2017年11月14日 17:56:50 汇众资讯

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上一篇《银行间外汇市场系列——玩家是谁?》一文中,我们主要聊到银行间外汇市场的参与者,主要是一些大型商业银行、对冲基金及投资银行等,而这些“玩家”在外汇市场中都充当做市商的角色。做市商的最主要的作用之一就是为市场提供充足的流动性,为零售外汇市场提供报价源。

  • 做市商(银行)如何决定报价?

一般情况下,各大银行会依据自己的外汇资产和风控标准等情况来对外进行报价,每一家银行对每一种货币都有不同的风控标准,导致最终报价会和其他银行存在差别。

一般中小型金融机构和个人是无法进入银行间外汇市场进行报价,只能拿到这些大型银行等金融机构报价后,在根据实际情况对外报价。因此,我们在零售外汇市场上看到的报价通常都是聚合了数家银行、对冲基金等机构的报价,然后给出一个加权平均报价。

另外,决定报价的因素还有市场价格、交易量以及对各货币对走势的预测等。

如果银行认为欧元将走高,那么它们可能对想要抛售欧元的客户提供具有竞争力的汇率,这样银行可以持有欧元,并以更好的价格卖出。

相反,如果认为欧元将走低,那么银行就提供更低的报价,因为它们不确定之后是否能以买入价或更好的价格将欧元重新卖出。这也是银行间市场的特点之一,即做市商的点差并不固定。

  • 做市商(银行)如果通过点差盈利?

事实上,在银行间外汇市场上,做市商的盈利来源是买卖价格的价差(点差)。做市商向市场交易者提供双向报价,包括买入价和卖出价。因其本身有强大的资金流动性,所以它自身就可以和交易者进行货币买卖,为市场交易者提供流动性支持。

在做市商和交易者进行外汇交易的过程中,做市商拥有定价权,做市商的报价即是成交价格,买入价是做市商愿意买入某一货币的价格,卖出价是做市商愿意卖出某一货币的价格。

做市商的卖出价一般要高于买入价(即“低买高卖”),其盈利来源就是二者之间的差价。当汇率波动时,做市商会相应地调整各货币的头寸规模,将其维持在一个均衡的状态,从而对冲掉风险。大多数时候,做市商都会持有一个头寸很长时间,因为头寸规模太大,很难一次性在市场上消化掉。

  • 做市商的外汇头寸对汇率的影响

银行间做市商的库存头寸也会对汇率有重大影响。如果某一做市商持有大量的欧元/美元多单,并想削减欧元/美元多头头寸,那么该做市商很可能会以低于理想价格水平的价格卖出欧元。

做市商对市场也有自己的分析观点,这些观点也会对银行间外汇交易的汇率产生影响。如果一家做市商认为欧元/美元在接下来的几个小时内会进一步走强,他们很有可能会继续持有欧元/美元多头头寸,等待价格走到预期水平,而不是过早地抛售欧元头寸。

  • 做市商如何管理货币对的交易报价

在银行间外汇市场,一些大型的银行机构可能只有1-2个人专门负责一种货币对报价,作为主经纪人下面通常还有一些二级经纪人,对一些较小规模的交易头寸进行报价。交易量最大的几种货币对通常都是这样的结构。

银行之所以这样安排,也是为了保证每一位经纪人都对负责的货币非常熟悉,也了解市场上竞争对手的行为。还有一些有趣的现象值得一提,比如澳元经纪人也负责纽元报价;对流动性高的货币,比如日元,那么主经纪人可能负责所有日元相关货币对的报价;不常见的货币,比如南非兰特,就全部交由一个经纪人负责。

伦敦、纽约和东京交易中心通常都是使用的这类结构,在交易日结束的时候,一个交易中心将客户订单和头寸打包到另一个交易中心,以保证客户的订单一天24小时都有人监控着。

小结

做市商提供外汇交易报价的另一个目的是为了获取信息资源。通过向客户或其他市场参与者提供外汇交易流动性,做市商可以清楚地知道外汇资金的流向,这些信息都是非常有价值的,因为有些人很关注这些交易细节,但很多时候,这些重要的交易细节都没有被记录下来。对于股票交易而言,每一笔交易都有被记录下来,每个人也都可以查得到交易记录。对于期货交易也是一样,也应查得到交易记录,但是在柜台上的外汇交易都是不公开的,也查不到。

讨论话题:银行间外汇市场的构成及主要参与者如何进行报价及管理现有头寸规模的??

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