2017-09-07 汇众交易家 FXword汇众
欧元区经济正在逐渐走强，通缩威胁已经消失，企业营收正在增长，家庭和企业对经济前景的乐观情绪正在升温。看起来，是时候该宣布退出量化宽松政策（QE）了。
北京时间本周四（9月7日）19:45，欧洲央行将公布最新的利率决议，稍后，行长德拉基将召开新闻发布会。
对于欧洲央行来说，现在真的可以退出QE了吗？难说！因为欧银现在面临着一个进退两难的窘境，只因“欧元涨过头了”！欧元/美元从2017年初至今已经反弹了约15%，同时也刷新了两年半高位。由于欧元涨势过快，考虑到欧元升值对欧元区经济复苏的破坏，欧洲央行可能不得不考虑推迟削减QE了。
（欧元/美元日线图）
荷兰国际集团（ING）首席 经济学家Carsten Brzeski表示，欧元的过度走强使得欧洲央行在缩紧货币政策的道路上更加复杂。尽管欧洲央行在本周的会议决议上会放出明确的收紧政策信号，这可能会进一步推高欧元，也会潜在地破坏经济复苏，但是由于可购买债券已经十分稀缺，延迟收缩政策的时间十分有限。欧元央行现在陷入了”欧元涨过头”的进退两难窘境。公众号【fxwordcn】
之前在7月份时，德拉基称，政策制定者将会在秋季的会议上讨论QE未来。分析师们都预计欧洲央行将会在9月份的利率决议会议上释放重磅信号，这和欧洲央行新加入的委员预测也是一致的。当前购债项目（每月600亿欧元债券）预计将在今年年底开始削减，但是欧洲央行依旧对宽松政策保持开放态度。
只有很少人预测欧洲央行会在今年年底退出QE。关键问题在于，购债项目还会延长多久？何时才开始收紧？
从经济指标上看，几个指标已经反映欧洲央行可以退出了QE了。
欧元区二季度GDP季率增速是0.6%，年化后是2%以上。在一季度时，不止一个欧元区国家的GDP是负增长状态，一些传统的增长滞后的国家，如意大利、法国、希腊，都已经呈现出了稳固复苏的状态。
另外，尽管欧元区的通胀看起来并不理想，但是CPI增速明显要比最近几年要快。欧元区8月份的整体通胀预计在1.5%，而去年8月份时是0.2%，在2015年1月份时-0.6%。欧元央行的目标通胀年率是接近2%，可略低于2%。
除了经济指标之外，欧洲央行已经快买光了市场的“合格债券”，市场上“合格债券”已经变得稀缺，欧洲央行将面临无债可购的窘境。这将导致，欧洲央行不得不在2018年时开始削减QE。
但是，欧元的走强让决策者很头疼，因为欧元走强会破坏经济复苏和通胀回暖。而收缩货币政策又会继续推高欧元。
欧元汇率走强会影响到出口贸易，从而拖累经济增长，另一方面，欧元汇率过高会使得欧元区进口商品价格相对便宜，这对通胀也会形成压制，这也是欧洲央行最担心的问题。欧元对美元升值10%，就意味着欧元区的通胀在未来六个季度里会下滑0.3%。
路透在上周报道称，欧元的上涨使得政策制定者陷入麻烦之中，欧洲央行在9月会议上很可能不会宣布削减QE，甚至直到12月份，也不会准备宣布削减QE。
欧元央行的目标并不在于欧元汇率，但一些分析师认为，欧元的持续走强确实给欧洲央行带来了很大的麻烦，而欧洲央行始终不愿意承认“欧元的走强影响了货币政策制定“，这让市场变得越来越困惑。
Oanda的高级市场分析师Craig Erlam表示，“正如德拉基所不愿看到的一样，欧元再次冲向了1.20，欧洲央行的消息人士赶紧出来救场，汇价又快速出现反转。这让我们很困惑，欧洲央行似乎过多地关注欧元汇率了，欧洲央行甚至有可能会围绕欧元汇率来决定收缩计划，或至少利用政策工具来压制欧元汇率。“
Carsten Brzeski表示，欧洲央行在本周的会议决议上有两个选择。第一：宣布“非常鸽派的收缩计划“细节，收缩计划将从2018年1月份开始，欧洲央行希望通过清晰的信号让市场重新恢复平静。第二，欧洲央行表示对QE保持谨慎平衡的态度，同时也会保持鸽派的立场，就比如警告说”金融环境收紧是毫无根据的“。由于欧洲央行内部可能对第一项选择还没有达成一致，因而我们要关注德拉基没有说什么，而不是关注他说了什么。
荷兰国际集团预计欧洲央行将从2018年1月至少到6月减少每月购债规模200-300亿欧元。如果欧元继续走强，削减购债规模可能缩减至100亿美元。
彭博调查对本次欧银决议的前景展望如下：
欧洲央行将下调通胀前景，欧洲央行将会把是否削减QE的决定推迟到2018年。
据内部消息人士透露，欧洲央行管理委员会已经提交了相关文件，这些文件概述了调整QE的多种情形。这些文件由欧洲央行技术委员会收集，并进行为期两天的会议讨论，会议将讨论不同的购债规模和期限组合。文件中并没有一个完美的方案，因而也不会作为一个正式的政策指引，在10月26日会议之前，不太可能做出调整QE的决定。
另外，一位内部官员透露，经济预测草案将会把2017年经济增长预期上调，2018年和2019年的通胀预期会略微下调。
