原创 2017-11-21 汇众悦风 外汇黄金头条
牛气冲天的比特币又新高了！高盛口中的8000大关也没有完全阻挡住多头的汹涌脚步。对于大多数人来说，错过了第一波的上涨可能意味着不敢或者不想再介入到这个可能的泡沫之中，毕竟比特币回调起来的力度也不是一般人能够承受的。价值投资这种理念在比特币投资中是基本没有价值意义的，掌握合理的比特币行情特性，并据此“套路”交易，才是正确的赚钱姿势。
破坏性示范≠放弃
这一说法是绿光资本CEO David Einhorn对比特币的批判看法，在他之前摩根大通的戴蒙也对比特币嗤之以鼻。虽然很难定义“破坏性示范”，但是有两点是比特币属性特有的。一是新科技属性，二是持续话题性。在比特币之前，美股的亚马逊和特斯拉也具有类似的状况。
按照PE定价模式，亚马逊目前的PE估值高达289，特斯拉更是处于亏损状态之中。传统价值投资中，这两个股票都应该是做空标的。但是市场走势明确的告诉人们，谁做空，谁亏钱（绿光资本就因此折戟）。比特币的情况也没有太大的差别，虽然有几次大幅回调，但是真正赚钱的人还是那些买涨的。
根据未来的现金流状况或者资产价值来去判定比特币应有的价值还不如观察媒体/投资者对于比特币的热度是否出现降温。即便最终比特别会回到所谓的合理价值水平，短中期而言，如何根据现状寻找牟利机会才是真正有意义的。
比特币的大起大落并没有让投资者避之不及。事实上，最新调查显示，只有不到40%的投资者认为比特币处于泡沫之中
DataTrek Research在对超过300名投资者进行调查后发现，只有不到40%的受访者认为比特币处于泡沫之中。而目前，许多人正在观望之中，相对于已经投资比特币的人数，更多人曾考虑过购买比特币。这些受访者平均预计比特币年底将跌至7800美元。
发现规律，执行套路
在“破坏性示范”案例中，个股或者比特币都有两个比较明显的特征：
1.通常一个明显的单日上涨之后，随后一个交易日的涨幅也会较大，即所谓的涨势延续性。
2.短期的快速回落通常非常迅猛，但是又不会再一个交易日内就完成回落。
根据这两个特性，再回溯比特币自2011年以来的走势（周期足够长，以验证交易策略和逻辑的有效性），以下的“套路”有非常亮眼的表现。
策略一：如果前一个交易日的涨幅在10-40%之间，则买入并持有一个交易日。
策略二：如果一个交易日出现了10-40%的跌幅，并且在随后一个交易日再度出现了上述范围的跌幅，则选择第三个交易日做多并持有24小时。
很明显，两种策略一种是追涨，一种是所谓的回调做多。10-40%这一波动范围的选择是考虑到近期比特币波动率的特征，以反映出单日足够明显的波幅以触发交易策略的准备和执行。策略二中多等待一个交易日的明显回落是为了让此前的投机者彻底离场，从而有机会获得更好的短期反弹空间。
特别需要注意的是，在过去数年里，整体的比特币趋势看涨是毋庸置疑的。虽然空头会时不时的卷土重来，但是在真正的头部出现之前，不要轻易做空。做空比特币又持续稳定赚钱的少之又少。
策略一的实际回溯表现如下图所展示。假设以1000美元作为起始投资价格的话，实际的收益率表现为黄线。虽然收益曲线和蓝线代表的比特币涨势基本一致，且真实收益不及比特币本身。但是不要忘记，蓝线代表的是“买入并持有”策略，而黄线则仅仅在有机会的时候才入场做多。这意味着，投资者有大量的时间可以拥有充裕的资金在其他资产方面进行投资。资金使用率会明显提升效率。
第二种策略的实际结果也差别不大，同样的，这里的资金使用效率亦非常高。
两种策略结合在一起的话，结果如下图所展示。叠加的收益结果比比特币本身的涨幅还要多！
进一步量化到两个策略表现的话，结果如下：
第一种策略共计交易39次，盈利24次，平均盈利为8.3%，最大单笔亏损9.1%，平均亏损3%，最终收益402%。
第二种策略共计交易6次，盈利率100%，平均盈利22%，最终收益312%。
叠加起来胜率67%，平均盈利11%，复合收益率为1255%。
虽然这只是一个回溯数据，并且无法代表未来的市场表现。但是大多数时间下仅需要蛰伏等待机会而出击所带来的表现还是可以令人满意的。再加上绝对回撤的力度仅有9.1%（远低于比特币曾经80%的团灭走势），风险回报比也是极佳的。
总结
以上策略仅适用于符合“破坏性示范”的品种，并不适用于绝大多数的交易品种。如果某品种逐渐从媒体的热炒中消退，那投资者就应该考虑寻找新的标的进行投机。当然，从更长期的角度来看，通常具有“破坏性示范”特征的交易标的价格都都会远远超过其内在自身价值。因此，如果真的有慧眼和运气能够辨识到趋势逆转的话，从顶部到谷底的收益也可能是十分诱人的。不过还是需要再次强调一遍，在确认趋势改变之前，不要轻易做空这些“泡沫”。
话题讨论：属于比特币的极限究竟在哪里？
