原创 2017-11-16 Jeff 汇众资讯FinanceWord
中午，一位英国FCA监管的外汇经纪商驻中国区负责人找我聊天，说公司新增了合规人员，对新规实施做准备。
他：“对MiFID II新规有研究吗？”
我：“没啥特别的研究。”
他：“你这主编。。。”
很清楚，他在“鄙视”我，哈哈。。。认为我这个主编太水了，连这么热点的MiFID II新规都不研究。
事实上，我们在去年就开始关注MiFID II新规的内容及2018年1月3日实施后可能对零售外汇及差价合约（CFD）行业产生的影响，在笔者主编的《2016-2017年度中国外汇行业报告》中，也有专门的一篇文章进行分析。
我曾经在社交媒体上跟一位英国零售外汇经纪商负责本土运营的高管交流过，他的观点似乎很悲观。他说如果英国监管机构FCA要遵循欧盟MiFID II来实施杠杆下调、禁止各种夸张的广告营销和业务促销活动，相信很多中小型经纪商很快会死掉。
这种担忧并非毫无根据。如果英国经纪商将杠杆比例下调至1:50，很多经纪商可能丧失了盈利能力，对于那些追求高风险的投资者而言，零售外汇的吸引力也将下降。英国零售外汇行业格局由此可能产生改变。
他还表示，不知道什么时候开始，他收到同行的求职简历在增多，他们似乎都在寻找大型的经纪商；同时，也收到不少要求以股权投资方式的收购要约。
大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米。这种亘古不变的定律在零售外汇行业同样存在。很多时候，你不知道这是好事，还是坏事。
下面我们来结合以前的内容，简单分析一下欧盟MiFID II新规实施后，可能对零售外汇行业产生的影响。
首先，我们来了解下什么是MiFID II，这个家伙到底什么呢？
（一）MiFID II是什么？
MiFID是指“欧盟金融工具市场指导”，即Markets in Financial Instruments Directive的缩写。它是欧盟地区规范金融投资公司行为的法律框架文件。该法律框架创立于2007年，适用的范围包括所有欧盟成员国的金融性质公司。在2008年金融危机过后，为吸取教训，欧盟委员会于2011年11月决定对MiFID进行了一次修订。
2014年6月12日，欧盟官方公报公布了修订版的“欧盟金融工具市场指导”，也被称为MiFID II，并公布了“欧盟金融工具市场法规”（Markets in Financial Instruments Regulation ，MiFIR），该法规旨在阐明MiFID II框架下的具体法律法规。
目标：完善金融市场功能，促进交易市场透明，加强投资者保护
实施时间：2018年1月3日
作为欧盟金融市场的指导性纲领文件，欧盟27个成员国针对各国金融衍生品市场，必须依据MiFID II和MiFIR来制定相应的监管法规。需要指出的是，在英国未正式脱离欧盟之前，英国FCA仍需要遵循MiFID II的规则。若未来英国不再是欧盟成员国，则该法律框架将不再适用。
（二）MiFID II监管对象有哪些？
在MiFID II监管框架下，所有场外市场（OTC）上的经纪商都将受到监管约束。同时，MiFID II监管条例中明确规定，以下类别的经纪商都将纳入监管对象之列：
1.零售外汇
2.差价合约
3.期权
4.二元期权
5.远期合约
6.证券（股票）
7.债券
8.ETF及其他延伸品
（三）为啥要纳入监管？
欧盟证券与市场监管局（ESMA）表示，所有金融工具在场外市场上都被广泛交易，正因这些交易太过分散，不易管理，才使得金融监管机构的监管难度变得很大。
尽管每个成员国都对本国或本地区的经纪商进行注册登记，但仅靠登记管理基本没有多强的监管效力。因此，需要MiFID II及MiFIR这样的法律框架来监管约束。
（四）针对外汇及CFD行业，MiFID II有哪些措施？
由于MiFID II制定的监管内容较多，我们在此挑选出针对外汇及差价合约行业的措施，以供行业从业者或投资者参考：
1.提交所有交易活动的记录报告（包括所交易产品、报价、执行速度和信息、清算等）；
2.限制交易杠杆比例（根据客户交易经验给予不同的杠杆比例）；
3.限制交易者的持仓头寸；
4.禁止经纪商向客户提供投资组合服务时索要或设置任何费用，包括佣金或其他形式的付费；
5.将风险较高的衍生品集中化交易（引入场内交易），比如二元期权等；
6.禁止滥售EA等自动化交易系统，需要进行长期测试，被证明能盈利后才可出售；
7.经纪商必须公开报价；
8.经纪商必须公布年度报告（交易执行情况等）。
（五）MiFID II对IB有何规定？
这个问题是大家比较关注的，因为很多经纪商的业务扩张，都是依赖介绍经纪商（IB）进行。那么MiFID II对IB又做了什么限制呢？
MiFID II对IBs的佣金做了一些限制，那就是IBs必须向客户披露具体佣金并提供增值服务。
IB从欧盟境内交易商处继续获得基于交易量的佣金支付的能力将受到限制；
IB必须向其客户持续提供增值服务；
IB必须向客户披露具体佣金金额。
这些规则对IB产生一定影响，包括IB的服务体系的改变，佣金情况的披露，使得IB体系进一步透明化。对于一些IB来说，这可能是不愿接受的规则。
（六）MiFID II将影响那些公司？
MiFID II法律框架仅适用于欧盟，但是它的影响力会扩张到欧盟以外的地区。当然，欧盟地区的公司受到的影响将是最大的，因为这些公司必须遵守当地的法律法规。
对于欧盟以外的公司，如果他们的客户来自欧盟，那么他们也要遵守这些规则。
除了经纪商之外，MiFID II法律框架也适用于对冲基金、资产管理公司、交易公司和欧盟地区的跨国公司。
（七）MiFID II对外汇/CFD经纪商来说意味着什么？
MiFID II监管框架明显偏向于交易者，看似对经纪商不利。因而，如果有些欧盟的经纪商公司停业或倒闭也是很正常的。对于那些想继续留在市场的经纪商而言，它们需要开始做一些准备工作了，以满足MiFID II的新监管要求。
这也是我们看到的，很多英国FCA监管下的零售外汇经纪商已经或开始聘请合规方面的人才，因此来应对FCA和MiFID II的“双重监管”。在剩下的一个多月时间里，经纪商们需要重新建立业务流程，保证可以正常向监管机构传输数据。
从另一个角度来看，MiFID II对经纪商而言也并非完全是一个坏消息，因为新的监管框架主要重心在保护投资者，让交易市场趋向公平，更加透明化。优胜劣汰，从长远来看，这对经纪商也是有利的。
MiFID II新规将于2018年1月3日实施，掐指一算，满打满算还有48天。你准备好了吗？
讨论话题：MiFID II新规将对经纪商产生什么样的影响呢？
