作较为困难，预料美国政府在未来十年有望提高国内生产总值3%至23%，主要通过减税措施达成。
特朗普的财政计划有望刺激美国经济增长，但增幅及潜在副作用尚存在不确定性
全球各国经济普遍回升。新兴经济体稳步复苏，工业产出量走高，企业展现更有信心把价格升幅转嫁给客户的迹象
主题一：再通胀
报告中提到美国财政扩张刺激市场对收益率曲线走峭的预期，并认为政府减税及推动基建开支可刺激增长及通胀，并且使财赤扩大。
报告中指出
收益率曲线在2017年有望进一步走峭，但长期收益率急升后，可能会短暂回调。
环球再通胀的预期推动股票资产的轮动。公用股等类似债券的股票在2016年下半年显著落后于大市。反观市场预期收益率曲线走峭可能推高净息差-即借贷利率预存款利率的差距，环球银行跟随价值走势，升幅相当突出。
报告中也提到在通胀趋势对类似债券的股票不利，但金融股及股息增长股表现突出。
主题二：未来回报偏低
利率仍然低迷，经济增长不振，影响预期的资产回报。
贝莱德的研究显示，以美元为主的投资者宜考虑在未来五年增持非美国股票及新兴市场资产，并减持国债。
该报告认为投资者仍可将风险谱移至股票、信贷及另类资产类别，从中获取潜在回报。
潜在经济增长率，及经济体的自然增长速度，近数十年不断向下。经济趋势增长有三个因素组成：劳动力增长、总则本存量及生产力。人口老龄化压抑劳动力增长，企业资本开支及生产力增长亦较疲弱。此情况拖累趋势增长，中性利率亦随之下降。
贝莱德发现在结构性低利率环境中呈现周期性复苏及债券收益率上升趋势。
主题三：分歧
经济刺激举措重心从货币政策转向财政政策，可能使今年领先股与落后股之间大幅缩窄的差距重新扩大。
各种分歧扩大正好提供机会让我们分辨各类领先及落后的证券和资产类别，因此我们贝莱德偏好主动管理型投资方式。
旧的多元化投资模式已不再奏效。债券价格走势不在一如既往与股票价格走势相反。
不同资产之间的相关性出现根本变化。目前看似充分多元化的投资组合，可能逐渐显现出多元化程度不足
专题展望：风险容忍程度
特朗普胜选，发达市场出现从债券转投股票的热潮。
报告认为，从类似债券的股票转向价值型股票的趋势会延续，但过程会出现反复。
自美国总统大选后，美国股票指数屡创新高，但风险容忍程度指标显示并无出现泡沫的迹象。
指标显示，风险容忍程度较为低迷，表明加入投资者更好地利用资金，风险资产会有进一步上行空间。
专题展望：科技变迁
科技变迁席卷各行各业，彻底改变商业模式，削减传统职位，限制通货膨胀。
科技日新月异打乱个行业发展格局，使职位流失，也助长了民粹主义政治氛围。
专题展望：中国
中国经济增长靠稳使2016年初弥漫市场的焦虑气氛出现缓和。
目前中国面对双管齐下的困境：促进短期经济增长是首要任务，同时为长远利益须尽快解决举债过高的问题。
环球各国利率取胜且美元进一步强势，使中国面临严峻挑战。
专题展望：风险
2017年政治风险弥补，可能对长期经济及国安带来风险。特朗普政府的贸易及安全政策仍未揭开面纱。
2017年依然将充满政治风险。民粹主义兴起可能导致各国政策变动，会对市场产生深远影响。
贸易加权美元飙升至接近历史高位导致全球金融环境紧缩风险加大。
美元升值可能导致全球金融环境紧缩，但目前新兴市场资产及商品价格仍保持稳健。
政府债券
随着全球再通胀趋势日益显著，报告中指出通胀挂钩证券走势将胜于传统证券。然而，部分传统政府债券仍然存在机遇。
我们贝莱德看好抗通胀证券长期走势，但碍于价格似已超前反映市场状况，短期内风险仍存。
美国大选印发的抛售潮之后，求收益的投资者可涉猎美国市政债券市场发掘机遇。
在经历大量卖出之后，美国市政债券存在投资价值，但一旦推行税务改革会降低免税额价值，构成市场风险。
信贷
美元续强，加上贸易保护主义抬头，导致新兴市场债券风险上升，但在美国大选结束后债券收益率逐步攀升，可见当前价格走势已反映部分风险。
报告中指出新兴市场硬通货债券教具投资价值，但会慎防环球收益率计生、美元延续强势或贸易纠纷等风险。
在经济增长步伐加快的环境下，信贷相比政府债券更具优势，债券投资者能从风险中寻得回报。
股票
全球企业盈利前景，在美国及新兴市场企业带领下渐有起色。
展望2017年，企业盈利预测屡获上调，应会利好大部分股市走势。
据报告，资金持续从“债券替代品”流出，并大举流入可惠于再通涨的股票（如价值型股票）
报告中指出他们看好美国地区性银行股、个别健康护理股及派息增长前景理想的企业
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