导读： 印度政府不惜一切代价打击黄金狂热的行动可能带来意外后果，近年来的数据表明白银有望再次取代黄金作为印度民众的首选投资品。分析认为，即使印度人只是用白银来替代少量黄金配置，白银价格都会暴涨。
约克大学金融高级讲师Fergal O’Connor在白银资讯网站Silverseek发表了一篇关于白银可能再次取代黄金成为印度首选投资品的文章，以下是文章的主要观点。
过去几年印度政府一直努力通过多种途径降低其国民对进口黄金的需求，这是该国打击黑市洗钱的广泛计划中的一部分，而近期最新的举措是撤销两种大面额纸币。如果对比1910年的情况可以发现，印度的这些策略或许会带来一些意外后果。
印度人对黄金的狂热导致了严重且持续不断的经济问题，澳大利亚投行麦格理（Macquarie）在2011年的时候曾估计，印度家庭储蓄中黄金的占比为78%。这表明印度拥有一种双重货币系统，大部分人选择持有黄金而非卢比。这一点不同于世界上其他任何一个主要经济体，也令人质疑：印度如何能使民众“戒掉”黄金？
民众在银行存黄金而不存钱的做法持续拖累印度的经济发展，银行系统中的可用借贷资金难以增加。黄金难以用作投资资本的一个原因是，印度人79%的黄金是珠宝首饰，而非金条或金币。
印度是全球最大的黄金首饰消费国，根据黄金矿业服务公司（GFMS）数据，这个需求在2015年接近700吨，但印度一年的黄金产量不足2吨。这意味着印度每年必须进口价值250亿美元的黄金，这不仅推高了现有的经常账户赤字，还拉低了卢比的价值。
莫迪政府在2015年推出了黄金主权债券计划（Sovereign Gold Bond Scheme），允许黄金持有者将黄金置换成有息债券，待债券到期后投资者可拿回相同数量的黄金。截止2016年11月，两次黄金债券发放只吸引了14吨黄金需求，另外通过此前的黄金货币化方案收集了5吨。然而，相对于印度私人持有的约2万吨黄金，这些储蓄实在不值一提，因此上述计划似乎都无法解决问题。
印度政府的另一个选择是永久降低黄金进口。为此，政府在2013年开始将黄金进口税上调至6%，现在更已高达10%。然而，那段时期金价下跌，民众趁低价抢购黄金，导致2015年的黄金进口还是增加了12%。
我们可以对比一下100多年前的情况。1910年印度将白银进口关税从5%上调至11%，黄金批发商Pixley & Abell在1912年的一份市场报告中指出，上调关税后的三年里，印度市场的白银需求下降了28%。不过报告指出，除上调关税外，另一个导致白银需求下跌的因素是，黄金变得相对更具吸引力并取代了白银在人们储蓄中的地位。
据英国地质调查局报告，1910至1930年间，印度的白银净进口从9800万盎司减少至3100万盎司。自此之后，印度逐渐成为全球最大的黄金消费国，不过该头衔最终在2015年被中国夺去。
如今，白银有可能重新成为印度消费者的主要投资品。在最近上调黄金进口税后，2015年印度的白银进口几乎增至8000吨，比2014年的纪录还要多14%。同时，世界黄金协会数据显示，黄金首饰的需求在截止2016年9月末的12个月里下降了30%。这表明白银可能再次成为印度国内更加主要的投资品。
虽然黄金依然占印度首饰销量的绝大部分，但下图显示白银首饰需求迅猛增长，10年内已经增长了超过600%，而黄金首饰的需求增幅只有25%。
当然，白银并非唯一的贵金属投资选择，投资者也可以选择铂金，但在印度，民众更可能是转向白银，到时将对白银价格产生重大影响。从规模来讲，2015年印度的黄金首饰市场价值250亿美元，而全球白银首饰市场总值只有35亿美元。
总而言之，即使印度人只是用白银来替代少量黄金配置，都可能导致白银价格大幅上涨。如果白银能取代印度人10%的黄金首饰，那么全球白银首饰需求几乎可以增加一倍。鉴于矿商和其他来源无法立即填补供应空缺，银价将上涨，继而进一步提高需求，到时印度那些一心谋划经济改革的官员们又将面临新的问题。
文|金十数据【微信ID: goldnews】
