国家统计局今天(6月9日)发布的2017年5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.3%,同比上涨5.5%。上述数据透露哪些信号?市场机构怎么看?
申万宏源:总体判断中国今年没有通胀压力
①申万宏源首席宏观分析师李慧勇称,今年总体判断没有通胀压力,CPI消费端来看,前期农产品价格回落,以猪肉为代表,降低了食品端的通胀压力;
②PPI方面,由于没有新涨价力量,去年基数前低后高,使得涨幅会有显着回落;
③个人认为四季度是一个观察点,假如能有进一步通货再膨胀政策出台,那么明年还是会维持类似今年的格局,增长平稳、通胀无忧;
④若无进一步的通货再膨胀政策,可能通缩压力会成为明年的主要压力。
国信证券:预计今年6月CPI同比将维持在1.5%附近
①国信证券宏观固收团队董德志,李智能称,低基数继续抬升CPI,PPI同比继续明显回落。CPI同比涨幅基本符合预期,同比抬升主要源于去年低基数。环比下降亦基本符合季节性;
②5月食品环比略高于季节性,非食品环比低于季节性,工业品价格环比下跌是非食品环比低于季节性的主要原因;
③6月以来国际油价明显下跌,预计国内成品油价在6月将再次迎来下调,预计今年6月CPI同比将维持在1.5%附近;
④5月PMI细项指数显示,工业企业主动降产去库存,表明当前生产企业对未来需求走向偏悲观,预计6月PPI环比将维持负增长,6月PPI同比将继续回落。
交通银行:判断中国年内既无通胀也无通缩风险
①交通银行金融研究中心研究员唐建伟称,5月份食品价格同比下降,非食品价格同比基本持平,CPI同比相比上月略有上升,主要仍是翘尾因素贡献;
②预计6月CPI同比仍将继续走高,但下半年流动性有所收紧、市场利率小幅走高会导致物价承压,预计年内CPI同比将呈现中间高、两头低的走势;
③核心CPI上涨与经济结构转换有关,服务类价格上涨只能对冲因整个经济需求回落及食品价格涨幅回调的负面影响,因此判断年内既无通胀也无通缩风险。
④年内物价不是货币政策关注的主要目标,货币政策维持中性主要还是为了抑制金融机构杠杆过快上升及资产价格泡沫的风险。
首创证券:中国货币政策回归中性的步伐不会受到影响
中国5月CPI同比涨幅创四个月高位,PPI涨幅连续第三个月放缓;
①首创证券研发部总经理王剑辉称,大宗商品等上游价格向下游的传导出现一些结构性变化,首先传导的是食品和服务类价格,令非食品涨幅高于预期;
②数据显示居民消费结构中快速消费、食品的比重在逐步下降,其他非食品类支出可能会逐步上升,这种趋势会继续延续下去,非食品类价格对CPI的影响力会逐步上升;
③这一数据对货币政策的影响是中性的,不会让央行觉得有放松流动性的必要,也没有回收流动性的紧迫;
④央行的货币政策更多将就流动性供给状况来考虑,货币政策回归中性的步伐不会受到影响。
海通首席经济学家姜超点评:通胀预期回落,6月PPI或暂稳在5.6%附近
①5月CPI续升。5月CPI环比下降0.1%,同比升至1.5%。菜、蛋、肉价拖累食品价格环比下降约0.24个百分点,但去年食品基数走低,同比跌幅收窄至1.6%;油价、旅行相关价格回落,医疗类价格上涨,非食品环比走平,同比微降至2.3%。
②6月CPI回升。进入6月以来,菜价、蛋价相对稳定,肉价续跌,但由于去年同期食品价格跌幅仍大,基数走低,预测6月CPI继续回升至1.7%。
③5月PPI续降。5月PPI环比下降0.3%,同时基数攀升,同比继续回落至5.5%。从行业来看,煤炭采选价格由升转降,黑金采选、有色冶炼加工跌幅扩大,黑金加工、化学原料制品、石油加工、油气开采跌幅有所收窄。
④6月PPI暂稳。6月以来钢价、煤价续降,国际油价回落,预测6月PPI环比下降0.1%,由于基数走低,同比或稳定在5.6%。
⑤货币难言放松。虽然5月CPI在低基数效应下小幅反弹,但仍在2%以下低位,而且无论是食品价格还是工业品价格近期持续下跌,意味着通胀预期仍在回落。6月以来央行货币投放增加,一是为了对冲MLF到期,二是应对MPA考核带来的资金紧张,在去杠杆未取得阶段性成果之前,货币政策难言放松。
方正宏观任泽平、宋双杰:通胀回落资金仍紧,基本面和货币政策开始背离
非食品价格和基数效应推动CPI上涨,但食品价格回落。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始出现背离,剑指金融去杠杆,这种背离能持续多久?底线是什么?何时退出?会否超调?观察时间窗口在临近。
我们维持需求二次探底、供给出清、监管维稳股市修复、向低估值有业绩方向抱团、债市跌出价值仍需等待的判断。
中信建投宏观债券黄文涛:基本符合预期,未来无需担忧
1、CPI同比增速回升主要由食品项带动。CPI同比5月份的回升基本全部来自于食品价格跌幅的收窄。
2、鲜菜与猪肉价格同比跌幅一降一升。
3、CPI服务项环比0.1%,同比增速与上月持平。
4、估测非食品商品类价格增速下跌,主因燃油价格下跌。
5、PPI增速继续回落,中下游行业拉动率转负。
6、未来物价无需担忧。从5月数据来看,虽然CPI同比涨幅扩大,但基本是市场预期之内;分项来看,鲜菜价格跌幅收窄与鲜果价格涨幅扩大构成CPI上涨的主要推动力,但猪肉、燃油价格同比跌幅扩大以及服务价格涨势暂缓为主要制约上涨因素。上述主要影响因素中,鲜菜、猪肉、燃油价格同比变动均与基期因素有很大关系。回顾去年6月至三季度,尽管猪肉价格基期水平下降可能会导致未来同比跌幅逐步收窄甚至转正,但鲜菜、鲜果与燃油价格基期水平逐步抬升,整体看,CPI增速仍将维持在温和水平。PPI方面,中下游行业对PPI同比的拉动率已经转负,未来走势将基本取决于上游原材料价格走势,目前来看,自3月以来的下跌趋势仍将维持。
德国商业银行:中国货币政策很难转向,但不排除下半年较晚的时候有转向的可能性
①德国商业银行中国首席经济学家周浩称,总的来说,明确之前中国PPI见顶的判断;
②要关注的是,CPI涨幅比较低,说明经济的基本需求还是比较差,还需要进一步观察;
③现在来看货币政策很难转向,不排除下半年较晚的时候有转向的可能性,从亚洲市场来看,CPI都比较低,欧洲央行也调低了CPI的预测,这些都值得我们关注。
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